斑馬消費 范建

哪怕本周股價一直漲停，也改變不了*ST龐大退市的命運。上周，公司就因連續十多天收盤價低于1元/股，而提前鎖定了面值退市名額。

它曾是中國最大的汽貿集團，2018年資金鏈斷裂，后經破產重整。3年多過去，仍無法徹底救活。

【資料圖】

因未能達成重整時的業績承諾，深商控股等重整投資人，將面臨超過34億元的業績補償。

公司的債權人、超過25萬的投資者，欲哭無淚。

鎖定面值退市

曾經貴為中國4S店一哥的龐大集團，其長達12年的A股上市之路，即將走到盡頭。

今年4月21日，公司股價收于0.99元/股，首次低于1元。如若連續20個交易日收盤價低于1元，將被強制退市。

投資者受恐慌情緒影響，瘋狂出逃。龐大集團連續收獲多個跌停板，股價被死死按在1元以下。

公司于4月25日緊急出臺措施，宣布將在6個月內，拿出不低于2.5億元，用于回購公司股份，以穩定股價。

該消息推動公司股價在當天大幅拉升，但仍沒有回到1元/股的安全線以上。隨后，又是無盡的下跌。

交易所第一時間發下問詢函，直指公司回購股份的真實性。

根據2019年的重整計劃，公司應于2023年開始，清償留債展期債務的本金，本年清償占比 30%，將增加超過15億元集中償債壓力。而截至2022年末，龐大集團的貨幣資金僅有7.82億元（其中3.13億元受限），公司有沒有實施回購的資金實力？

2019年和2020年，龐大集團兩次因股價低于1元時，端出巨額回購計劃，均沒有按期足額回購，有炒作股價、誤導投資者的動機，公司相關負責人，因此被實施紀律處分。

在這個關鍵的當口，4月29日，公司披露2022年報，不僅業績巨虧，且因大額其他應收款、破產重整遺留債務、同原關聯方物貿集團及相關方的債權債務糾紛、持續經營存在不確定等一系列問題，年審機構對公司年報出具了“無法表示意見”的年審報告。公司同時被實施退市風險警示和其他風險警示，變成“*ST龐大”（601258.SH）。

5月11日，*ST龐大收于0.62元/股，已連續11個交易日收盤價低于1元/股，即便后面連續9個交易日漲停，公司股價也無法回到1元線以上，提前鎖定了面值退市名額。

龐大救不活？

2018年6月19日，這一天，龐慶華應該終身難忘。他創業30多年，一手打造的中國最大的汽貿企業——龐大集團，資金鏈徹底斷裂。

過去，龐慶華一直以不拖欠上下游、合作方資金、員工工資等為傲。但在無法逆轉的資金壓力面前，個人的口碑已不再重要。

表面看，龐大集團的垮塌，是金融機構抽貸、后續融資不暢的結果。事實上，公司長期高負債運營，“盲目擴張、粗放管理”，早已為危機埋下了伏筆。

特別是2011年上市之后，公司擴張的步子越邁越快，位于全國各地的銷售網點過千家，在職員工超過2萬人。

網點快速增長，加之國內乘用車市場的持續向好，直接推動龐大集團營收規模持續攀升。從2011年的555億元增至2017年的705億元，演繹出了最后的瘋狂。

規模的增長，并沒有給龐大集團同時帶來業績的提升，反而持續走低，凈利率常年維持在0.5%以下。

公司盈利水平低下，并不是賣車本身不賺錢，而是發展模式的異類，導致高額成本支出。

不同于大多汽貿同行采取租地、租房建店的輕資產模式，龐慶華固執地買地自建網點，固定資產投入龐大，資金被大量占用。每年，僅財務費用一項，就在十億元以上。

公司現金流難以為繼之時，居然擁有1.25萬畝土地，土儲量足以與一個中型地產商比肩。

2019年，公司破產重整完成，創始人龐慶華幾乎凈身出戶。

在新的實控人手中，一度讓投資者和債權人們，看到了一絲勝利的希望。通過縮減規模、資產轉讓等方式，龐大集團2020年和2021年，歸母凈利潤連續盈利。

可到了2022年，公司再度巨虧14.41億元。這一年，公司共計賣出了近13萬輛汽車，但占公司8成以上收入的汽車銷售業務，居然是負毛利率運營，賠本賺吆喝。

今年一季度，情況仍沒有好轉。營收和業績雙雙大降，歸母凈利潤再虧1.23億元。

深商面臨巨額補償

在2019年的生死存亡之際，深商控股、元維資管、國民運力組成聯合體，以重整投資人的身份，運作龐大集團的破產重整。

當時，龐大集團經法院確認的債務就高達近170億元，另有暫緩確認以及未申報債權在內的預計負債近百億。

對于以上債務，債權人、投資人等，只能選擇讓步，否則，公司一旦破產，可能面臨顆粒無收。

事實上，重整投資人拿出來的錢只有7億元，只夠用于支付重整費用、清償小額債務以及補充流動資金。

更多的債權人，只能接受債轉股，寄希望于，公司能真正重新振作，通過股票的增值，最大程度回收債務。

而需要現金清償的債務，只能選擇展期。2023年-2025年，分3次清償本金，這部分展期待清償的留債規模為50.53億元。

重整投資人通過“存量業務優化”、“增量業務的拓展”，為龐大集團描繪了一個美好的藍圖。特別是，計劃依托重整投資人之一的國民運力，推動上市公司從客戶端的銷售服務到城市交通運營商的轉變，從傳統的汽車貿易轉變為交通信息化運營商。

重整投資人承諾，2020年-2022年，龐大集團實現歸母凈利潤分別不低于7億元、11億元、17億元，或3年合計歸母凈利潤達到35億元。

2020年和2021年，在非經常性損益的助攻下，公司分別實現歸母凈利潤5.80億元和9.02億元，未能達標。2022年，公司一下挖出了一個14.41億元的大窟窿，導致3年累計業績僅0.41億元。

這意味著，深商等重整投資人，需要在今年拿出超過34億元，補償給上市公司。

對于上市公司這樣的業績表現，深商控股的幾十位股東也不會滿意。作為龐大集團實控人、董事長的黃繼宏需要承擔很大的責任。

今年4月20日，深商控股董事會決議，免去黃繼宏在深商的總裁職務。

公告顯示，黃繼宏是通過與深商及下屬公司簽署表決權委托協議取得上市公司控制權。以上職務的任免，是否會影響他在龐大集團的任職？會否影響上市公的控制權？是否對重整投資人履行業務補償承諾？

這些，目前都還是未知數。