【資料圖】

由于糟糕的公司業(yè)績(jī)，泰森食品(NYSE: TSN)股價(jià)昨日下跌16%。利潤(rùn)消失了，利潤(rùn)率也差不多消失了。這顯然對(duì)股東不利。這一結(jié)果也拖累了整個(gè)行業(yè)的股價(jià)——這是常有的事。

如果競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的一個(gè)玩家無(wú)法破解市場(chǎng)環(huán)境，那么同一市場(chǎng)中的其他玩家很可能也無(wú)法破解市場(chǎng)環(huán)境。保證金壓縮往往發(fā)生在所有人身上。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，我們確實(shí)認(rèn)為食品生產(chǎn)是有競(jìng)爭(zhēng)力的。

值得注意的是，結(jié)果實(shí)際上比人們目前認(rèn)為的要糟糕得多。因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)沒(méi)有考慮通貨膨脹。我們得到的這些數(shù)字是名義上的，而不是實(shí)際的(這里的“實(shí)際”是指經(jīng)通脹調(diào)整后的)。

因此，我們的名義銷售額基本持平，為131.3億美元(實(shí)際上同比增長(zhǎng)0.1%)。但去年美國(guó)的食品價(jià)格上漲了11%。按實(shí)際價(jià)值計(jì)算，銷售額下降了10%。這是一個(gè)可怕的結(jié)果。利潤(rùn)率也幾乎完全消失了。

然而，更大的問(wèn)題是，這告訴我們貪婪通脹的說(shuō)法是什么。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)出于貪婪而抬高價(jià)格，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

解決這個(gè)問(wèn)題的辦法是控制價(jià)格，或者增加稅收，或者別的什么，而不是指責(zé)政府過(guò)度支出和印鈔。

這種解釋在美國(guó)進(jìn)步左派中非常流行。因?yàn)樗麄儺?dāng)然不想控制自己的支出，他們希望對(duì)企業(yè)利潤(rùn)征收更多的稅，當(dāng)然，現(xiàn)在的問(wèn)題不可能與一個(gè)受益的官僚機(jī)構(gòu)有任何關(guān)系，不是嗎?

這些都可以被認(rèn)為是政治。但作為投資者，政治對(duì)我們很重要。如果利潤(rùn)根本不存在，那么將通脹解釋為利潤(rùn)最大化就不可能成立。

因此，提高稅收和價(jià)格控制的壓力放松了。因?yàn)榧词故沁M(jìn)步派也不會(huì)愚蠢到把不存在的利潤(rùn)率說(shuō)成是通脹的原因。這很奇怪，但泰森食品公司沒(méi)有盈利，這是一個(gè)積極的信號(hào)，即使現(xiàn)在是一個(gè)糟糕的信號(hào)。