作者：袁祎蔓

近日， 為全球生物醫藥行業提供全方位、一體化新藥研發和生產服務的能力和技術平臺公司——藥明康德（603259.SH / 2359.HK）發布了2023年第一季度業績報告。報告期內，公司繼續發揮獨特的“一體化、端到端”CRDMO業務模式的協同性，營收凈利均在去年高基數的基礎上實現向上持續提升，其中歸母凈利潤同比增長32%至21.68億元，同期公司經營活動產生的現金流量凈額達30.27億元，同比大增508.55%，一季度自由現金流更是達到16.8億元，保持強勁增長態勢。

(資料圖片僅供參考)

基于一季度的良好開局，藥明康德維持年初時設定的全年經營目標，公司表示，2023年第一季度的業績表現再次證明，獨特的CRDMO和CTDMO業務模式能夠高效地滿足全球客戶日益增長的需求，并持續驅動公司的未來發展。2023年公司將實現全年5%—7%的收入增長目標，實現經調整non-IFRS毛利增長12%—14%以及自由現金流增長600%—800%的目標。

據此，僅一天內，包括中金公司、招商證券等在內的十多家券商均發布了研究報告，基于對公司發展的看好，紛紛給予公司“買入”“強烈推薦”等評級，更有券商給予了A/H股目標價128.56元/121.10港幣，對比藥明康德目前的股價，將有著接近翻倍的上升空間。

營收占比近95% 業務毛利率繼續提升 盈利持續大增

剔除新冠商業化項目 “主力”化學業務增速超20%

據公開資料顯示，藥明康德通過獨特的“CRDMO”和“CTDMO”業務模式，不斷降低研發門檻，助力客戶提升研發效率，為患者帶來更多突破性的治療方案。公司服務范圍涵蓋化學藥研發和生產、生物學研究、臨床前測試和臨床試驗研發、細胞及基因療法研發、測試和生產等領域。

具體到這五大業務板塊，受一體化CRDMO商業模式驅動持續增長，藥明康德的“主力”板塊化學業務實現收入64.3億元，增速穩健，剔除新冠商業化項目后，化學業務板塊收入增速更是高達22%，毛利率也進一步提升至44.9%，板塊盈利能力進一步大幅提升。其中，剔除特定商業化項目，D&M收入也同比強勁增長30.0%達45.4億元，細分的新分子種類相關業務（TIDES）收入5.4億元，同比大增44%。與此同時，報告期內，公司更贏得分子總計258個，包括1個商業化階段的新增分子。目前D&M管線累計也已達到2590個，包括55個商業化項目，57個臨床III期，301個臨床II期。

此外，藥明康德測試業務板塊實現收入14.5億元，同比增長13.6%，該板塊毛利率提升至36%以上；生物學業務實現收入5.8億元，同比增長8.3%，毛利率進一步增至41.5%；細胞及基因療法CTDMO業務實現收入3.2億元，同比增長8.7%。不僅如此，該板塊在今年下半年有望迎來首個商業化生產項目。而國內新藥研發服務部實現收入1.7億元，據悉，近期該業務研發的一款新藥已獲批上市，未來將基于藥品銷售按客戶協議實現分成收入。

此外，基于藥明康德獨特的CRDMO和CTDMO業務模式，能夠“跟隨客戶”“跟隨分子”，各大業務板塊協同效應也越發顯著。報告期內，使用公司多個業務部門服務的客戶貢獻收入高達79.5億元，剔除特定商業化項目后，實現了超20%的同比快增，營收占比已達90%左右。

一季度活躍客戶已超6000家

生物技術企業客戶收入同比增幅超50%

報告期內，藥明康德持續擴大全球客戶群。數據顯示，2023年第一季度，公司新增客戶超過310家，來自全球30多個國家的活躍客戶數量超過6000家。同時，藥明康德通過高品質、高效率的服務，也持續保持了強勁的長期客戶黏性。報告期內，公司來自原有客戶，達88.8億元，呈現穩健增長，而剔除新冠商業化項目后同比增長則呈現18.4%的雙位數攀升。

拆分客戶群來看，報告期內，藥明康德來自全球前20大制藥企業收入31.5億元，剔除特定商業化項目后繼續保持穩健增長；而來自全球其他客戶收入則高達58.2億元，同比快增25%，值得一提的是，其中生物技術企業客戶在2023年第一季度同比強勁大增了53%，增勢亮眼。

著眼于投資者最關心的業績，歷年財報數據顯示，藥明康德一季度營收約占全年收入的20%左右。而剛剛過去的今年一季度，公司營收進一步增至89.64億元。若以此推算，保守預計2023年藥明康德的全年營收有望達到410億～420億之間。

面向未來，藥明康德董事長兼首席執行官李革博士表示，“公司始終秉承‘客戶第一’，堅持‘做對的事，把事做好’的核心價值觀。并且將持續加強能力和規模建設，做堅定不移的賦能者，更好地助力全球合作伙伴加速新藥研發進程，推動更多突破性療法早日問世，造福全球病患，早日實現‘讓天下沒有難做的藥，難治的病’的偉大愿景。”

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。

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