從2011年業績達到60億元巔峰之后,張裕A收入長期徘徊在40億元到50億元之間,最近三年進一步降至40億元以下
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《投資時報》研究員? 董琳
受國內經濟放緩以及替代品強勢擠壓等因素影響,國產葡萄酒產業發展受阻。疫情三年,更讓嚴重依賴于社交場景的葡萄酒消費遭到重創。2022年,國內葡萄酒市場持續低迷,進口葡萄酒和國產葡萄酒延續了“雙下降”趨勢,作為國內葡萄酒龍頭企業煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司(下稱張裕A,000869.SZ)也未能幸免。
日前,該公司發布了2022年全年業績報告。數據顯示,期內張裕A實現營業收入39.19億元,較上年同比下降0.86%,低于年初制定的力爭實現營業收入不低于43億元的目標;實現歸屬于母公司股東的凈利潤4.29億元,同比下降14.28%;基本每股收益0.63元;擬每10股派發現金紅利4.5元(含稅)。
對于張裕A的業績表現,資本市場反應不佳。業績公布次日,該公司股價開盤即下跌,報收于30.95元/股,較上一交易日下滑1.96%。截至4月26日收盤,該股報收于29.36元/股,市值為201.25億元。
《投資時報》研究員對比歷年財報數據發現,張裕A的盈利能力有所下滑。營收方面,從2011年業績達到60億元巔峰之后,公司收入長期徘徊在40億元到50億元之間,最近三年進一步降至40億元以下。利潤方面,2022年該公司歸母凈利潤水平已經回到了16年前。2007年至2019年,歸母凈利潤均在6億元以上。而疫情三年期間,該公司歸母凈利潤已降至5億元以下,分別為4.71億元、5億元、4.29億元。
在此背景下,張裕A在財報中表示,2023年,公司將堅持“聚焦中高端、聚焦高品質、聚焦大單品”的三聚焦發展戰略和“向終端要銷量、向培育消費者要增長”的營銷理念,更多從自身找問題、找差距,在困境中尋求市場突破。
2022年以來張裕A的股價走勢(元/股)
數據來源:Wind
營收利潤雙下滑
張裕A成立于1997年,是中國第一個工業化生產葡萄酒的廠家,也是目前中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產經營企業。公司主要業務為生產經營葡萄酒和白蘭地。其中葡萄酒主要有張裕、解百納、愛斐堡等品牌;白蘭地主要有可雅、迷霓等品牌。
財報顯示,2022年張裕A實現營業收入39.19億元,較上年同比下降0.86%;實現歸母凈利潤4.29億元,同比下降14.28%;經營活動產生的現金流量凈額為8.69億元,同比減少22.79%。
分季度來看,張裕A前三季度分別實現營收11.66億元、7.87億元、8.58億元;對應各季度錄得的凈利潤分別為2.91億元,0.68億元、0.76億元。第四季度,該公司實現營收11.08億元,僅低于第一季度,但該季度卻錄得虧損566.85萬元,這也是其上市以來的首次單季度凈利虧損。
產品結構上,2022年,張裕A葡萄酒營業收入同比2021年微增0.26%至28.41億元,占總營收的比例為72.51%;白蘭地業務收入下滑4.37%至9.91億元,占收入的25.28%。兩個主要產品的毛利率較上年同期分別下滑2.74%和1.59%,減至56.76%和58.99%。產銷量方面,該公司葡萄酒產量同比下降1.59%至6.63萬噸;銷量同比下降3.19%至6.55萬噸。白蘭地產量則大降28.64%至2.38萬噸;銷量下滑7.84%至2.75萬噸。
此外,張裕A目前主要銷售仍以線下渠道為主,即通過境內外約4000家經銷商,將公司產品配送至銷售終端,最終提供給消費者。2022年該公司經銷模式下實現銷售32.73億元,占比高達83.52%;直銷業務實現銷售收入6.46億元,較上一年同期下滑6.28%。
2022年張裕A主要會計數據
數據來源:公司財報
葡萄酒行業持續疲軟作為行業龍頭,張裕A營收、凈利的雙降,在一定程度上也反映出國內葡萄酒行業持續低迷的發展困境。
國家統計局數據顯示,2022年,全國規模以上葡萄酒生產企業完成釀酒總產量21.37萬千升,同比下降22.12%;實現銷售收入91.32億元,同比下降2.91%;實現利潤3.40億元,同比下降9.88%。全國規模以上葡萄酒企業119家,其中虧損企業42家,虧損面為35.29%,累計虧損2.70億元,同比下降9.35%。
事實上,自2017年葡萄酒行業數據達到頂點之后便開啟了一路向下的下滑模式,國內主要葡萄酒上市公司的經營壓力也隨之增加。
在張裕A發布年報前,國內其他葡萄酒上市公司均已發布業績預告。數據顯示,除了威龍股份(603779.SH)扭虧為盈外,中葡股份(600084.SH)、莫高股份(600543.SH)、ST通葡(600365.SH)均告預虧。其中,中葡股份凈利潤預虧8.68億元至8.83億元;莫高股份凈利潤預計虧損約1億元至1.35億元;ST通葡凈利潤預虧為3600萬元至5400萬元。對于業績預虧的原因,上述公司多有提及,葡萄酒市場受市場消費萎縮、疫情等因素影響,營收出現下降。
張裕A在年報中也表示,受多種因素引起的不確定性增加影響,葡萄酒消費場景受阻;受其他酒類擠壓明顯,市場空間越來越小;大多數葡萄酒企業規模小,盈利能力差,無力培育市場,全行業長期在低谷中徘徊;葡萄酒市場全面復蘇尚需要長期艱苦努力。為此,公司下調了2023年的營收目標,將力爭實現營業收入不低于42億元,將主營業務成本及三項期間費用控制在33億元以下。
對此業內有分析指出,由于國內消費者對葡萄酒的認可度仍低于白酒和啤酒,能否達成目標進而助推張裕A業績實現年度目標,仍待時間驗證。
向高端轉型,尋求業績改善
在葡萄酒市場需求持續下滑的困局下,張裕A正在謀求新的布局。
為增加公司潛在的收入和利潤增長點,今年1月份,張裕A發布公告稱,擬以3274.68萬元的價格受讓控股子公司遼寧張裕冰酒酒莊有限公司剩余的49%股權。此次交易完成后,冰酒酒莊將成為張裕A全資子公司。
張裕A認為,該酒莊生產的冰酒是公司最具特色的產品之一,在中國葡萄酒中具有鮮明特點;“黃金冰谷”品牌經過多年營銷推廣,已具備較強的市場影響力,較多的消費受眾,具有較好的發展前景和盈利能力。
此外,為進一步完善銷售渠道,今年糖酒會前,張裕與泰山名飲在成都召開的戰略合作,開拓出新的銷售渠道。雙方共同宣布,未來一年內后者將在100座東部沿海城市達成100萬瓶張裕酒莊酒的銷量。據悉,泰山名飲起家于山東泰安,目前是國內最大的酒水零售企業之一,現開設700余家連鎖酒莊,在山東省外使用“正元名飲”字號。
對于此次合作,業內有分析認為,雖然達成了戰略合作關系,但雙方能否完成銷售目標仍舊存在著不小的挑戰。特別是在白酒依舊強勢的今天,張裕A如何能夠將產品做到足夠強來對知名白酒形成替代,這不僅要靠泰山名飲的渠道力,更考驗著張裕A的產品力。