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4月24日晚，通威股份在披露2022年年報(bào)、2023年一季報(bào)的同時(shí)，也披露了《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案》。向特定對(duì)象發(fā)行股票即是定向增發(fā)，該方案一經(jīng)公布，即將通威股份推到了風(fēng)口浪尖之上，該公司的定向增發(fā)方案也受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。

通威股份堪稱是一家優(yōu)質(zhì)上市公司，2022年公司每股收益5.90元。目前該公司還處于上升的過(guò)程中，還有不少的在建項(xiàng)目與待建項(xiàng)目。所以公司對(duì)資金的需求較旺，提出定向增發(fā)的要求，倒也并不令人意外，實(shí)際上該公司去年還發(fā)行過(guò)120億元的可轉(zhuǎn)債，今年向股市定增似乎也在情理之中。

從4月24日晚發(fā)布的定增預(yù)案來(lái)看，通威股份這次的定增果然是大手筆，擬通過(guò)向特定對(duì)象發(fā)行股票募資160億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于以下項(xiàng)目：20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目、云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項(xiàng)目（二期20萬(wàn)噸/年高純晶硅項(xiàng)目）。

基于公司發(fā)展的需要，上市公司再融資原本是無(wú)可厚非的。而且就通威股份定增預(yù)案本身來(lái)說(shuō)，也是無(wú)可非議的。那么，為什么通威股份定增預(yù)案發(fā)布后，馬上就受到市場(chǎng)的質(zhì)疑呢？究其原因主要有這樣幾點(diǎn)。

一是公司方面左手分紅128億右手定增募資160億，因此，通威股份的定增是否有必要令人懷疑。因?yàn)樵谕ㄍ煞莨级ㄔ鲱A(yù)案的同時(shí)，該公司還披露了2022年年報(bào)，而在2022年年報(bào)中，通威股份計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利28.58元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約128.67億元（含稅），占公司2022年度合并報(bào)表歸母凈利潤(rùn)的50.01%。為此，市場(chǎng)質(zhì)疑，既然公司有項(xiàng)目要投入，為何還要大規(guī)模派現(xiàn)呢？公司如此大手筆分紅，是不是為了滿足實(shí)控人對(duì)資金的需求呢？根據(jù)年報(bào)顯示，公司實(shí)控人劉漢元最終持有上市公司43.85%的股份，如果分紅預(yù)案通過(guò)，實(shí)控人將從上市公司直接分走56億元。實(shí)際上，公司如果不進(jìn)行大手筆分紅的話，定增顯然是沒(méi)有必要的，公司完全可以將分紅的錢用在定增投向的兩個(gè)項(xiàng)目上面。

二是公司并不缺錢。一方面是公司大手筆分紅表明了公司不缺錢；另一方面是公司的一季報(bào)顯示，通威股份確實(shí)也不缺錢。2023年一季報(bào)顯示，公司賬面資金超過(guò)370億元，交易性金融資產(chǎn)超過(guò)49億元，兩者合計(jì)近420億元。可見(jiàn)，公司即便大手筆分紅，公司也不缺少投向兩個(gè)項(xiàng)目的錢。因此，該公司的定增是否有必要，確實(shí)是令人懷疑的。

三是在公司并不缺錢的情況下，公司的定增有損中小投資者利益。畢竟通過(guò)定增，公司將增加約9億的股本，這將會(huì)攤薄公司的每股收益及凈資產(chǎn)收益率，攤薄公司的即期回報(bào)。如果不定增，用公司目前賬上的資金投向定增項(xiàng)目，公司的每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)就不會(huì)被攤薄了。

通威公司一方面并不缺錢，而且還在大手筆分紅，另一方面卻向市場(chǎng)拋出巨額的定增計(jì)劃，通威股份的這種做法深深刺痛了市場(chǎng)，刺痛了投資者。同時(shí)也戳中了全面注冊(cè)制下再融資制度的軟肋。因?yàn)橥ㄍ煞莸淖龇ú⒉贿`規(guī)，并沒(méi)有違反今年2月17日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》之規(guī)定。

《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》是全面注冊(cè)制背景下上市公司再融資必須遵循的綱領(lǐng)性文件。在該管理辦法所規(guī)定的股票發(fā)行條件里，上市公司選擇定向增發(fā)的，既不受業(yè)績(jī)盈虧的限制，也不受分紅多少的限制，同時(shí)也不考慮上市公司本身是不是不差錢等因素，既然《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》并沒(méi)有對(duì)上述這些事項(xiàng)作出限制性規(guī)定，那么，通威股份一邊大手筆分紅一邊巨額定增就是合規(guī)的，通威股份即便是不差錢也要定增，這也是合規(guī)的。而既然合規(guī)，即使市場(chǎng)質(zhì)疑那也是徒勞。

因此，通威股份的定向增發(fā)是戳中了全面注冊(cè)制下再融資新政的軟肋。上市公司不差錢也可以再融資，上市公司在大手筆分紅的同時(shí)也可以再融資，總之，只要上市公司愿意就可以再融資，這就是股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)支持。至于再融資的合理性，基本上被再融資新規(guī)忽略了。