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觀點：3月以及一季度經濟恢復超預期，整個經濟仍處于復蘇通道。市場信心提振下，全年經濟向好趨勢依舊。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。A股短期連續跳水，板塊個股悉數殺跌之后一度迎來回升，尤其是光伏板塊大漲下提著科技股反彈。不過，這里整體還是調整當中的反抽，在TMT板塊繼續調整以及市場新的風向選擇前，仍有反復。

今日，滬深兩市雙雙低開，開盤后一度下行，但隨即拉升翻紅。此后，盡管指數再度回落，但震蕩中繼續走強。午后，光伏板塊大漲帶領部分科技股走強，不過權重股弱勢下，指數整體反抽為主。盤面上，電力設備大漲領漲，汽車、公用事業以及社會服務等漲幅居前，而計算機板塊大跌，通信、電子以及建筑裝飾等迎來調整。

截至昨日，市場連續5日下跌，累計跌幅超百點，此前強勢的TMT板塊迎來集中性的調整，市場也受到抑制迎來整體重心的走低。對于此前的調整，我們說雖然有短期因素的干擾，但核心還是修復性行情尾聲疊加情緒干擾下的階段兌現行情。或者說，更像是資金出逃下的技術調整，帶基本面向好以及流動性合理充裕下，市場向好的趨勢沒有改變。所以，僅從經濟周期對股市周期的提振下，階段調整仍是全年較好的低吸時機。

不過，這里投資者更關心的是連續殺跌之后指數不再創新低，這究竟是調整中繼還是調整結束？我們認為，在市場熱情依舊以及基本面支撐下，市場調整空間有限，急速下挫更有利于調整周期的結束。短期持續走低之后，市場空間逐步接近尾聲，但時間上或許仍有待觀望。如果后期預期不強，以時間換空間或將是市場主基調。

具體說，此輪殺跌主要還是以之前交易擁擠的TMT等板塊調整為主，但更多的體現為內部的輪動調整。比如傳媒板塊始終未調整，而計算機以及電子板塊調整力度較大，板塊之間仍有輪動調整的需求，所以指數或仍有壓制。此外，修復行情尾聲之際，目前經濟弱勢復蘇下仍有結構擔憂，或對行情繼續縱深帶來壓制，導致指數震蕩周期延長。疊加即將到來的五一假期，市場整體回升的時間可能后移。

因此，我們認為市場雖然不存在系統性的風險以及較大的下行基礎，但此前成交占比較高的TMT等板塊調整還不充分，輪動式下跌或仍有時日，或導致指數以時間換空間。短期光伏等板塊的啟動，更多的還是短期業績等因素的刺激，不具備持續性。指數或整體以震蕩反復為主，期待馬上的反轉，可能性不大。

總結下：修復行情尾聲之際，市場多方影響下迎來階段調整。調整更多的還是短期兌現行情的體現，而從全年看，調整或是整體的逢低配置的好時機。階段上，快速殺跌后調整空間或接近尾聲，但時間周期上或仍有觀望。