又一“零售業(yè)傳奇”崩了。

近日，號(hào)稱“中國(guó)民營(yíng)超市第一股”的步步高（002251）突發(fā)了一則“暴雷”公告，其發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告顯示，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損額將達(dá)到20.5億元至26.5億元，虧損金額同比擴(kuò)大超10倍。

(相關(guān)資料圖)

而此前，步步高披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年虧損金額大約在13億元至19.5億元。

對(duì)于下修業(yè)績(jī)預(yù)告的原因，步步高在公告中解釋稱，隨著評(píng)估師對(duì)商譽(yù)減值評(píng)估工作的深入，結(jié)合目前實(shí)體零售消費(fèi)復(fù)蘇緩慢等外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，對(duì)預(yù)期進(jìn)行了更謹(jǐn)慎性的判斷，在與評(píng)估師充分溝通后，預(yù)計(jì)公司商譽(yù)減值金額超過(guò)原預(yù)估金額約1.8億元。

同時(shí)，步步高進(jìn)一步表示，公司超市從四川、江西市場(chǎng)退出后，公司對(duì)四川、江西地區(qū)的遞延所得稅資產(chǎn)進(jìn)行了全部沖銷。

這也意味著，步步高的巨額虧損與超市業(yè)務(wù)大撤退密切相關(guān)。

公開資料顯示，2022年步步高經(jīng)歷了重大戰(zhàn)略調(diào)整，除購(gòu)物中心、百貨店外，自四季度開始，通過(guò)關(guān)停并轉(zhuǎn)從四川市場(chǎng)全面退出，在江西的市場(chǎng)也大幅收縮至新余、萍鄉(xiāng)、宜春三地；核心根據(jù)地——湖南也同步關(guān)停了大量虧損門店。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)庥龉?jié)節(jié)敗退的同時(shí)，步步高在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也尤為慘淡。截止最新收盤，步步高的股價(jià)已跌至5.33元，相較于2022年4月的最高點(diǎn)，累計(jì)跌幅接近60%，最新總市值僅剩46億元。

公開資料顯示，步步高的主營(yíng)業(yè)務(wù)為商品零售行業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為超市、百貨、電器等生活消費(fèi)品的銷售。公司于2008年在深交所上市，一舉成為了“中國(guó)民營(yíng)超市第一股”，其在2019年的營(yíng)業(yè)收入一度接近200億元，是湖南當(dāng)之無(wú)愧的“超市一哥”。

隕落

近年來(lái)，伴隨著新零售、電商經(jīng)濟(jì)的崛起，傳統(tǒng)線下商超都遭遇了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2020-2022年期間，再疊加疫情影響，居民消費(fèi)傾向下降，實(shí)體零售行業(yè)承壓大，迎來(lái)大規(guī)模閉店潮，各大商超業(yè)績(jī)集體下滑。

步步高也未能幸免。

據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度的營(yíng)收為80.3億元，相較于2019年同期，下降幅度超45%。與此同時(shí)，步步高在四川、江西、湖南、廣西等地門店大面積關(guān)停收縮。

拋開全行業(yè)的利空因素，步步高隕落的根本原因或許，仍是其自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的失敗。

步步高作為湖南商超龍頭，在疫情之前，其在實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略，計(jì)劃從湖南輻射到其他地區(qū)，門店擴(kuò)張、外延并購(gòu)也貢獻(xiàn)了大量營(yíng)業(yè)收入。

同時(shí)，步步高的步子邁得非常大，大量投資自有物業(yè)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，例如長(zhǎng)沙星城購(gòu)物中心、懷化購(gòu)物中心、邵陽(yáng)購(gòu)物中心等均是買地、自建。一系列戰(zhàn)略落地后，步步高的債務(wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越重，資金鏈也岌岌可危。

據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，在2019年之前，步步高的資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在60%左右，此后便逐年走高，2022年三季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到74.65%。

2013年時(shí)，步步高賬面上的短期借款僅有6.5億元，此后這一數(shù)字便像滾雪球一樣越滾越大，到2022年三季度，其短期借款已飆升至65.3億元。

同時(shí)，步步高的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，投資性房地產(chǎn)占比越來(lái)越高。截止2021年，步步高的投資性房地產(chǎn)高達(dá)108億元，占凈資產(chǎn)比例高達(dá)149%，大幅高于其他連鎖商超企業(yè)，其中，永輝超市、家家悅的投資性房地產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例分別僅有3.02%、8.07%。

一般而言，連鎖大型超市都具有不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，但步步高對(duì)房產(chǎn)業(yè)務(wù)投入太大，這自然成為了潛在的巨雷，一旦經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損，步步高的資金鏈壓力便會(huì)大幅增加。

2022年三季報(bào)顯示，步步高的流動(dòng)性負(fù)債超160億元，但其賬面的貨幣資金只有9.18億元，流動(dòng)性資產(chǎn)也僅有29.9億元，資金缺口巨大。

眾所周知，商業(yè)地產(chǎn)的投資回報(bào)周期非常長(zhǎng)，且高度依賴財(cái)務(wù)杠桿，很容易造成企業(yè)現(xiàn)金流緊張或拖累整個(gè)業(yè)績(jī)。如此看來(lái)，步步高的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，徹底失敗。

賣身

危機(jī)時(shí)刻，步步高等來(lái)了“白衣騎士”。

2023年1月，湘潭國(guó)資正式入主步步高。據(jù)公告顯示，步步高集團(tuán)與湘潭產(chǎn)投簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《表決權(quán)放棄協(xié)議》，以5.18億元（約合5.995元/股），轉(zhuǎn)讓所持步步高8639.04萬(wàn)股（占公司總股本的10%），公告顯示，步步高集團(tuán)將主動(dòng)放棄剩余全部持股對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

意味著，股份轉(zhuǎn)讓完成后，湘潭產(chǎn)投背后的湘潭市國(guó)資委成為步步高實(shí)際控制人，步步高集團(tuán)徹底“出局”。

步步高集團(tuán)黨委書記、總裁陳志強(qiáng)曾表示，有國(guó)有資產(chǎn)背景的股東入主步步高，能進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和綜合實(shí)力，提高上市公司價(jià)值及對(duì)社會(huì)公眾股東的投資回報(bào)。

但留給步步高的時(shí)間，或許不多了。

雖然，國(guó)資入主將一定程度緩解步步高的資金壓力，但經(jīng)營(yíng)層面的困難并未徹底解除。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與零售正在逐漸復(fù)蘇，但傳統(tǒng)商超的大賣場(chǎng)模式已經(jīng)被時(shí)代拋棄。

在即時(shí)零售業(yè)務(wù)火爆的當(dāng)下，顧客在線點(diǎn)單的場(chǎng)景日益增多，以“貨為中心“正在轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙匀藶橹行摹保绕吹氖牵l(shuí)的服務(wù)更好，誰(shuí)的產(chǎn)品質(zhì)量更好、性價(jià)比更高。

意味著，中國(guó)零售市場(chǎng)的玩法徹底變了。步步高等傳統(tǒng)大型商超正在經(jīng)歷一場(chǎng)深度變革，不僅要爭(zhēng)搶覆蓋“最后一公里”，也要從供應(yīng)鏈、精細(xì)化管理、線上線下融合等維度比拼整體運(yùn)營(yíng)能力。

一旦沒能徹底完成轉(zhuǎn)型，注定就會(huì)被時(shí)代拋棄。