紅周刊丨惠凱

2020年以來，券商全行業展開了一輪殘酷的“傭金戰”，并從中誕生出東方財富這樣的大牛股。但最新數據顯示，2022年下半年以來，北京地區券商給客戶的交易傭金已經趨于穩定，這或顯示此前慘烈的“傭金戰”已經暫告結束。目前券商經紀業務的新格局，有可能利于優質龍頭券商估值的提升。

北京地區A股平均傭金萬分之3

(資料圖片僅供參考)

券商全行業“傭金戰”暫告結束

近期，隨著上市公司2022年年報披露，上市券商的員工往年人均年薪數十萬乃至上百萬情況在2022年出現了普降，這一新變化引發了較多關注：一方面，員工降薪和券商去年業績不佳有關，另一方面，也引發投資者和從業者對傳聞已久的券商“降薪令”的聯想。而就在年報數據之外，微觀角度，券商分支機構的具體經營情況又表現如何呢？

《紅周刊》注意到，少數地方證券業協會發布的材料在一定程度上揭示了券商分公司和營業部的業績數據，譬如北京證券業協會日前發布的2023年第一期會刊中，就提供了一組北京地區券商分支機構的詳盡業務數據。

經紀業務是券商的基礎業務和“頂梁柱”。2022年12月，北京地區的A股平均交易傭金為萬分之3。此前《紅周刊》報道過，2020年~2021年6月底，北京地區券商給客戶的傭金均值從萬分之4降到了萬分之3.2，降幅達20%。

目前來看，交易傭金的下降趨勢已經變緩，并于2022年下半年基本穩定在萬分之3的水平，這種情況可能意味著，自2020年以來券商全行業展開的新一輪“傭金戰”，在經過殘酷博弈后已基本進入尾聲，形成新的、穩定的市場格局。

本輪“傭金戰”在一定程度上顛覆了傳統券商格局，讓互聯網券商嶄露頭角，譬如東方財富就以超低傭金+互聯網開戶的模式，受到了用戶和投資者的青睞。二級市場上，東方財富的市值在2021年5月一度曾超過了券商龍頭老大中信證券的規模。但隨著2022年以來市場的持續調整，東方財富出現暴跌，相比之下，傳統的經紀業務龍頭如中信建投、中國銀河等股價窄幅震蕩，相對抗跌。

2022年北京地區券商客戶資產縮水8%

投資者看好后市，賬戶數增加約10%

2022年A股的寬幅震蕩，讓證券公司資產規模不可避免的有所縮水。北京證券業協會的最新資料顯示，2022年初~2022年底，北京地區券商分公司/營業部的客戶總資產從19.13萬億元降至17.57萬億元，降幅約8%。

但值得注意的是，同一時間內，在京券商分支機構的資金賬戶卻從1949萬個，增至2142萬個，這或意味著，投資者仍然相對看好A股的投資價值，在積極入市抄底。

結合A股走勢來看，進入2023年，股市持續反彈，上證指數漲幅超過9%，中證全指漲幅約8.3%。換言之，對股民和轉型投顧業務的券商來說，如果以指數基金為標的，“低位抄底”、長期持有的策略風險有限，盈利空間不小。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）