今年以來，經濟全面復蘇成為市場共識，高股息的紅利策略漸被市場關注。中證指數網站信息顯示，中證紅利指數 (000922.CSI)今年以來回報率為6.38%，遠超滬深300的5.34%。

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權益市場的投資收益主要來自兩部分：

一是企業的基本面收益，包括盈利增長和股利收益；

二是估值變化所帶來的收益。從長期來看，估值變化往往呈現均值回歸的特征，因此，投資收益主要來自企業的盈利和股利。

紅利策略，即高股息策略，聚焦投資于股息高的上市公司。一方面，從公式“股息率=股息/股價”來看，高股息率的公司即使長期股價不漲，投資者也可以通過穩定的股息獲取長期復利收益。另一方面，高股息的公司大多基本面良好、盈利能力穩定、現金流充沛，紅利策略可賺取這些公司業績增長所帶來的投資回報。

中證紅利指數 (000922.CSI)正是基于紅利策略編制，從滬深市場中選取100只現金股息率高、分紅較為穩定，并具有一定規模及流動性的上市公司證券作為指數樣本，以反映滬深市場高股息率上市公司證券的整體表現。同時，指數采用的是股息率加權的方式，一般來說，成份股的股息率越高，所占權重越大。

Wind數據顯示，截至2022年3月底，中證紅利指數的股息率達6.3%，遠高于滬深300、上證50等主流寬基指數。

數據來源：Wind，截至2023/3/31；

股息率采用近12個月現金股利（稅前）占統計指定日股票市值的百分比計算

紅利策略之所以“攻守兼備”，是因為它兼具順周期屬性和防御屬性。

中證指數網站數據顯示，截至4月11日，紅利策略主要涉及銀行、煤炭、鋼鐵、房地產等周期性較強的行業，對順周期的環境比較敏感。尤其在經濟復蘇初期、企業盈利呈現筑底回升的趨勢，周期性較強的行業可能在這個階段擁有一定的業績優勢，使得紅利策略在經濟上行的順周期環境中具有一定的進攻屬性。

數據來源：中證指數網站，截至2023/4/11

而在熊市或震蕩市中，紅利策略則通常具備較好的下行保護作用。從全收益維度來看，在2022年市場震蕩環境下，多數寬基指數收跌，而中證紅利全收益指數以收漲結束，展現出了較好的防御能力。

Wind數據顯示，截至4月11日，中證紅利全收益指數近5年來的年化收益率為7.3%，近3年來的年化收益率為14.8%，近一年來的年化收益率為4.7%。可以看出，從長期來看，該指數代表的紅利策略可以穿越牛熊周期，在較長的投資期限內獲得不俗的回報。

今年以來，國內經濟逐步企穩，呈現全面復蘇趨勢。今年以來，PMI繼續回升并達到了近年的峰值，一定程度上反映出經濟復蘇的態勢，紅利策略有望受益。

數據來源：Wind，截至2023/3

地產行業近期也明顯回暖。Wind數據顯示，3月全國30大中城市新房成交面積超1660萬平方米，環比增長48%、同比增長45%。

根據國泰君安統計，截至2月23日，中證紅利指數覆蓋了上游原材料、施工、銷售、竣工以及銀行等眾多與地產相關的板塊，合計權重超過60%，指數成份股盈利水平有望在地產產業鏈帶動下回升。

中證紅利指數市盈率TTM明細 數據截至：2023/4/11

Wind數據顯示，截至4月11日，中證紅利指數市盈率TTM僅為5.74，位于中位數5.87的下方，當前位于39.71%的分位點。這意味著，當前該指數比過去70%的時間段都便宜。

隨著經濟復蘇“進度條”加速，企業盈利筑底修復，匯聚A股高股息資產的中證紅利指數配置價值逐步顯現。

Wind數據顯示，今年以來，截至4月11日，跟蹤中證紅利指數的ETF產品凈流入資金9.5億元。在經濟復蘇的前期，這些“聰明錢”提前買入，可以左側布局，吃到復蘇階段的完整紅利。目前，市場上共有3只ETF產品跟蹤中證紅利指數。

跟蹤中證紅利指數的ETF