2023年4月10日，注冊制新規下的第一批10只新股上市。為了迎接新股上市，中國證券登記結算有限責任公司在4月7日晚發布公告稱，擬正式啟動股票類業務最低結算備付金繳納比例差異化調降工作，根據各結算參與人的資金收付時點，差異化設定最低結算備付金繳納比例，將實現股票類業務最低備付繳納比例由16%調降至平均約15%。

或受此信息影響，新股超預期的受到資金的追捧，10只新股沒有破發，而且集體高開。截至當日收盤，10家企業上市首日股價漲幅范圍為47.92%至221.55%，平均漲幅高達96.52%。

令人沒有想到的是，在深交所主板上市的重慶登康口腔護理用品股份有限公司（以下簡稱“登康口腔”，證券代碼：001328）收盤價為56.64元/股，漲幅為173.89%，排名第二，市盈率為100.65，總市值97.52億元。其中，登康口腔盤中最高價為65元/股，以發行價20.68元/股來計算，盤中最高漲幅為215%。

(資料圖片僅供參考)

對于登康口腔為何有如此高的漲幅，有網友開玩笑的評論稱，可能是登康口腔公司（股票）名稱起的好，“口腔”通常為醫美公司或醫療公司的名稱，而登康口腔實際上就是賣牙膏的，如果登康口腔改為登康牙膏，可能要破發。

在A股，股民投資向來不理性，要不然就不叫“炒股”了。追漲殺跌是股民最喜歡干的事，也是很多股民虧損的重要原因。至于具體的招股書和財報，很多股民基本上都不研究，因為他們只看K線圖。

事實上，登康口腔的發行價并不低。

中證指數有限公司已經發布的化學原料和化學制品制造業（C26）最近一月靜態平均市盈率為18.18倍（截至2023年3月22日）。登康口腔發行價格20.68元/股對應的2021年扣除非常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤攤薄后市盈率為36.75倍。即便是登康口腔所列舉可比A股上市公司（云南白藥、兩面針、倍加潔和拉芳家化）估值的對應的靜態市盈率（倍）-扣非前（2021年）平均值僅為37.1。

實際上，與登康口腔業務重合度較高的企業主要是兩面針。

登康口腔主要從事口腔護理用品的研發、生產與銷售，其主要產品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品。

兩面針的主要業務分口腔護理產品、個人洗護品、酒店日用品等的研發、生產和銷售，以及從事藥品生產銷售。其中，2022年營收6.69億元，日化業務營收5.57億元，占總營收的84%，然而凈利潤虧損3858.64萬元。兩面針2021年可比靜態市盈率為340.48（2021年盈利865.83萬元）。但這種業績不穩定的企業，對比市盈率毫無意義。

倍加潔的主要業務分口腔護理產品和濕巾行業。口腔護理產品包括牙膏、牙刷、牙線簽、牙線、漱口水、口噴、電動牙刷、沖牙器等產品。2022年營收10.5億元，口腔護理業務營收6.7億元，占總營收的63.72%。倍加潔2021年可比靜態市盈率為31.96。

云南白藥以藥品、健康品、中藥資源、云南省醫藥有限公司四大事業部為生產經營核心底座。2022年營業收入364.88億元，健康品事業部主營業務收入首次突破60億元，其中牙膏品類2022年市占率為24.4%，保持行業市場份額第一。云南白藥的健康品事業部的主營產品為云南白藥牙膏，其次還有養元青防脫洗護新品類。云南白藥2021年可比靜態市盈率為34.29，口腔護理業務占比不到20%。

拉芳家化主要從事洗護類、護膚類、彩妝類產品的研發、生產和銷售。2021年營收11.01億元，但口腔護理業務占比較小，參考意義不大。拉芳家化2021年可比靜態市盈率為48.04。

當然，存在即合理。但不要忘記了，在注冊制時代，再去炒新、炒小、炒差，很可能會陷入血本無歸的境地。

不出所料，2023年4月11日開盤，登康口腔低開低走，截止收盤，大跌25.67%，收盤價為42.1元/股，市盈率為53.85。

而這，還是在4月10日，中證金融下調證券公司保證金比例的大利好之后。

對于登康口腔這只新股，很多股民已經忘記了企業的基本面和估值，他們看到的或是“市夢率”。當投資淪為資金的博弈和炒作，怕高的是苦命人，追高的或許是短命人。然而現在不是2015年的牛市，千股漲停的大行情注定一去不返，登康口腔50倍的市盈率或將成為今后數年的山頂，股民將付出慘重的代價牢記這一教訓。

告別了投機，或許才能成為真正的投資人。共勉！