來源：小財米兒

小財米兒注意到，2023年4月7日晚，證監會網站披露，核準深市主板蕪湖三聯鍛造股份有限公司的首次公開發行股票的注冊批復。

【資料圖】

蕪湖三聯鍛造股份有限公司

據了解，三聯鍛造主要從事汽車鍛造零部件的研發、生產和銷售。公司產品主要應用于對零部件機械性能和安全性能要求較高的汽車動力系統、傳動系統、轉向系統以及懸掛支撐等系統。報告期內，公司主營業務收入按業務類型分類的情況如下：

2019年至2022年6月，三聯鍛造實現營業收入分別為53,047.23萬、61,784.48萬、92,925.95萬、47,233.69萬，同期凈利潤分別為5,310.82萬、7,266.05萬、7,663.78萬、2,869.51萬，銷售凈利率分別為10.01%、11.76%、8.25%、6.08%。整體來看，公司營業收入呈一定的增長趨勢，但是凈利潤增長開始出現乏力，銷售凈利率同步下滑。

除銷售凈利率下滑，公司經營活動產生的利潤率也呈下滑趨勢。2019年至2022年6月，三聯鍛造經營活動產生的利潤率分別為13.59%、14.25%、9.80%、9.23%。公司經營活動產生的利潤率除2020年有所提高之外，報告期內其余年份均出現了下滑。由此可見，三聯鍛造主要產品的盈利能力存在一定的下滑。

值得注意的是，三聯鍛造經營活動產生的現金流凈額不僅與凈利潤存在差額，而且兩者變動趨勢相反。2019年至2022年6月，公司經營活動產生的現金流凈額分別為5,222.25萬、4,005.88萬、3,906.14萬、4,275.73萬。2019年至2021年，公司經營活動產生的現金流凈額在三個完整的會計年度內逐年減少，且與凈利潤的差額越來越大，公司或許存在增收不增利的情況。

而且，從三聯鍛造產能利用率來看，公司的產能利用效率除2021年外，其余年份產能利用率并不高。2019年至2022年6月，公司產能利用率分別為83.88%、77.70%、110.02%、78.38%。2021年公司產能利用率超過百分之百，而其他年份均在80%上下。

對此，三聯鍛造在其招股書中并未解釋2021年公司產能利用率突然增加的原因，但是其對2022年上半年產能利用率下降做出了解釋：

2022年1-6月，公司產能利用率有所降低，主要系2022年上半年受新冠肺炎疫情影響和客戶訂單量下降導致產量下降，同時公司2021年度購置的鍛壓設備在2022年上半年釋放產能導致產能增加。

上述文章提到，三聯鍛造2022年上半年產能利用率下降原因之一則是產能增加導致。但是此次IPO，公司募投項目之一為高性能鍛件生產線（50MN）產能擴建項目，計劃投入募集資金6,091.95萬。至于該項目達產后將為三聯鍛造增加多大產能，其招股書并未詳細披露，但是按照目前公司的產能利用率來看，小財米兒認為三聯鍛造未來的產能消化或許有點難。