文 | 張佳儒
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4月7日，佳沃食品停牌一天，4月10日開市起復牌。復牌之后，佳沃食品將發(fā)生一些變化，公司股票將被實施“退市風險警示”及“其他風險警示”，股票簡稱由“佳沃食品”變更為“*ST佳沃”。
從佳沃食品的曾用名來看，這是該公司第一次遭ST。根據(jù)公告，佳沃食品遭ST有兩大原因，一是2022年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-30138.88萬元。所有者權(quán)益為負數(shù)，也就是我們常說的資不抵債。
二是公司最近三個會計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負值，且會計師事務所對2022年財報出具了帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。
業(yè)績表現(xiàn)是表面原因，深層次的原因在于佳沃食品收購的智利三文魚公司表現(xiàn)不佳。幾年前，佳沃食品董秘崔志勇還向投資者表示：“我們收購了很優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，未來表現(xiàn)值得大家期待。”
顯然，智利三文魚公司的表現(xiàn)，沒有達到佳沃食品的預期。二級市場上，佳沃食品表現(xiàn)不佳，2023年以來跌幅在20%以上。然而，讓外界驚訝的一幕卻出現(xiàn)了。
4月5日晚間，惠通基金發(fā)布公告，旗下兩只私募基金產(chǎn)品增持了佳沃食品，合計持股比例達到5.02%。惠通基金持股達到5%時，沒有停止買入還未第一時間與上市公司聯(lián)系并履行相關義務。
佳沃食品收購的智利三文魚公司，究竟是什么資產(chǎn)？又是怎么從好資產(chǎn)到業(yè)績拖油瓶的？惠通基金是什么來頭？在上市公司低谷期舉牌，是什么打算？
“蛇吞象”式收購三文魚資產(chǎn)
2022年報顯示，佳沃食品主要從事優(yōu)質(zhì)蛋白海產(chǎn)品的養(yǎng)殖、加工及銷售，明星產(chǎn)品主要包括三文魚、北極甜蝦、狹鱈魚、真鱈魚、比目魚、銀鱈魚等以及基于以上海產(chǎn)品推出的預制菜系列產(chǎn)品。
從營收占比來看，三文魚產(chǎn)品是絕對主力，占比高達77%。佳沃食品涉足三文魚產(chǎn)品，是通過收購一家智利三文魚公司實現(xiàn)的。
2019年3月，佳沃食品召開董事會審議通過了《關于公司要約收購 Australis Seafoods S.A.暨重大資產(chǎn)購買方案的議案》。當年7月 ，佳沃股份順利完成Australis公司99.838%股權(quán)的收購工作。
根據(jù)當時的資料，Australis在2017年度實現(xiàn)營業(yè)收入26.72億元，佳沃食品同期營收5.75億元。Australis資產(chǎn)總額為30.60億元，佳沃食品10.53億元。不難看出，這是一起“蛇吞象”式收購，最終收購總價為9.2億美元，大約64億元。
Australis是智利領先的三文魚公司。2019年報中，佳沃食品表示，公司順利實現(xiàn)首個中國企業(yè)跨境并購海外優(yōu)質(zhì)三文魚上游資源的項目，新增了高端海產(chǎn)品三文魚產(chǎn)品業(yè)務。
2019年10月，佳沃食品時任董秘崔志勇在股東大會上向投資者表示：“我們收購了很優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，未來表現(xiàn)值得大家期待。”
巨虧11億，“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”要背鍋
從業(yè)績表現(xiàn)來看，Australis的三文魚業(yè)務確實挑起佳沃食品的大梁。不過，2022年的業(yè)績虧損和遭ST，也與前董秘口中的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”Australis有關。
2022年財報顯示，佳沃食品實現(xiàn)營業(yè)收入55.28 億元，同比增長20.24%；實現(xiàn)凈利潤-11.10億元，同比下降 284.45%。
虧損原因在于合并商譽計提減值金額為12.29 億元，商譽減值主要原因為：
稅后折現(xiàn)率上升：主要因美元無風險利率從2022年初的1.90%飆升至2022 年末的3.97%所致；（2）經(jīng)營計劃調(diào)整：由于經(jīng)營成本高企、運營資金緊張等因素影響，公司下調(diào)近期的產(chǎn)銷量計劃。
商譽減值兩大原因，提到的就是Australis。
此前，佳沃食品發(fā)布子公司經(jīng)營情況及潛在風險的提示性公告，受疫情等影響，Australis公司連續(xù)三年面臨巨大的經(jīng)營壓力和挑戰(zhàn)。佳沃食品對潛在風險做了說明：
公司負債率長期高企，利息成本一直偏高。隨著2022年美元連續(xù)加息，公司的利息成本進一步飆升，公司經(jīng)營壓力巨大。連續(xù)經(jīng)營虧損造成公司現(xiàn)金流緊張，加之公司連續(xù)2年都未能成功實施定增計劃，沒有新增資金流入。
此外，Australis公司存在超產(chǎn)情形，需要全面加強合規(guī)管理。
佳沃食品表示，為了能實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，公司將對養(yǎng)殖規(guī)模和經(jīng)營計劃進行適度調(diào)整，以匹配資金等資源的邊界限制，確保公司未來可以繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。
種種壓力之下，造成佳沃食品資不抵債，凈利潤和扣非凈利潤表現(xiàn)不佳，最終遭ST。
佳沃食品資金問題如何解決？公司在近日公告中表示，控股股東佳沃集團向公司新增提供不超過1.45 億美元（約10億元）的借款額度。此外，公司將使用佳沃集團境外子公司作為主要借款人代替公司在境外進行債權(quán)融資。
年內(nèi)跌超20%，神秘深圳基金舉牌
在業(yè)績利空影響下，佳沃食品的股價表現(xiàn)不佳。2023年以來，佳沃食品跌超20%。4月6日收盤，公司報價18.32元，總市值31.91億元。
佳沃食品在如此情況下，吸引了一家神秘私募基金的偏愛。4月6日，佳沃食品公告稱，惠通基金持股數(shù)量增至875.12萬股，占總股本比例5.02%，達到舉牌線。
在達到5%舉牌線后，惠通基金不僅沒有及時停止買入，而且還超出了規(guī)定的3天公告期限。對此，惠通基金致歉并表示是“誤操作”。
惠通基金為何舉牌佳沃食品？該基金表示，主要系公司對佳沃食品價值的高度認可和對未來發(fā)展前景的信心。公告還提及，惠通基金不存在在境內(nèi)、境外其他上市公司中擁有權(quán)益的股份達到或超過該公司已發(fā)行股份5%的情況。
也就是說，佳沃食品是惠通基金唯一舉牌的上市公司。偏愛佳沃食品，惠通基金什么來頭？
公告顯示，惠通基金全稱深圳市惠通基金管理有限公司，總經(jīng)理是晏加源，長期居住地是深圳。媒體報道中，惠通基金的消息基本都與佳沃食品有關，該基金和基金經(jīng)理的其他相關報道很難查到，可見該基金低調(diào)且神秘。
舉牌佳沃食品，惠通基金盈虧狀況如何？佳沃食品曾公告惠通基金6個月內(nèi)買賣公司股票的情況，根據(jù)區(qū)間價格對比，2022年10月惠通基金出現(xiàn)了虧損，2023年2月難說盈虧。
未來，佳沃食品會給惠通基金帶來怎樣的收益，以及佳沃食品經(jīng)營和股價表現(xiàn)，我們將持續(xù)關注。