這段時(shí)間，受ChatGPT快速迭代及國(guó)內(nèi)廠商快速跟進(jìn)等消息連續(xù)刺激，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)等TMT相關(guān)板塊一枝獨(dú)秀。
2023年2月1日-3月24日，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)行業(yè)區(qū)間漲幅分別為24.8%、20.4%和19.9%，位居31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名，大幅跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)（-1.1%）。
如果投資者的持倉(cāng)中缺乏這類行業(yè)，或只占較小倉(cāng)位，那么這段日子必定非常煎熬。也正是這種煎熬本身，充滿了誘惑與陷阱。
(資料圖)
從投資者心理的角度看，很多時(shí)候賺不到錢(qián)比虧錢(qián)還痛苦。
當(dāng)我們虧損時(shí)，還可以找到很多方法把虧錢(qián)的原因推給市場(chǎng)，以避免心理層面的二次折磨；當(dāng)我們賺不到錢(qián)時(shí)，卻沒(méi)辦法這么做，因?yàn)槭袌?chǎng)明明提供了機(jī)會(huì)，是我們自己沒(méi)有把握住。
就以TMT板塊為例，事后復(fù)盤(pán)，邏輯很清晰：1）估值足夠低，有安全邊際，也有上漲空間；2）政策面有信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的支持；3）題材上有ChatGPT和人工智能的加持；4）基本面上有疫后復(fù)蘇的反轉(zhuǎn)。
這么清晰的邏輯，怎么就沒(méi)能參與進(jìn)去呢？不說(shuō)別的，ChatGPT都火了一個(gè)多月了，期間市場(chǎng)給了N多次機(jī)會(huì)，怎么就遲遲沒(méi)有上車(chē)呢？
我想，本次踏空TMT板塊行情的投資者，或多或少都會(huì)產(chǎn)生上述后悔或懊惱心理。
怎么擺脫這種心理呢？最簡(jiǎn)單的辦法就是參與進(jìn)去。
所以，當(dāng)我們看到TMT板塊一次次逆勢(shì)上漲時(shí)，就是一批批的投資者正在用實(shí)際行動(dòng)擺脫踏空心理的折磨。據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前TMT板塊的交易熱度處于歷史極值附近，成交占比超過(guò)40%，連續(xù)8周處于90%歷史分位數(shù)以上。
但是投資界有一句真理，先參與的是聰明人，后加入的是傻瓜。當(dāng)一個(gè)投資機(jī)會(huì)人盡皆知時(shí)，再參與進(jìn)去通常沒(méi)有好結(jié)果。投資者能得到的，也就是重溫“不要追高”的教訓(xùn)罷了。
TMT板塊的估值高不高？不算高。截至2023年3月24日，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)板塊自上市以來(lái)的市盈率分位分別為58%、23%和80%，市凈率分位分別為40%、40%、55%。問(wèn)題是漲得有點(diǎn)急了，年初這些板塊的估值分位平均在20%左右，那個(gè)時(shí)候的估值要安全得多。
有投資者可能會(huì)較真，估值分位既然不在絕對(duì)高點(diǎn)，為何不等到接近100%的時(shí)候再提示風(fēng)險(xiǎn)呢？問(wèn)題是，空間的演繹需要時(shí)間，不能一口吃成個(gè)胖子。
TMT板塊的估值高光時(shí)刻在2015年6月初，對(duì)應(yīng)上一輪大牛市的頂點(diǎn)，屆時(shí)大盤(pán)超過(guò)5000點(diǎn)。現(xiàn)在的市場(chǎng)情緒遠(yuǎn)不能和當(dāng)時(shí)相比，在這個(gè)意義上看，估值分位從50%到100%，中間還隔著一輪大牛市的距離，不能急，慢慢來(lái)。
既然不能一口吃成個(gè)胖子，行情總要漲漲跌跌，不會(huì)走直線。短期漲多了，就會(huì)有回調(diào)，追高買(mǎi)入，不僅要付出很長(zhǎng)的時(shí)間成本，還會(huì)錯(cuò)失其他低估值板塊的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
就當(dāng)前TMT板塊的行情來(lái)看，屬于典型的“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”，疊加1季報(bào)披露臨近，業(yè)績(jī)會(huì)給預(yù)期潑冷水，板塊隨時(shí)可能見(jiàn)到階段性高點(diǎn)。當(dāng)前，具體哪一日誰(shuí)也不知道，此時(shí)，明智的做法是戒貪，這一波行情沒(méi)抓住，耐心等下一個(gè)機(jī)會(huì)就是了，不能強(qiáng)上。就像一座搖搖欲墜的獨(dú)木橋，橋?qū)γ娴拇_有10塊錢(qián)，但真犯不著為這10塊錢(qián)冒險(xiǎn)過(guò)橋。
回到當(dāng)前A股，除了TMT一枝獨(dú)秀，還能買(mǎi)什么呢？其他板塊為何都不靈了？甚至連市場(chǎng)期待很高的中特估，也沒(méi)有表現(xiàn)出持續(xù)行情。
除了TMT板塊的吸血效應(yīng)外，更主要的或許是當(dāng)前市場(chǎng)本就處于震蕩調(diào)整找方向的階段。ChatGPT引爆AI概念，只是個(gè)無(wú)法預(yù)知的例外。
環(huán)視基本面，歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)酵，充滿了不確定性，持續(xù)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇成為市場(chǎng)共識(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度相關(guān)的板塊受到壓制；疊加年報(bào)密集披露臨近，投資者以避險(xiǎn)的心態(tài)等待靴子落地，為避免踩雷，先賣(mài)出再說(shuō)。
在這個(gè)真空期，沒(méi)有哪個(gè)板塊能讓投資者放心長(zhǎng)期持有，所以，前段時(shí)間A股出現(xiàn)了典型的“電風(fēng)扇”行情，板塊輪動(dòng)提速，獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷三兩天，然后就下一個(gè)。截至目前，除了產(chǎn)業(yè)層面持續(xù)超預(yù)期的人工智能外，其他各板塊依舊處于“電風(fēng)扇”行情中。
這種快速輪動(dòng)的行情何時(shí)結(jié)束？市場(chǎng)在等待4月決斷，即基于一季報(bào)為各板塊全年業(yè)績(jī)進(jìn)行排序，確定年度主線。
當(dāng)前，一季報(bào)行情臨近，板塊漲跌大概率重新洗牌。在此之前，投資者追高可能被埋，買(mǎi)低大不了不漲，高切低仍是占優(yōu)策略。
【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門(mén)備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】
本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言。