作者：陸之梅
3月22日晚間，“IP手游第一股”中手游（證券代碼：00302.HK）對外披露了公司2022年年報。公告顯示，公司2022年全年營收為27.14億元，其中海外業務收入達3.61億元，占總收入比例上升至13.3%。值得注意的是，對比2021年同期，公司整體毛利率由37%上升至41%，基本面仍穩中向好。
(資料圖片)
然而，在游戲行業整體承壓的2022年，中手游作為負重前行者，亦難逃凈利潤由盈轉虧的命運。對于凈虧損的原因，中手游在年報中表示，主要是由于公司投資的部分企業在2022年度經營表現欠佳，導致公司計提了相應投資減值1.93億元，另外計提了非經營性金融及合約減值1.37億元。除去減值等因素，實際上，2022年公司主營業務仍為持續盈利狀態。
對于業績表現，二級市場迅速給出了積極的反饋。年報發布次日，中手游股價開盤后直接走高，截至2023年3月23日收盤，中手游報收于2.23港元，上漲8.78%，成交量2120.6萬股，成交額4600.16萬港元。不僅如此，《紅周刊》注意到，近期多家投行對該股的評級以買入為主，且近90天的目標均價為3.81港元。招銀國際在最新一份研報中，亦給予中手游“買入”評級，目標價3.52港元。如此來看，在2022年的宏觀以及游戲行業大環境之下，中手游業績表現或許并未脫離市場預期。
負重前行2022：
海外業務持續推進 研發投入穩步加碼
具體來看，中手游業務板塊分別為IP游戲研發及全球發行、自有IP運營和國風元宇宙平臺。據公告顯示，2022年，中手游游戲發行業務收入為21.14億元，占營收比重約78%；開發業務收入達到4.53億元，占營收比重約17%；IP授權業務收入為1.47億元，占營收比重為5%左右。
值得一提的是，對于海外業務的持續探索，正為中手游帶來更多可能。相關公告顯示，出海業務在中手游總收入的占比已經連續三年提升，在2020年、2021年的占比分別為0.2%和11.6%。2022年，中手游出海業務收入達到3.61億元，占總收入比重的13.3%。作為國內市場的補充，海外業務正顯示出良好的增長潛力。
具體來看，中手游的出海發行區域主要集中在東南亞、日本、韓國和歐美等地，2022年多款優質游戲取得出色成績。以《新射雕群俠傳之鐵血丹心》為例，該游戲于去年分別在泰國、越南和印尼上線，上線首月即獲得泰國蘋果暢銷榜第八名、泰國谷歌暢銷榜第七名、越南蘋果免費榜第一名和印尼蘋果暢銷榜第五名的好成績，從側面證明了中手游產品在海外市場的強勁競爭實力。
一分耕耘，一分收獲。在游戲賽道，研發投入和最終質量呈明顯的正相關關系，中手游在研發上的大力投入，亦是對此的最好證明。自2019年港股上市后的數據顯示，中手游的研發費用逐年攀升。2020年，公司研發投入突破2億元，同比增長近3成；2021年，公司研發投入突破3億元，同比增長近5成；2022年，中手游的研發人數達到650人，研發人員占公司總員工人數的比例接近56%，研發投入突破5億，達到5.26億元，同比增長近7成。而如此高的研發投入也為公司持續帶來了豐碩成果。
且非常值得一提的是，據悉，中手游自研超兩年的重磅游戲，同時也是國內首款國風仙俠題材的開放世界元宇宙游戲——《仙劍世界》。2月，中手游宣布成為百度“文心一言”首批生態合作伙伴，將應用文心一言的技術，在游戲內實現NPC交互的功能和更加便捷的用戶UGC創作。通過與AIGC技術的結合，《仙劍世界》目標是希望為玩家提供“萬物皆可交互”的沉浸式體驗。該游戲已于2022年提交版號申請，并將于今年4月20日發布概念PV，4月27日發布實機PV，5月底-6月初進行首測，預計會在年內上線，而待該游戲上線之后，或將有望為公司帶來更多新的業績增量。
春暖花開2023：
游戲版號發放有望回歸常態化 內容“大年”或迎利潤兌現期
展望后市，2023年游戲行業又將迎來哪些新氣象？有相關行業專業人士表示，就在本月22日和23日，國家新聞出版署官網分別公布了進口和國產網絡游戲審批信息，本次發放進口版號為27款，國產版號86款，距離上次進口版號發放僅僅間隔了1個多月。這或許也可以理解為是游戲版號發放將回歸常態化的一種信號。自去年4月版號恢復常態化發放后，中手游至今新獲版號的產品已有六款，其中去年獲得了《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》《吞噬星空》《鎮魂街：天生為王》《我的御劍日記》四款游戲版號，今年除了本月新獲得的《大富翁11》版號外，中手游首款自研SLG游戲《城主天下》亦獲版號。版號的穩定發放，意味著游戲市場供給端改善。包括中手游在內的IP儲備較為豐富的頭部游戲公司，可以據此調整產品周期，隨著后續產品的陸續上線，有望帶動游戲板塊業績增速提升。
據悉，隨著多款新游戲陸續獲得版號，中手游有望在2023年進入新品上線的集中爆發期。聚焦內地市場，《奧特曼：集結》已于2023年1月正式上線，上線首月獲得中國內地蘋果免費榜第二。《吞噬星空》《我的御劍日記》和《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》《城主天下》等多款手游定檔于2023年上半年上線。下半年，中手游還將上線基于《斗羅大陸》IP研發的首款MMORPG手游《斗羅大陸：史萊克學院》、基于《修真聊天群》IP改編RPG卡牌手游《聊天群的日常生活》和基于《鄉村愛情》IP改編的模擬經營手游《鄉村愛情故事》等多款新游戲。
在港澳臺地區及海外市場，由中手游自主研發及發行的手游《全明星激斗》已在今年2月登陸港澳臺地區、新加坡及馬來西亞，上線首月獲得前述五個國家及地區蘋果應用商店免費榜最高第一、暢銷榜最高第五、谷歌應用商店免費榜最高第一的成績；《斗羅大陸-斗神再臨》游戲亦將于2023年上半年登陸韓國和歐美市場；已經在中國大陸地區大獲成功的手游《鎮魂街：天生為王》計劃于2023年下半年在港澳臺地區上線；《真三國無雙 霸》游戲將在2023年分別在日本及歐美市場上線。同時，中手游計劃年內在港澳臺地區推出多款新游戲，包括3D放置卡牌手游《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》《新三國志曹操傳》、《別對童話說晚安》《代號：FA》等。
隨著多款新游的陸續上線，加之已在線運營游戲的不斷“輸血”，2023年，中手游或將迎來利潤兌現期。凜冬漸去，屬于中手游乃至整個游戲產業的“春暖花開”，或許已為期不遠。
免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。
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