近日，化妝品的電商綜合服務商廣州拉拉米信息科技股份有限公司(以下簡稱“拉拉米”)更新了招股說明書，繼續沖刺深交所主板。

拉拉米主要從事境外化妝品品牌相關的互聯網零售服務和線下分銷，已經成功孵化了Naris（娜麗絲）、Byphasse（蓓昂絲）、Ziaja（齊葉雅）、Gifrer（肌膚蕾）、Casmara（卡蔓）等品牌的明星單品。截至2022年6月30日，拉拉米員工人數為415人。

(資料圖片僅供參考)

增收不增利

招股書顯示，2019-2021年及2022年上半年，拉拉米的營業收入分別為7.61億元、7.84億元、8.4億元和4.24億元；同期凈利潤分別為6387.48萬元、5808.82萬元、6017.50萬元、1469.50萬元。

從數據來看，拉拉米的營收在逐步增長，而凈利潤似乎達到瓶頸，有增收不增利的趨勢。

從類別來看，拉拉米的營業收入來自于互聯網零售業務及線下分銷，其中互聯網零售業務包含電商零售、電商分銷及電商代運營。

其中，2019年拉拉米互聯網零售業務的營業收入為7.06億元，占營業收入的92.74%；線下分銷業務的營業收入為5509.53萬元，占營業收入的7.24%；

2020年互聯網零售業務的營業收入為7.06億元，占營業收入的90.06%；線下分銷業務的營業收入為7768.50萬元，占營業收入的9.92%。

2021年互聯網零售業務的營業收入為7.41億元，占營業收入的88.23%；線下分銷業務的營業收入為9884.12萬元，占營業收入的11.76%；

2022年1-6月，互聯網零售業務的營業收入為3.7億元，占營業收入的87.21%；線下分銷業務的營業收入為5410.98萬元，占營業收入的12.76%。

由此可見，拉拉米的營收主要是互聯網零售業務，但零售業務的增速一般，似乎在一定程度上說明拉拉米的核心競爭力正在慢慢喪失。

比如，2020年，拉拉米代理的Byphasse（蓓昂絲）電商分銷模式下的銷售收入從2019年的1.3億元下降至7738.61萬元。

重營銷輕研發

招股書顯示，2019 -2021年及2022年上半年，拉拉米的研發費用分別為508.13萬元、527.42萬元、665.69萬元和429.31萬元，占營業收入的比重分別為0.67%、0.67%、0.79%和1.01%。

同期，拉拉米銷售費用分別為2.42億元、1.84億元、2.14億元以及1.37億元，占營業收入的比重較大，分別為31.78%、23.47%、25.50%和32.26%。

值得關注的是，成立于2012年的拉拉米及其子公司沒有專利或專利申請。

此外，在募集資金使用方面，拉拉米計劃募集資金5.78億元，但沒有投入研發的計劃。

拉拉米計劃募集資金用于投入品牌孵化與運營推廣建設項目、綜合運營中心建設項目、信息系統建設項目和補充流動資金項目。

三次稅務罰款

2019年9月，IBABY由于沒有在指定的限期內遞交2017/2018課稅年度的利得稅報稅表，被香港稅務局處以3000港元罰款。

2019年10月，拉拉米集團由于沒有在指定的限期內遞交2016/2017課稅年度利得稅報稅表，被香港稅務局處以68,000港元罰款。

2021年9月，淘遍全球由于未在指定期間內書面通知香港稅務局其須就2016/2017及2017/2018課稅年度課稅，被香港稅務局處以150,000港元罰款。

同樣的問題，被罰款3次，是拉拉米不小心呢，還是管理有漏洞？未來是否還會犯類似錯誤呢？

存貨金額較高的風險

2019 -2021年及2022年上半年，拉拉米的存貨賬面價值分別為1.9億元、2.55億元、2.43億元和2.47億元，占總資產的比例分別為49.08%、60.84%、49.61%和47.75%，存貨規模較大。

目前，國內的化妝品行業競爭激烈，無論的線下還是線上，都是紅海。在這種情況下，如果拉拉米的新老品牌銷售增長未達預期，或者供應鏈管理不善，導致存貨周轉變緩甚至產生積壓，將占有拉拉米運營資金，影響經營性現金流，增加財

務風險，降低盈利質量。同時，也會讓拉拉米計提存貨跌價準備大幅增長將導致盈利減少。

未來，拉拉米能否突破上述經營瓶頸，還需要時間來驗證，讓我們拭目以待。