下周有2只北交所新股與2只REITs發行。2只北交所新股是周一的安達科技、周三的東和新材，2只REITs是周二的中航京能光伏REIT、中信建投國家電投新能源REIT。選擇哪個收益最高？

一、安達科技（3月13日）

我在安達科技詢價前曾經發文：安達科技發行新股?5000萬股， 發行后總股本為6.11510821億股。發行底價13元，對應發行后總市值79.4964067億元。公司原有非限售股本2.83億股，發行后流通股本3.33億股，流通市值43.29億元。

(資料圖片僅供參考)

公司2021年扣非凈利潤3.53億，對應市盈率34.06倍。公司2022年扣非凈利潤8.16億，對應市盈率9.74倍。

滬深4家可比公司平均市盈率13.48倍。即使按照13元發行底價，估值折價也只有30%多。而北交所與科創板、創業板目前折價平均在50%以上，估值只有科創板、創業板的一半。另外，公司總市值近80億，流通市值43億，老股太多，拋壓較大。同時，未來業績承壓。對于這種強周期股，需要謹慎。即使按照13元發行底價發行，我也不申購。

目前詢價結果出來，安達科技按照13元發行。還是原來觀點，我不申購。

二、東和新材（3月15日）

1、家里有礦

公司是集菱鎂礦浮選、電熔鎂生產、定形耐火制品、不定形耐火制品等鎂制品生產為主的菱鎂資源綜合利用高新技術企業。公司主營業務為以鎂質耐火 材料為主的鎂制品的研發、生產、銷售，主要產品包括電熔鎂砂、輕燒氧化 鎂、定形及不定形耐火制品、菱鎂礦石等。自設立以來，公司主營業務未發生 重大變化。

公司坐落于有“世界鎂都”之稱的海城市，于 2018 年審議收購海城市榮富耐火材料有限公司51%的股權。公司在 多年的經營發展中，從菱鎂礦原材料基地建設、菱鎂礦浮選、氧化鎂材料的冶 煉，到耐火材料制品的設計、生產、施工及應用，形成了完整的產業鏈條。

2、高管參與戰投

3、業績平穩

2019年-2021年，公司營業收入分別為5.74億元、5.16億元、6.09億元，歸母凈利分別為8147.41萬元、6447.31萬元、9368.81萬元。

2022 年度，公司實現營業收入 67,957.85 萬元，較上年同期增長 11.59%，凈利潤為 12,384.84 萬元，較上年同期增長 22.39%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為 11,170.78 萬元，較上年同期增長 19.23%。

經初步測算，公司預計 2023 年度 1～3 月營業收入約為 14,000 萬元，同比 增長 12.76%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約為 2,000 萬元，同比下降5.64%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤約為 2,000 萬元，同 比下降 4.29%。2023 年 1～3 月，公司預計營業收入增長主要是電熔鎂及耐火制 品銷量增長導致；在預計營業收入增長的同時，公司同期預計歸屬于母公司所 有者的凈利潤小幅下降，主要原因是 2021 年末電熔鎂受限電影響價格畸高，部 分 2021 年末簽署的高價合同延續至 2022 年一季度完成，導致公司 2022 年第一 季度毛利率較高，2023 年第一季度毛利率恢復至正常水平。

4、估值

發行人所處行 業為“非金屬礦物制品業”（代碼：C30），行業最近一個月平均靜態市盈率 為 13.90 倍。同行業可比公司 2021 年靜態市盈率均值為 52.04 倍。

公司發行新股 2000萬股，發行后總股本為 1.6554億股，發行價格8.68 元，發行后總市值14.368872億元。公司原有非限售股本3629萬股，發行后流通股本5629萬股，流通市值4.885972億元。

公司2021年扣非凈利潤8668.56萬，發行市盈率為 16.58 倍。公司2022年凈利潤增長19.23%，但2023年凈利潤又下降4.29%。

北交所可比公司為科創新材，洛陽科創新材料股份有限公司主營業務是鋼鐵、有色等工業用耐火材料的研發、生產和銷售。公司主要產品為功能耐火材料、不定形耐火材料和定型耐火材料，其中功能耐火材料是公司最核心的產品?？苿撔虏臉I績下滑，2021年靜態市盈率14倍。

同行業耐火材料公司估值較低。雖然公司家里有礦，但16倍的估值也不具有明顯優勢。公司總市值較大，流通市值也較大。因此，公司上市處于破發邊緣，我不申購。

三、兩只新能源REIT（3月14日）

1、中航京能光伏REIT（508096）

中航京能光伏REIT將于3月14日起公開發售。根據詢價結果，最終確定基金認購價格為9.782元/份，公眾初始發售份額1890萬份，基金募集期為3月14日—3月15日，場內簡稱為“京能光伏”，認購代碼為“508096”。網下倍數123.21倍。按認購價格 9.782元/份和 3億份的發售份額數量計算，若本次發售成功，預計募集資金總額為 29.346 億元

中航京能光伏REIT募集總份額為3億份，通過向戰略投資者定向配售、向符合條件的網下投資者詢價發售以及向公眾投資者公開發售相結合的方式發售。其中，戰略配售初始發售份額為2.37億份，網下初始發售份額為0.441億份，公眾初始發售份額0.189億份。

中航京能光伏REIT，其底層資產為京能國際持有的陜西榆林300兆瓦光伏電站項目和湖北隨州100兆瓦光伏電站項目。陜西榆林項目2017年、湖北隨州項目2015年全容量并網發電，電站穩定運營時間均超過3年，項目成熟度較高，年發電收入超過4億元。

中航京能光伏REIT預計2023年和2024年的分派率是12.18%和12.45%。

2、中信建投國電新能源REIT（508028）

認購價格為 9.800 元/份，網下認購倍數 85.70 倍?；鸫a為“508028”。按認購價格 9.800 元/份和 8 億份的發售份額數量計算，若本次發售成功，預計募集資金總額為 78.40 億元。

中信建投國電新能源REIT底層資產位于江蘇省鹽城市，其基礎資產為濱海北H1項目、濱海北H2項目和配套運維驛站項目，2023年3—12月和2024年度現金流分派率分別為10.57%和9.79%，屬于海上風電。據了解，該項目資產評估價值為75億元，比起之前發行的物流園、工業園、高速等10億左右的首發規模大了不少。

值得注意的是，中信建投國電新能源REIT是證監會批復的全國首單央企新能源公募REITs，也是全國首單海上風電公募REITs。

中信建投國電新能源REIT項目2023年及2024年分派率為10.57%和9.79%。

3、估值

目前，上市REITs共有25只，發行總規模達801.18億元，平均首日漲跌幅為13.35%。從上市至今的漲跌幅來看，一共有8只產品的漲幅超過30%，其中漲幅最大的是華安張江光大REIT、上漲了41.03%。

與上面兩只具有可比性的是鵬華深圳能源REITs，基礎設施項目為深圳能源東部電廠（一期）項目，項目評估值32.64億元。項目已平穩運營滿14年，從未發生安全生產事故。深圳能源東部電廠（一期）近2年資產負債率低，銷售凈利率高，收入增長穩建。根據公開披露的2022年3季度鵬華深圳能源REITs報告，項目主要收入為售電收入，主要成本為燃氣采購費用，項目凈利率38.96%。

鵬華深圳能源REIT2022年7月26日起在深交所上市，基金代碼為“180401”，募集基金份額6億份，發售單價為5.896元／份，基金募集資金凈額為35.376億元。根據鵬華基金此前公布的現金流測算統計數據，該基金2022年可供分配現金流有望達到3.82億元，與募集規模35.38億元相比，凈現金流年化分派率達到10.79%。

目前，鵬華深圳能源REIT價格8.091元，比發行價上漲2.195元，漲幅37.23%。

4、申購策略

兩只新能源REIT派現率與鵬華深圳能源REIT差不多，按說上市漲幅不亞于鵬華深圳能源REIT。但其是特許經營權類，非產權類，預計上市漲幅在20%左右。中航京能光伏REIT分派率是12.18%，規模較小，上市漲幅可能更高，但中簽率可能較低。我的本周低風險投資策略是，放棄兩只北交所新股，申購兩只新能源REIT，可以兩只都申購，獲得平均收益。

5、認購要領

1）、14日就認購，雖然認購期兩天，但大概率首日就認購滿額。

2）、場內認購，就是在股票交易軟件里搞，不要在銀行等場外渠道，那樣賣出很麻煩。

3）、場內認購路徑：場內基金—認購—輸入代碼—輸入認購金額。這兩個reit都是上?；穑斎胝J購金額就行，不是認購份額。

4）、權限開通：手機登錄交易-業務辦理-基礎設施基金交易權限。

5）、周四晚申購資金回款，周五可取可用。預計20天后上市。