【財(cái)報(bào)速讀】上市進(jìn)入第六個(gè)年頭的嗶哩嗶哩，還不知道實(shí)現(xiàn)盈利是什么滋味。

嗶哩嗶哩（9626.HK/BILI.NASDAQ）最新財(cái)報(bào)顯示，2022年四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.4億元，同比增長(zhǎng)6.3%。這是嗶哩嗶哩營(yíng)收增幅再次僅有個(gè)位數(shù)，去年二季度，其營(yíng)收增幅滑落至9.2%，因此6.3%增速也是創(chuàng)下歷史新低。

季度收入61億元，不過(guò)其營(yíng)收總支出高達(dá)84.7億元，這使得公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)始終無(wú)法轉(zhuǎn)正，當(dāng)季再次虧損23.3億元。好在還有利息收入1.1億元，以及非經(jīng)營(yíng)性損益8.1億元，最終將持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)定格為14.95億元，和上個(gè)季度以及上一年同期相比，稍微收窄。

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2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219億元，同比增長(zhǎng)13%，這是自2016年以來(lái)最低營(yíng)收增速。或許意味著，公司從連續(xù)高增長(zhǎng)，進(jìn)入常態(tài)化增長(zhǎng)通道。全年，嗶哩嗶哩再次虧損近75億元，創(chuàng)下新高。從剛上市時(shí)的2018年至2022年，這五年，公司累計(jì)虧損超過(guò)191億元。wind預(yù)測(cè)顯示，2023年、2024年，嗶哩嗶哩依舊保持虧損，幅度會(huì)有所收窄。

海外資本市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)性公司的主要要求并不是其迅速獲得盈利，而在接受大幅虧損情況下獲得超常規(guī)速度擴(kuò)張，盡可能搶占市場(chǎng)，形成優(yōu)勢(shì)地位乃至強(qiáng)勢(shì)地位。如果公司既虧損，還僅僅以低速發(fā)展，則市場(chǎng)不會(huì)有太大興趣。

嗶哩嗶哩2016年、2017年?duì)I收增速分別為299%、372%。這和其商業(yè)模式得到驗(yàn)證，超速發(fā)展有關(guān)。因此公司得以在2018年3月順利登陸納斯達(dá)克。

而從2018年至2021年，連續(xù)四年，嗶哩嗶哩營(yíng)收增速以67%、64%、77%和62%，同樣是高速發(fā)展，獲得市場(chǎng)追捧。其在美股市場(chǎng)的股價(jià)一度漲至2021年2月時(shí)的157美元/ADS高位。

不過(guò)，從2021年二季度以來(lái)，嗶哩嗶哩營(yíng)收增速持續(xù)走低，雖然在去年三季度稍微反彈至11%，但四季度再次走低。如此營(yíng)收增速，而且虧損還在擴(kuò)大，想要讓投資者繼續(xù)持有，也就非常困難了。

截至3月4日收市，美股股價(jià)最新為22.61美元，和歷史高點(diǎn)相比回撤大約86%。實(shí)際上，在去年10月，其股價(jià)曾跌至8美元左右，相當(dāng)于回撤大約95%。這是何其慘烈。

2021年3月，幸運(yùn)的嗶哩嗶哩在股價(jià)高位時(shí)，登陸港股，以808元發(fā)行價(jià)募資232億港元（人民幣大約196億元）。最新收市，其港股股價(jià)約169港元/股，還破發(fā)近八成。若和剛上市的最高價(jià)1052港元相比，則回撤大約84%。

截至2022年末，嗶哩嗶哩持有現(xiàn)金以及等價(jià)物102億元，短期投資94億元，合計(jì)196億元，看起來(lái)也不少，也就是公司從港股市場(chǎng)募資額還沒(méi)開(kāi)始花。公司上市進(jìn)入第六年，嗶哩嗶哩何時(shí)能盈利？