街頭巷尾的核酸檢測亭在時間的腳步里塵封消逝，另一邊，優(yōu)迅醫(yī)學邁著IPO的步伐，謀求在本市場描畫新的故事篇章。
只是從近年的業(yè)績表現(xiàn)來看，優(yōu)迅醫(yī)學的盈利狀況卻并不樂觀，虧損擴大6倍，其他業(yè)務收入占比均下降，分子檢測前景不明，優(yōu)迅醫(yī)學何以IPO？
高收入下高虧損?應收款項同步高企
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2023年2月28日，UGenix Biotech（優(yōu)迅醫(yī)學）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。
招股書顯示，優(yōu)迅醫(yī)學是一家以平臺為基礎的生物基因科技公司，從事開發(fā)及銷售臨床分子檢測儀器、產(chǎn)品及服務業(yè)務，包括產(chǎn)前檢測、精準腫瘤學及病原檢測三大業(yè)務部分。
根據(jù)招股書，優(yōu)迅醫(yī)學在2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個月，分別錄得收入人民幣246.8百萬元、人民幣265.7百萬元、人民幣200.9百萬元及人民幣399.5百萬元。
盡管優(yōu)迅醫(yī)學在營收增長方面可圈可點，然而盈利水平才是真正考量一家企業(yè)經(jīng)營能力的直接體現(xiàn)。招股書顯示， 2020年優(yōu)迅醫(yī)學錄得凈利潤人民幣18.1百萬元，于2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個月分別錄得凈虧損人民幣27.2百萬元、人民幣23.2百萬元及人民幣179.1百萬元。
可以看出，正增長的收入并沒有帶來相應向上增長的利潤，優(yōu)迅醫(yī)學虧損幅度越來越大。去年前三季度虧損大幅增加近7倍。
2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個月，公司的毛利分別為人民幣183.2百萬元、人民幣199.6百萬元、人民幣153.5百萬元及人民幣187.8百萬元，毛利率分別為74.3%、75.1%、76.4%及47.0%。去年前三季度，毛利率縮水30%。優(yōu)迅醫(yī)學表示，凈虧損主要歸因于經(jīng)營開支，主要包括銷售及分銷成本、行政開支及研發(fā)成本。而非經(jīng)營損失，主要包括可轉換可贖回優(yōu)先股的公允價值變動。招股書顯示，可轉換可贖回優(yōu)先股的公允價值變動由2020年的150萬元，增至2022年前三季度的1.83億元?！斑@主要原因是估值增加以及發(fā)行B輪可贖回優(yōu)先股所致?！眱?yōu)迅醫(yī)學表示。
實際上，核酸檢測業(yè)務對公司整體盈利帶來的影響不容忽視。2022年12月，“新十條”頒布，防疫政策優(yōu)化，核酸檢測范圍縮小、頻次下降。賺快錢的涉核酸檢測公司們卻迎來了冬天，有很多核酸企業(yè)的業(yè)績甚至面臨斷崖式下降，主要業(yè)績來自COVID-19（新型冠狀病毒肺炎）檢測的優(yōu)迅醫(yī)學自然也不例外。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，優(yōu)迅醫(yī)學病原檢測的極大一部分收入來自COVID-19檢測。于2020年、2021年及截至2022年9月30日止九個月，公司的病原檢測收入分別為人民幣61.4百萬元、人民幣83.2百萬元及人民幣270.9百萬元，分別占公司總收入的25.9%、31.3%及67.8%。
“隨著政府政策變更，核酸檢測的毛利率降低?！狈从吃诰唧w數(shù)據(jù)上，該項業(yè)務的毛利率由2021年的84.5%降至2022年前三季度的39%，降低45.5個百分點。
對于公司相關業(yè)務未來的發(fā)展，招股書表明：“隨著中國政府近期轉變及放寬疫情預防及檢測政策，預計未來來自COVID-19相關檢測服務的收益將會下降。公司業(yè)務、財務狀況及前景可能會受到重大不利影響?！?/p>
從營銷模式來看，優(yōu)迅醫(yī)學收入主要來自于直銷。2022年前9個月，優(yōu)迅醫(yī)學直銷所得收入3.79 億元，占總收入比例的94.9%。綜合來看，優(yōu)迅醫(yī)學的供應商主要包括檢測服務、生產(chǎn)候選檢測試劑盒原材料等外包服務的供應商。2020年、2021年及2022年前9個月，優(yōu)迅醫(yī)學向五大供應商的采購額合計分別占總采購額的 29.3%、31.6% 及 25.8%。值得一提的是，隨著核酸檢測業(yè)務擴大，優(yōu)迅醫(yī)學的應收款項也不斷高企。招股書顯示，截至2022年三季度末，優(yōu)迅醫(yī)學貿(mào)易應收款高達2.08億元，較上年末的0.84億元，大幅增長147.62%。其他業(yè)務收入占比均下降?分子檢測前景不明
盡管IPO已在一定程度上證實了市場認可，同時也讓優(yōu)迅醫(yī)學拓寬了融資渠道，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎，但無法否認的是，相較于“補血”，資本市場更關注的始終是“造血”。這也是IPO賽道“選手”都要思考的一個商業(yè)本質(zhì)層面的問題。
而核酸檢測業(yè)務對優(yōu)迅醫(yī)學整體盈利狀況的影響不可謂不小。此外，產(chǎn)前檢測、精準腫瘤學業(yè)務也是優(yōu)迅醫(yī)學在招股書主要介紹的部分。
在產(chǎn)前檢測方面，優(yōu)迅醫(yī)學在招股書中表示，該業(yè)務已經(jīng)成功商業(yè)化多項用于產(chǎn)前篩查、遺傳病篩查與診斷以及妊娠風險評估的LDT檢測服務。在精準腫瘤學方面，優(yōu)迅醫(yī)學已成功推出一系列LDT服務，包括子宮內(nèi)膜癌篩查服務“宮美安”、遺傳性腫瘤易感基因檢測服務“優(yōu)逸”、液體活檢循環(huán)腫瘤多基因突變檢測服務“優(yōu)旭”、組織活檢多基因突變檢測服務“優(yōu)替”，及同源重組缺陷“HRD”個性化醫(yī)學基因檢測服務“優(yōu)普利”。
報告期內(nèi)，優(yōu)迅醫(yī)學銷售所得收益分別為2.19億元、2.39億元及3.79億元，占公司總收入比例分別為88.6%、89.8%及94.9%。截至2022年9月30日，優(yōu)迅醫(yī)學與超1400家醫(yī)院建立銷售關系，其中包括超200家三甲醫(yī)院。
但是，這兩項業(yè)務的收入占比實際并不高。2022年前三季度，精準腫瘤學業(yè)務收入占比3.9%，同比下降6.3個百分點；產(chǎn)前檢測業(yè)務收入占比28.3%，同比下降31.2個百分點。
從收入絕對數(shù)來看，優(yōu)迅醫(yī)學這兩項業(yè)務的收入也在下坡。其中產(chǎn)前檢測收入從2021年前三季度的1.2億元，下降至2022年前三季度的1.13億元；精準腫瘤學業(yè)務收入從2021年前三季度的0.2億元，下降至2022年前三季度的0.15億元。
根據(jù)“弗若斯特沙利文”，分子檢測在中國是一個龐大且不斷增長的市場，預期2021年至2026年的復合年增長率為16.8%，優(yōu)迅醫(yī)學主營業(yè)務中的產(chǎn)前檢測和精準腫瘤學是該市場主要高增長領域。
報告期內(nèi)，優(yōu)迅醫(yī)學不斷加大研發(fā)成本，研發(fā)成本約人民幣2980萬元、5130萬元及4000萬元。此外，優(yōu)迅醫(yī)學曾向《證券日報》表示，公司目前已建立涵蓋研發(fā)、制造及商業(yè)化各個階段的綜合能力，并建立全面的產(chǎn)品和服務組合模式，包括21項產(chǎn)品已經(jīng)商業(yè)化及14項產(chǎn)品正在開發(fā)中。
需要指出的是，當前我國NIPT市場華大基因和貝瑞基因已經(jīng)占據(jù)了市場份額的70%左右，所以這一市場在一定階段對優(yōu)迅醫(yī)學來說是一項投入力度大、回報周期長的事情，因此想要最終實現(xiàn)商業(yè)化，前期勢必會面臨極大的資金壓力。短期內(nèi)幾乎沒有靠打入這一市場扭虧為盈的可能。End
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