人造板這一行比較難，我以前分析過正源股份和永安林業的財報，總體上這些企業都比較困難，主要體現在極低，甚至為負的毛利率上，今天我們再來看一看最近發布2022年財報的林豐集團的情況。

廣西豐林木業集團股份有限公司（股票簡稱豐林集團）成立于2000年，2011年在上交所主板上市，豐林集團擁有產權林地約20萬畝，在安徽池州、廣東惠州、廣西南寧等地擁有5家生產基地，纖維板、刨花板合計產能規模達130萬立方米。

豐林集團2022年的產量還是開足了的，達到了137萬立方米，同比增長了6.9%；銷量其實也不錯，與產能規模和實際產能差距不大，與2021年基本持平。

(相關資料圖)

2022年，豐林集團的營收規模同比略有下降，結合著銷量略有增長，也就是說人造板產品的平均價格是有所下降的。近四年來，豐林集團的營收規模變化不大，除了2020年，基本也沒有太明顯受到疫情的沖擊。

如果把產品分細一些，結構還是有一定變化的，那就是“纖維板”的銷售額同比下降了15.4%，而“刨花板”同比卻增長了22%，林木產品的也有一定的下跌。

凈利潤的表現就不太樂觀了，如果2021年的下跌還能算基本穩得住的話，2022年跌去七成多，創下近年來的新低，就多少說明了經營形勢的嚴峻性。

毛利率連續第三年大幅下跌，已經跌去了一多半，創下了8.1%的新低。其實這已經算不錯了，至少比毛利率為負的同行們要好很多。

對于原本就不太高的凈資產收益率，凈利潤的大幅下降，帶來的結果就是，凈資產收益率比定期存款的收益率都低了。

主力產品纖維板營收下跌的原因找到了，那就是其毛利率僅為0.3%；不管是有意控制產銷量，還是價格下跌后帶來的銷售額減少，總之產銷另一大產品刨花板更劃算，雖然其毛利率還是大幅下跌。好在豐林集團還有毛利率較高的林木產品，雖然其規模較小，起到的作用有限，但在這種嚴峻的經營形勢下，多少有一點兒總比沒有強。

前三年還有7個多百分點的主營業務利潤空間，2022年已經完全沒有了。除了營業成本占營收比上升，雪上加霜的是期間費用也上升了1.9個百分點，實際上就是財務費用的占比上升了，這是什么原因呢？我們后面說其有息負債的時候再揭曉答案。

我們前面已經說過，豐林集團人造板的產量上升了6.9%，其生產成本總體上升5.8%，略低于產量的增長。分類構成中，制造費用和包裝費的增長超過產量增長；材料、動力和人工費低于營收增長，運費有所下降。應該說，他們的成本控制還是努力了的，主要還是受到市場的影響。

所有的人工費用項目均有所增長，其中銷售費用中人工費的增長最快，研發費用中最低，勞務外包的增長也超過了10%?？傮w上人工成本的增長幅度與產量的增長幅度基本持平，高于銷量的增長。

由于前幾年連續較大額度盈利，豐林集團的長短期償債能力還是相當強的，至少比大多數的同行要好很多。

第一大流動資產就是貨幣資金，達到了8.2億元，與流動負債的規模接近，然后金額較大的還有存貨和應收賬款等，其流動資產的質量較高。流動負債的主要項目是應付票據及應付賬款4.5億元，然后還有兩項短期有息負債，合計達到了3.3億元。

其存貨的金額和占流動資產比均創下了新高，前面看產銷量的時候我們就已經預計到了是這種情況。只是金額的增長幅度并不太大，也完全在其可承受的范圍之內。

從其有息負債的規模來看，同比的變化并不明顯，那么兩年財務費用差異較大的原因是什么呢？他們在財報中有過說明，“財務費用較上年增加175.56%，主要系報告期美元匯率變動，公司持有的美元借款發生匯兌損失?！?/p>

最后我們來看一下其現金流量的表現，每一年經營活動的凈現金均為凈流入的狀態，除了2021年以外，其固定資產類的投資規模并不算大，靠凈回收部分投資來補充以后，基本是可以滿足其這類需求的。

人造板行業經營形勢嚴峻，豐林集團的狀況要算行業內比較好的了，其下游的家具和裝修等市場，可能會越來越多地受到房地產市場低迷的沖擊。如果一定要去產能的話，可能他們算體質相對較好，承受能力較好的那一位吧。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！