2月17日，聯(lián)想集團公布2022/2023財年第三財季（2022年10月份-12月份）業(yè)績報告顯示，當(dāng)季實現(xiàn)營收1086億元，凈利潤31億元。聯(lián)想集團個人電腦以外的多元化增長引擎業(yè)務(wù)總營收占比已經(jīng)超過40%，其中SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)營收增長22.6%、ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)營收增長48%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。
數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)主流券商，包括中金、華泰、國海證券等紛紛發(fā)布研報，加入到看多聯(lián)想集團的隊列之中。總體觀點認(rèn)為，非PC業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)步提升，多元業(yè)務(wù)成公司增長引擎。
中金公司表示，聯(lián)想非PC業(yè)務(wù)占比創(chuàng)新高，給予跑贏大市評級，上調(diào)目標(biāo)價至8.8港元。具體來看，ISG 單季營收創(chuàng)新高，算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)業(yè)務(wù)高速成長。3QFY23 公司 ISG業(yè)務(wù)收入同比增長 48%至 28.55 億美元，其中服務(wù)器、存儲及軟件營業(yè)額均創(chuàng)新高，分別錄得 35%、345%、52%的同比增速，按銷售額口徑，當(dāng)季度公司服務(wù)器、存儲分別居于全球第三、第五。展望未來，認(rèn)為聯(lián)想作為領(lǐng)先的“端-邊-云-網(wǎng)-智”全棧型基礎(chǔ)設(shè)施廠商，有望繼續(xù)受益于全球ICT 基礎(chǔ)設(shè)施升級的步伐，ISG 業(yè)務(wù)有望保持雙位數(shù)增長。
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聯(lián)想也積極拓展其他增長領(lǐng)域。IDC 數(shù)據(jù)顯示，4Q22全球個人PC出貨量同比下滑 28.1%，，聯(lián)想個人PC出貨量同比下降 28.5%，但市場份額（23.1%）仍居行業(yè)第一位，渠道庫存水平亦持續(xù)改善。從終端數(shù)據(jù)看，憑借出色的產(chǎn)品競爭力，聯(lián)想PC消費的終端激活率保持行業(yè)領(lǐng)先。此外，公司積極拓展個人 PC 以外業(yè)務(wù)，如相鄰的智能設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、智能空間等。根據(jù)公司公告，個人PC業(yè)務(wù)占公司總營收比重環(huán)比下降3.5ppt至59%。
高盈利水平的SSG業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。3QFY23公司SSG業(yè)務(wù)收入同比增長22.6%至18.36 億美元，營業(yè)利潤率達(dá)20.2%；其中非硬件驅(qū)動的運維服務(wù)和解決方案收入占比合計達(dá)到 53%的歷史新高。細(xì)分業(yè)務(wù)中，運維服務(wù)增速亮眼，同比增長 97%，主要得益于 IaaS 和 DaaS 的強勁勢頭。
華泰證券表示維持聯(lián)想集團買入評級，維持目標(biāo)價11.8港元。研報指出，聯(lián)想集團庫存逐漸回落至正常水平。3QFY23庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為52.1天（2QFY23：53.2天）。管理層表示，終端電腦激活率環(huán)比仍然穩(wěn)定，顯示終端電腦銷售環(huán)比已經(jīng)穩(wěn)定，渠道庫存持續(xù)消耗。該季度，公司IDG業(yè)務(wù)面對嚴(yán)酷的市場環(huán)境，仍保持了個人電腦的市場冠軍地位，以及行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力；智能手機業(yè)務(wù)連續(xù)11個季度保持盈利，其中高端產(chǎn)品Moto Edge的激活率同比提升74%，產(chǎn)品組合中5G產(chǎn)品的占比也增加到了35%。
此外，公司降成本、降費用初見成效。聯(lián)想集團本季度凈現(xiàn)金同比增加5億美金，運營效率提升，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)同比改善13天，降低至-6天；同時，ISG 板塊收入同比增長 48%，服務(wù)器收入同比增長 35%，看到數(shù)字經(jīng)濟/ ChatGPT 等需求均有望持續(xù)支撐服務(wù)器等相關(guān)資本開支持續(xù)增長，帶動公司 ISG 業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長、盈利能力改善；SSG 業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤占比提升至 62.7%（同比增長 23.9%，環(huán)比增長 11.0%），公司利用聯(lián)想 IP 構(gòu)建可重復(fù)的解決方案，從而推動可擴展的增長和盈利能力。
國海證券點評指，公司在穩(wěn)住PC領(lǐng)域龍頭地位的同時，加速布局“端—邊—云—網(wǎng)—智”新IT架構(gòu)，為企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型賦能，維持“買入”評級。
浙商證券表示，聯(lián)想非個人電腦業(yè)務(wù)占比持續(xù)增加，多元業(yè)務(wù)成公司增長引擎。包括SSG、ISG 和IDG 中非個人電腦業(yè)務(wù)的收入占集團收入 41%，同比上升 9pct。ISG和SSG合并利潤同比增長19%。當(dāng)前股價對應(yīng)2022-2023年P(guān)E為6倍。未來隨著非PC業(yè)務(wù)占比持續(xù)增加拉動公司營收快速復(fù)蘇，保持穩(wěn)定的盈利能力，當(dāng)前為業(yè)績底部。維持“買入”評級。
國外大行也紛紛看多，上調(diào)目標(biāo)價。
麥格理將聯(lián)想集團評級上調(diào)至跑贏大盤，目標(biāo)價8.67港元。根據(jù)終端需求預(yù)計，12月及3月23日是單位跌幅最大的季度，隨后將逐漸復(fù)蘇，但預(yù)計2024年上半年以前不會增長。數(shù)據(jù)中心方面，期內(nèi)收入強勁增長48%，得益于云和企業(yè)以及邊緣/人工智能解決方案（零售、制造）的快速增長。服務(wù)業(yè)務(wù)方面，八個季度同比穩(wěn)定增長20%以上，營業(yè)利潤率穩(wěn)定在20%以上，評級從“中性”上調(diào)至“跑贏大市”。
瑞信發(fā)表研究報告指，聯(lián)想集團第三財季每股盈利達(dá)到0.037美元，符合該行預(yù)期。管理層透露上半財年個人電腦(PC)疲弱，下半財年已見起色，預(yù)期供應(yīng)鏈需要時間去處理現(xiàn)時庫存，但仍相信下半財年可出現(xiàn)反彈。公司亦預(yù)期在高性能計算(HPC)解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，以及范圍更大的軟件合作伙伴關(guān)系，將有助于聯(lián)想捕捉人工智能在云端和邊緣運算的增長機會，亦能提升定價能力。瑞信預(yù)期聯(lián)想的經(jīng)營利潤率短期內(nèi)可保持增長趨勢，相信公司可通過推出更好的產(chǎn)品組合來實現(xiàn)顯著增長。
高盛發(fā)研報指考慮到23財年的第3季度業(yè)績和第4季度指引，該行將2023財年的凈利潤預(yù)測上調(diào)1%，并將2024-25財年預(yù)測上調(diào)13%，主要是由于毛利率提升，反映了組件成本的降低和公司的產(chǎn)品組合升級。該行將目標(biāo)價從6.19港元上調(diào)至7港元。