受訪者陳治衡系中國人民大學重陽金融研究院副研究員。本文轉自2月11日證券日報。

2月11日，互聯互通存托憑證業務新規落地滿一周年，GDR(全球存托憑證)成為上市公司跨境融資的優選。

記者梳理同花順iFinD數據和上市公司公告發現，新規實施一年來，共有10家A股上市公司GDR在歐洲發行上市，募資總額近39億美元。同時，還有42家上市公司正在加快推進赴歐洲上市計劃。

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中國人民大學重陽金融研究院副研究員陳治衡對《證券日報》記者表示，“新規的實施為中歐資本市場互聯互通提供了法律支持和監管框架，有利于促進我國證券市場加速向國際化邁進，為境內企業在國際市場上獲得資金支持提供新途徑，進一步加深國際投資者對我國證券市場的認識和了解。”

新規拓寬業務覆蓋范圍

2019年6月份，滬倫通正式啟動。截至新規之前，已有華泰證券等4家上交所上市公司完成GDR發行并在倫交所上市，對拓寬雙向融資渠道、服務實體經濟穩定健康發展發揮重要作用。

2022年2月11日，在積累了近三年的實踐經驗后，滬倫通迎來全方位的優化升級。當日，中國證監會正式發布《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，進一步拓展參與互聯互通存托憑證業務境內外證券交易所的范圍。

具體來看，境內方面，從上交所拓展至深交所，符合條件的滬深交易所上市公司可申請到證監會認可的境外市場發行GDR。境外方面，從英國拓展至瑞士、德國市場。

“互聯互通存托憑證業務新規意義重大，既加速GDR與A股股票雙向流通，又為A股企業提供新的融資平臺，還提高了A股GDR上市企業股票流動性，并為中歐資本市場金融合作和發展提供了新途徑。”北京市京師律師事務所高培杰律師對《證券日報》記者表示。

總體來看，新規實施一年來，上市公司跨境融資的市場生態發生了積極變化。

陳治衡分析稱，目前，我國許多境內公司已經成功通過GDR獲得國際資本市場的支持，達到了以融資促生產的目的。尤其是我國具有國際競爭優勢的新能源行業受到全球投資機構的關注，相關行業的優質企業獲得了可觀的融資支持。新規實施后，境內外市場獲得了更暢通的資金往來通道，促進了資本流動和市場投資者的交流，加速了國際資金的融通。

瑞交所成為最熱目的地

記者據同花順iFinD數據和上市公司公告統計，截至2月10日，新規實施以來先后有52家A股上市公司已完成或正在推進赴歐洲GDR發行上市計劃。

從上市進展來看，52家公司中，明陽智能、國軒高科、格林美、杉杉股份、科達制造等10家公司GDR已成功上市，累計募資總額達38.94億美元；其余42家的上市速度也不斷加快，其中，方大炭素、杭可科技、先導智能進展最快，GDR項目已獲兩地監管部門的批準，距離發行上市僅一步之遙。

從上市目的地來看，瑞士成為最熱門選擇，受到九成以上公司的青睞。具體來看，52家公司中，47家選擇瑞交所，占比90%，4家選擇倫交所(3家)和德交所(1家)，另外1家未明確目的地。

“瑞士、英國和德國各自都有不同的吸引力，具體選擇哪個地方上市，需要根據企業的具體情況和需求進行權衡和決策。”陳治衡分析稱，具體來看，瑞交所是歐洲醫療保健公司的主要上市地，制藥、生命科學/生物技術、醫療技術、供應商等相關企業約占歐洲生命科學市場的三分之一。德交所在工業和信息技術方面的特色比較突出，從規模來看，德交所的工業和信息技術類公司占到市場約40%的規模。倫交所涉及的行業更加多元化，主要以消費、金融和工業行業為主，占到市場約60%的體量。

GDR遭遇短期“水土不服”

境內企業GDR上市成果突出，但也出現上市后價格低迷、成交也不夠活躍等水土不服的現象。相關交易所數據顯示，截至2月10日，前述10家上市企業中5家的GDR價格已跌破發行價，平均跌幅15%。

高培杰認為，互聯互通存托憑證業務還處于起步階段，通過GDR上市的境內企業較少，因此大多國際投資者處于觀望狀態。

對于GDR未來的發展趨勢，陳治衡認為，對于A股來說，GDR無疑是更具靈活性、更有效地為我國境內企業提供海外融資的方式，能夠在國內外市場提高我國上市公司的知名度和信譽，從而促進A股上市公司高質量發展。

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