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作者|郭一鳴，編輯|wjx

來源：巨豐投顧、好股票應用

觀點：春節之后市場迎來調整，對于春季行情大家產生分歧。實際上，如果總結去年A股下跌的核心原因，再展望當前整體走勢，整體向好的趨勢在逐步開啟。邊際改善以及經濟復蘇預期加固之下，整體上行的本質未變。當前調整仍是良性的回踩，后期仍有繼續上沖的基礎和動力。

春節之后市場迎來調整，其核心兩大原因：一個是人民幣升值趨勢放緩，北向資金持續凈買入后連續4個交易日凈流出；二是海外地緣政治因素影響，市場情緒有所降溫；此外，預期提振的行情持續上漲之后，市場獲利資金兌現意愿加大，對指數造成壓制；當然，內資回流不濟以及機構分歧下的調倉換股或也是市場波動的重要因素。

這些因素，如果和去年指數趨勢性下跌的原因結合起來，基本大同小異。去年以來，指數經歷了“戴維斯雙殺”，估值和股價都迎來大幅的調整。究其原因，是國內外的雙重影響。首先，海外美聯儲加息周期。不僅僅是國內，全球資本市場其實都受到了影響；其次，就是國內基本面的預期。整體看，去年多數時期的衰退期間，對市場帶來一定的壓制；當然，不得不提的還有疫情的干擾，對生產生活以及經濟走勢造成了抑制，也間接影響了市場的情緒。

不過，從去年四季度到現在，影響市場的種種因素都迎來的較大的改變，整體邊際改善之下，市場從此前的抑制已經迎來了支撐和新的提振。一方面，海內外大環境邊際改善。美聯儲加息放緩，今年有望迎來加息的拐點；另一方面，去年四季度政策持續推進以及落實下，今年經濟復蘇的預期不斷加強；此外，防疫政策持續優化，生產生活基本不受影響。而人民幣也從去年單邊貶值到今年以來持續升值。種種因素的支撐的提振，市場從去年11月以來整體迎來回升，當前上行趨勢的本質沒有改變。

回到短期市場，階段性的調整正如上述所言，是短期的獲利兌現以及北向資金的凈流入所抑制，更多的還是短期情緒的影響。不過，無論是北向資金的凈流入趨勢還是人民的升值趨勢，整體都沒有改變，所以短期的調整也基本是無力的，隨著1月PMI重返榮枯線，在1月信貸有望開門紅的預期和提振下，市場仍有上行的基礎和動力。

因此，我們對市場整體向好的趨勢保持樂觀。盡管春節后迎來調整，但空間有限，力度薄弱，更多的還是短期的回踩。在基本面的支撐和提振下，北向資金流入以及人民幣升值趨勢依舊。而與此同時，隨著融資余額的持續增加，內資也有持續回流的趨勢，或將繼續推動市場上行。建議投資者可逢低考慮適當的低吸和潛伏，在階段風格輪動下，積極進行個股博弈，同時把握復蘇預期下的階段向好行情。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

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