30秒快讀 從境外上市到境內上市，歷經AIM市場、新三板、創業板，如今再次“殺”回新三板，沖擊北交所，老牌安防企業藍色星際在資本市場的大門口兜兜轉轉已有15年，依然沒有扎根。 藍色星際的財報真實性問題，與“隋田力事件”負面輿情也有著千絲萬縷的聯系，這些都成為監管層在問詢函中重點追問的問題。 監管層要求藍色星際說明自組網加密業務相關采購及銷售是否為空轉貿易，是否是真實的購銷交易？藍色星際在回復時稱，“基于謹慎性原則認定，自組網加密業務為空轉貿易，非真實的購銷交易。” （如果你是“專精特新”的一員，歡迎聯系我們尋求報道。）
(資料圖片僅供參考)
作者｜張爽
編輯｜六耳
來源｜直通北交所
2007年在英國上市，2017年在國內新三板掛牌，2020年沖刺創業板IPO僅一輪問詢后便折戟……老牌安防企業藍色星際(870790.NQ)依然沒有在資本市場扎下根。
然而，這些都沒有阻擋它上市的雄心。如今，藍色星際兜兜轉轉之后開始沖刺北交所上市，2022年10月10日獲北交所受理。在那之后不久，藍色星際收到了第一輪問詢函。
問詢函所涉問題可謂是事無巨細，其中公司核心競爭力、財報真實性、“隋田力事件”關聯等問題被重點追問。近日，藍色星際對第一輪問詢進行了回復。
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兜兜轉轉之后回A沖刺北交所
藍色星際創立于2006年，是一家以視頻為核心的安消防物聯產品和整體解決方案提供商，主要產品包括視頻監控、門禁、管理平臺服務器等。
作為科技安防核心技術廠商，藍色星際還獲得了國家高新技術企業、北京專精特新“小巨人”企業、北京安全防范行業協會副理事長單位“中國安防十大品牌”等榮譽。它服務的主要客戶包括國有大型銀行及教育行業頭部客戶。
藍色星際實際控制人肖剛、劉勁青為夫妻關系，夫妻二人作為一致行動人，合計持有公司37.44%的股權。其中，肖剛擔任該公司董事長兼總經理，劉勁青擔任公司董事、副總經理、生產總監。
公開資料顯示，肖剛、劉勁青夫妻二人至今已創業16年。早在2006年6月，他們就在英國注冊成立了名為“趨勢視頻”的新公司。同年8月22日，趨勢視頻全資設立藍色有限。
公司成立之初，夫妻二人就奔著資本市場而來。趨勢視頻在成立的第2年，即2007年6月7日就將公司更名為藍色之星，6月18日就登陸了英國倫敦證券交易所AIM市場。
受估值原因，最終藍色之星選擇從倫敦證券交易所摘牌退市。2013年11月22日正式退出AIM市場，在境外資本市場鎩羽而歸。
然而，肖剛、劉勁青夫妻二人的“上市雄心”未變，隨后將目光瞄向了國內資本市場。
2016年9月，夫妻二人與合伙人對國內的藍色有限進行了股權重組，成立股份公司，并且將公司更名為“藍色星際”。2017年3月1日，藍色星際在新三板掛牌上市，并期望借助新三板發展實現A股上市。
不過，夫妻二人并不滿足止步于此，開始為創業板上市做前序準備。2020年12月31日，藍色星際第一次向深交所創業板遞交了IPO申請，并獲得深交所正式受理。
然而，公司在創業板上市審核過程中只經歷了一輪問詢就撤回申請，IPO終止。從受理到問詢再到終止，藍色星際僅在創業板門外“逗留”了9個多月。
創業板上市折戟并未阻擋其上市雄心。為了再次向A股市場沖擊，藍色星際重新進行了調整，開始籌備新三板轉北交所上市。2022年10月10日，藍色星際上市申請獲北交所受理，保薦機構由原來的中信建投更換為華興證券。
北交所官網上市審核動態顯示，截至目前藍色星際已回復北交所第一輪問詢函。
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研發強度超過海康威視卻收獲寥寥
從2006年創立至今的16年間，藍色星際所處的安防視頻監控行業，經歷了以磁帶錄像機為代表設備的模擬監控階段、以數字硬盤錄像機為代表的數字視頻監控階段、以高清攝像頭為代表的網絡化高清化監控階段。
2017年以來，行業又進入智能網絡視頻監控階段。在人工智能、云計算等新技術的驅動下，傳統視頻監控系統逐漸升級為智能視頻監控系統。
招股說明書顯示，2019年~2021年度及2022年1~6月期間，藍色星際研發投入分別為4148.76萬元、5269.22萬元、7876.22萬元及3768.00萬元，占營業收入比重分別為13.64%、15.19%、17.97%及17.54%。
也就是說，在過去三年，藍色星際每年的研發費用及占營收比例均逐年增加，并且每年的研發費用率均超過了10%。
同期，同行業可比公司（海康威視、大華股份、漢邦高科、浩云科技）的研發費用率平均值分別為7.42%、7.64%、8.2%、14.58%。
藍色星際的研發費用率遠高于同行業可比公司平均值，尤其是比行業龍頭海康威視(002415.SZ)、大華股份(002236.SZ)高出一大截。
由此可以看出，藍色星際非常重視搞研發。然而，蹊蹺的是盡管花了大量資金投入研發，但是結果卻不理想，收獲甚少。
尤其是從專利獲得的情況來看，去年沖刺創業板時，藍色星際只擁有10項專利，其中發明專利只有4項，這些都是2008~2011年期間獲得。
如今轉戰北交所時，藍色星際的專利擁有數字已經增加到47項，新增發明專利卻“顆粒無收”。專利取得時間均在2010年之前，目前發明專利仍只是12年前獲得的那4項。
如此高投入地搞研發，12年卻出不來發明專利？
直通北交所（ID：tobse666）還注意到，這家生產型企業的設備也顯得老舊。截至2022年6月末，藍色星際擁有的機器設備賬面價值115.68萬元，成新率僅為8.31%。電子設備賬面價值為248.88 萬元，成新率僅為17.62%。
換言之，在行業發展日新月異的背景之下，藍色星際已有12年無新增發明專利，而且現有的機器設備也已使用多年，一直處于“吃老本”的窘境。
作為定位為服務于創新型中小企業主陣地的北交所，對企業的創新屬性尤為重視。對此，北交所在問詢函中對創新性問題予以特別關注。
要求藍色星際說明創新性特征的具體體現，是否符合北交所定位。還要求說明機器設備成新率較低的情況下是否會對經營產生重大不利影響。
藍色星際在問詢回復中稱：雖然機器設備成新率較低，但關鍵生產設備均是國內外知名品牌，具有穩定性好、精度高、使用年限長等特點，且市場最新型號相比在可加工原材料大小、加工精度等方面，均未有明顯提升。
公司還稱，在日常使用過程中也會對生產設備及時進行維護保養以維持設備的穩定性。整體而言，發行人現有機器設備成新率低不會對生產經營產生重大不利影響。
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曾身陷負面輿情旋渦，財報真實性遭質疑
除此之外，藍色星際的財報真實性問題也成為北交所監管層關注的重點。
據此前創業板IPO招股書，2018~2020年，藍色星際向前五大供應商的采購總金額分別為8465.05萬元、6518.11萬元和14216.91萬元，占年度采購總額的比重分別為59.70%、47.93%和69.03%。
藍色星際在2016~2019年的前五大供應商中從未有過上海星地通的身影，而在2020年上海星地通突然成為其第二大供應商，主要采購無線自組網套件，采購金額合計為5420.25萬元，占當年采購總額的比重為26.32%。
正是因為此類交易，藍色星際與曾經轟動一時的“隋田力專網通信事件”產生聯系，甚至一度身陷該事件的輿情旋渦。
此前曾有媒體報道，當時有多達13家上市公司卷入一個以“專網通信業務”為幌子的隱蔽融資性貿易網絡，規模超過900億元。
在這個龐大的融資性貿易網絡中，上市公司資金以預付貨款的方式流向供應商。之后供應商或其隱性關聯方將資金通過一層或多層下游客戶，以銷售回款的方式回流上市公司。短期來看，上市公司提升了業績，但當操盤者資金閉環斷裂，上市公司的風險便徹底暴露。
而該事件的操控人正是藍色星際的供應商上海星地通的實際控股人隋田力。隋田力作為“專網通信事件”主要涉案人目前正在被公安機關偵查。
直通北交所（ID：tobse666）發現，藍色星際于2022年10月向北交所提交的招股書顯示，上海星地通已被“移除”2020年的前五大供應商名單。
北交所要求藍色星際充分論證其內控是否存在重大缺陷，說明負面輿情的具體情況，藍色星際及其實際控制人、董監高與隋田力及其關聯企業是否存在關聯關系，是否存在特殊利益安排。并說明是否涉及參與專網通信事件或被公安偵查，是否違反相關法律法規規定，是否構成重大違法行為。
藍色星際在回復中稱，上述與“專網通信事件”相關的系列交易是“經第三方撮合”而成。并且，公司當時基于對方的公開信息和市場口碑研判認為雙方具備合作基礎。
此外，問詢函要求藍色星際說明自組網加密業務相關采購及銷售的定價依據，是否為空轉貿易，是否是真實的購銷交易，是否存在利益輸送或其他利益安排？
藍色星際在回復問詢函時還稱，國內現有法律法規未對“空轉貿易”進行明確定義……公司無法排除自組網加密業務是空轉貿易的可能，亦無法排除該交易為無業務實質的非真實購銷交易的可能……基于謹慎性原則認定，自組網加密業務為空轉貿易，非真實的購銷交易。
通過這種委婉的表述，藍色星際已經將真實意思明確地表達了出來，懂的都懂。
從第一次涉足資本市場至今已經15個年頭，肖剛夫婦和他們的藍色星際依然未能如愿在資本市場扎根。
如今，在創新性遭質疑、身陷“隋田力事件”等背景之下，這家老牌安防企業沖刺北交所能否如愿以償？
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圖片來源｜攝圖網