ST熊貓業績快車道頻遇“煩惱”。

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來源 | 經理人傳媒旗下《經理人》雜志

全媒體記者/孫晨

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繼實際控制人遭到刑事拘留后，股東又因涉嫌操縱證券市場等被證監會立案調查，這讓重新聚焦煙花主業而獲得較快發展的“煙花第一股”ST熊貓的前景蒙上一層灰。

事實上，ST熊貓近些年的轉型歷程值得部分激進的企業家參考、借鑒，從中認知自身的不足，保持清醒頭腦，冷靜下來，思考企業真正的出路，避免操之過急。

股東被立案調查，此前實控人被刑拘

1月31日晚，ST熊貓（600599.SH）發布股東被立案調查公告。

根據公告，ST熊貓持股5%以上股東章奕穎于31日收到證監會的《立案告知書》（證監立案字0132023003號）和《調查通知書》（證監調查字0132023003號），通知內容是章奕穎因涉嫌操縱證券市場等，被證監會決定立案調查。

ST熊貓稱，本次調查僅針對章奕穎個人，公司生產經營活動不會受到影響。調查期間，章奕穎將積極配合中國證監會的調查工作，并嚴格按照相關法律法規及監管要求履行信息披露義務。

值得關注的是，在去年10月18日，ST熊貓公告稱實際控制人趙偉平被北京市公安局相關部門采取留置措施，相關事項尚待調查。11月3日，ST熊貓公告稱，趙偉平因涉嫌非法吸收公眾存款罪，已經被采取刑事拘留措施，并簽署了相關通知書。

不知是否受到趙偉平、章奕穎事件影響，ST熊貓近期人事變動頻繁。

1月20日，ST熊貓董事黃玉岸因個人原因申請辭去董事職務，但此后仍將在公司繼續擔任財務總監職務。1月31日，ST熊貓監事陳茂琳因個人原因申請辭去監事職務。

黃玉岸與陳茂琳的辭職將會分別導致ST熊貓董事會成員低于法定最低人數、監事會成員人數低于法定最低人數，所以她們兩人的辭職將在ST熊貓股東大會選舉出相應的董事、監事后生效，期間將繼續履行各自職責。

實控人被刑拘、股東被立案，高管又在此節點辭職，ST熊貓生產經營活動能否會如公司所說的“不會受到影響”呢？另外，又是否會引起連鎖反應呢？

二級市場上，因煙花行業有望復蘇，作為國內煙花第一股的ST熊貓遭到投資者青睞，股價從10月中旬低點8.81元（前復權，下同）迅速飆升至12月中旬的16.50元/股，兩個多月的時間漲幅接近90%，可謂是名副其實的牛股。

2月1日，受股東被立案調查的影響，ST熊貓以跌停收盤，跌幅4.97%，股價為12.82元/股，總市值21.28億元，動態市盈率22.39倍。另外，截至去年9月30日，ST熊貓共有1.14萬戶股東。

聚焦主業迎“第二春”

追溯歷史來看，ST熊貓主營業務是煙花銷售和焰火燃放，公司被稱之為中國最大的出口鞭炮煙花公司，國際煙花行業唯一的上市公司，實際控制人趙偉平也被業內冠以“煙花大王”的美譽。

實際上，ST熊貓此前公司名稱也與煙花息息相關，曾用名包括湖南瀏陽花炮股份有限公司、湖南熊貓煙花股份有限公司、熊貓煙花集團股份有限公司，然而，公司在2014年進入彼時火爆的互聯網金融行業，開始涉足P2P網貸和小額貸款業務，2015年正式更名為熊貓金控股份有限公司，即現如今的ST熊貓，并向互聯網金融公司轉型。

ST熊貓在轉型互聯網金融后，業績一度得到改善。2015年至2017年期間，ST熊貓營業收入分別為2.96億元、3.34億元、3.43億元，其中2015年營收同比增長高達58.70%；同期扣非歸母凈利潤分別為758.13萬元、3768.19萬元、-1348.43萬元，其中2015年成功扭虧為盈。

此后，互聯網金融經歷了數年的暴雷時光，ST熊貓旗下P2P公司也頻頻被爆出兌付問題，業績也迅速遭遇滑鐵盧。2018年至2019年，ST熊貓營收快速下滑，分別為2.83億元、1.36億元，更重要的是，公司重新陷入虧損泥淖，同期的扣非歸母凈利潤均虧損，金額分別為2578.44萬元、1.14億元。

此后，ST熊貓開始剝離互聯網金融業務，出售相關資產，在嘗試其他方向突圍遇挫后，重新聚焦煙花主業，幾乎讓公司重拾第二春。2020年至2022年Q3，ST熊貓營收可謂是節節攀高，分別為1.75億元、2.89億元、2.71億元，同比分別增長28.93%、65.10%、21.79%，同時，公司再一次實現扭虧為盈，扣非歸母凈利潤分別為3562.73萬元、6262.49萬元、7210.91萬元。

值得指出的是，逾7000多萬的扣非歸母凈利潤是ST熊貓上市以來的巔峰成績，若無突發事件，ST熊貓良好的業績發展趨勢將會得到延續，但現如今公司實控人被刑拘、股東被立案事件將會對公司造成不利影響。

2021年，ST熊貓煙花出口貿易收入占總收入的比例高達84.62%，小額貸款業務僅占15.38%，而到了2022年H1，其煙花產品收入占比進一步提高至90.66%，成為公司核心業務。

事實上，1月30日晚的一則公告表明ST熊貓將加碼煙花業務。根據公告，因為多地調整煙花爆竹燃放政策，國內煙花燃放市場正在迅速復蘇，基于此，ST煙花擬以4000萬元與瀏陽市樂瑞企業管理合伙企業（有限合伙）共同投資設立熊貓煙花（集團）有限公司，其中ST熊貓持股比例高達80%，全面開展煙花內銷及全產業鏈布局。

企業面臨增長瓶頸，甚至于節節敗退時，公司創始人急于改變現狀的心態是可以理解的，但往往大多數創始人或過于激進、或急于求成，最終在缺乏充分調研的情況下“病急亂投醫”，結果往往不盡人意，甚至于鋃鐺入獄的案例也并不少見。

當然，ST熊貓重新聚焦煙花主業而重新崛起的案例也值得企業家們借鑒參考，在面對業績增長瓶頸時，是否思考過從公司主業出發，更加深度挖掘公司業務的“潛能”呢？在某種條件下，或許也不失為一種新出路。