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A股紡織服裝上市公司2022年年報預(yù)告進(jìn)入尾聲，2022年不尋常的一年中，提前發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營情況變化較重要，而受疫情沖擊、地緣政治沖突、歐美加息等影響，2022年宏觀環(huán)境較為復(fù)雜，部分企業(yè)業(yè)績也承受了較大壓力。
第一紡織網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月31日晚間，A股共有45家紡織化纖類上市公司披露2022年年報業(yè)績預(yù)告，其中，4家企業(yè)預(yù)增，13家公司首虧，19家公司預(yù)減，對于業(yè)績下滑的主要原因，企業(yè)普遍表示，系受到國際局勢、能源危機與疫情反復(fù)等國內(nèi)外宏觀因素交織驅(qū)動與影響，尤其上半年度各地封控時間較長導(dǎo)致物流受阻、客戶交流不暢，同時行業(yè)競爭加劇、終端需求疲軟，加之國際環(huán)境方面能源危機導(dǎo)致大宗商品原材料價格大幅上漲等原因所致。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從紡織制造板塊來看，板塊內(nèi)上市公司多為出口型紡企，優(yōu)質(zhì)紡織制造企業(yè)受益于老客戶供應(yīng)鏈份額提升、新客戶持續(xù)拓展以及人民幣貶值帶來的競爭力提升（部分企業(yè)受益于防護(hù)產(chǎn)品需求顯著提升）等因素，營業(yè)收入實現(xiàn)了雙位數(shù)增長。
據(jù)第一紡織網(wǎng)統(tǒng)計，2021年度，A股36家紡織制造類上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入1303.30億元，歸屬于母公司的凈利潤90.83億元，2022年前三季度，36家紡織制造類上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入1049.07億元，歸屬于母公司的凈利潤64.65億元。
首創(chuàng)證券分析師陳夢認(rèn)為，紡織制造板塊多以出口型紡企為主，同時布局海內(nèi)外產(chǎn)能，受國內(nèi)疫情影響相對較小，前三季度收入及業(yè)績表現(xiàn)均強于服裝家紡板塊。各細(xì)分領(lǐng)域龍頭憑借其核心優(yōu)勢，特別是受益于老客戶供應(yīng)鏈份額提升、新客戶持續(xù)拓展以及人民幣貶值帶來的競爭力提升（部分企業(yè)受益于防護(hù)產(chǎn)品需求顯著提升）等因素，營業(yè)收入實現(xiàn)了雙位數(shù)增長。但也要看到的是，2022年前三季度，紡織制造板塊收入增速整體弱于預(yù)期，其主要原因在于2022年下半年以來，出口紡企下游客戶受到俄烏沖突、歐美通貨膨脹、庫存高企等因素影響，向制造商下單需求逐步走弱，不過在人民幣貶值、國內(nèi)防控產(chǎn)品需求提升以及歐洲御寒需求等因素影響下，紡織制造板塊單三季度的營業(yè)收入仍實現(xiàn)雙位數(shù)正增長。
據(jù)第一紡織網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年度，A股38家化纖制造類上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入7907.17億元，歸屬于母公司的凈利潤641.45億元，2022年前三季度，38家紡織制造類上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入7510.53億元，歸屬于母公司的凈利潤244.90億元。
據(jù)介紹，化纖行業(yè)承接上游石化行業(yè)，與下游紡織服裝相關(guān)行業(yè)，同時受原料價格波動及宏觀經(jīng)濟景氣度影響，龍頭企業(yè)利用體量優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢可以持續(xù)擴張產(chǎn)能。而從2022年上半年的情況來看，棉花等原材料價格上漲至近年來的高位，能源及人力成本持續(xù)上漲；同時，紡織制造企業(yè)的訂單報價大部分在上一年度確定，致使紡企在成本端面臨一定壓力，2022前三季度紡織制造板塊毛利率整體有所下滑。7月以來，棉價受需求影響逐漸下調(diào)，氨綸等化纖價格自年初的高點持續(xù)回落，伴隨紡織制造企業(yè)高價原材料逐漸消化，四季度紡織制造企業(yè)盈利空間有望改善。具體來看，紡織制造細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)具備更好的成本消化能力，一方面來自下游的訂單規(guī)模優(yōu)勢使其能夠部分消化成本上漲帶來的壓力，另一方面基于與客戶穩(wěn)定的合作關(guān)系，成本加成的定價模式使其能更好的將來自原材料等的成本壓力向下游傳導(dǎo)。
陳夢表示，受俄烏沖突、歐美通脹、品牌方進(jìn)入清庫存周期等因素影響，海外需求已出現(xiàn)明顯放緩。根據(jù)出口紡企近期情況，下游客戶普遍存在下單謹(jǐn)慎及訂單推遲的現(xiàn)象，預(yù)計下游庫存承壓的影響將持續(xù)到2023年上半年。各細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)憑借海外產(chǎn)能有序投放、在老客戶中的供應(yīng)鏈份額提升、新客戶持續(xù)拓展以及優(yōu)于同業(yè)的快反能力強等優(yōu)勢，抵消了部分外需回落對訂單的不利影響，同時考慮到客戶對于現(xiàn)貨的小批量補單、追單，細(xì)分龍頭收入端韌性更強。
雖然2022年前三季度，國內(nèi)疫情多點反復(fù)對零售端造成顯著沖擊，但隨著疫情形勢緩和、物流運輸逐步恢復(fù)以及銷售旺季來臨，消費環(huán)境已呈現(xiàn)弱勢復(fù)蘇的態(tài)勢。從上游來看，原材料價格已逐步從高位回落，龍頭企業(yè)在智能制造和規(guī)模效應(yīng)下對成本的消化能力較強；人民幣持續(xù)貶值使外貿(mào)企業(yè)出口競爭力增加；龍頭企業(yè)較早布局海外產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明顯。
在陳夢看來，伴隨中國大陸勞動力及原材料成本上漲、貿(mào)易摩擦等影響，2010年后勞動密集型產(chǎn)業(yè)開始向東南亞等地轉(zhuǎn)移。目前產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化分工趨勢明顯，品牌運營與制造分離模式成為行業(yè)主流。近年來，除制造成本外，品牌方更加注重考察制造商的開發(fā)設(shè)計能力、快速響應(yīng)能力、批量生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量及交付及時性等多個維度。當(dāng)然，不排除疫情的持續(xù)擾動仍將使整體消費環(huán)境具有不確定性，同時將進(jìn)一步推動行業(yè)競爭格局分化，細(xì)分龍頭有望在疫后復(fù)蘇階段進(jìn)一步強化領(lǐng)先優(yōu)勢。（第一紡織網(wǎng) martin）