兔年的春晚，不知道大家是用什么工具來觀看的，我還是和家人一道看的電視機，這幾乎就是今年唯一打開它的時間了。但是，看到網上很多朋友說是用視頻號和抖音這類APP在手機上看的，甚至有朋友說，新裝修的家里壓根就沒有買電視機。

當電視出現的時候，都認為其要淘汰電影，在對電影構成了長時間的沖擊后，現在電影行業活下來了，但電視行業確實面臨著重大問題。特別是在我們國內的電視行業，問題更嚴重，除了網友們吐槽的各種廣告、操作不方便和會員套路以外，其經營主體單一，可能也是重要原因，不然就很難解釋，在很多國家，電視行業也在退化中，但沒有我們這么嚴重。

我們今天就來看，我國有線電視網絡行業的第一家股份制企業，負責深圳地區有線電視網絡的建設、經營和維護，提供有線電視收視服務、電視增值業務以及互聯網接入服務等業務的上市公司，深圳市天威視訊股份有限公司，股票簡稱：天威視訊。

(資料圖片僅供參考)

從2022年上半年分產品的營收構成看，天威視訊的營收主要是有線電視業務貢獻的，占比87%；另外還有電視購物這個我們認為已經基本消失了的業務，占比8.7%。核心業務看起來都有點陳舊過時了，新一些的業務，可能就是寬帶接入業務吧，這東東可能是隨同有線電視業務一并提供的，這應該還是有一定市場需求的業務，只是也沒得太大的增長潛力了。

從2014年，天威視訊的營收突破20億元的規模以后，就開始了四年的下跌，累計下跌了兩成多。從2019年起，又開始了三年的小幅增長，但增長有限，并在2022年一次性全部跌去，掉入更低的15.1億元的營收水平。

凈利潤的表現略有不同，在營收開始下滑兩年后的2016年，天威視訊的凈利潤創下了3.1億元的峰值，然后就是連續六年的下降，2022年和峰值相比已經跌去了六成多，只剩下不足四成的水平了。

不管是從營收還是凈利潤來看，天威視訊都像是走上了無法回頭的下坡路，至少從現在看不到其可能會有新增長的動力源在何處。

雖然天威視訊每一年的固定資產類投資都不小，甚至把經營活動的凈現金流消耗掉七八成，但我們查看了其2022年半年報中的在建工程項目，主要項目都和其有線電視或者互聯網接入服務相關，應該說，他們還沒有實質性做轉型之類的工作。

在2015、2016年的時候，天威視訊的凈資產收益率超過了10%，表現還不錯；最近五年來跌至10%以內，總體呈下降趨勢，但也還是一個過得去的水平。2022年跌入5%以內，應該說，公司的價值已經大幅下降，結合著業績繼續下降的趨勢，就已經成為一項不那么有利可圖的資產了。

主營業務的盈利空間，2017年還有15個百分點以上，2018年只有10個百分點出頭，2019年起已經跌入10%以內，2022年前三季度已經跌入5%以內。這和其凈資產收益率形成呼應，主營業務的盈利能力持續下降，極有可能很快就會進入無利可圖狀態。

天威視訊的情況就是這樣，業績慢慢下滑，而轉型之類的打算好像還沒有，原有業務爆發第二春的可能性極低，如果要按產品或者企業的生命周期來表述，這就是進入衰退期中后期的情況。

無可奈何花落去，在一線城市經營有線電視的天威視訊，肯定不是行業中表現最差的，但其各種優勢資源仍然是無法擋住行業下行和消費模式的變化，后續我們就對其繼續保持觀察吧。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！