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雖然股市有著經濟晴雨表的說法，但在實際情況下，股市的走向卻很復雜，很多時候被稱為貨幣政策松緊的先行指標。

縱觀全球股市的歷史表現，股市行情走向與貨幣政策的松緊確實具備一定的關聯性。

以美國股市為例，在2021年之前，美國股市已經走出了長達12年的牛市行情。支撐起美股長期牛市的原因，一方面在于長期超低利率環境的影響，另一方面在于上市公司掀起了股份回購注銷潮而刺激了上市公司股票價值的提升。不過，在上市公司掀起股份回購注銷潮的背后，依然是得益于超低利率的市場環境。換言之，貨幣環境的持續寬松，對股票市場的走勢是比較友好的，一旦貨幣環境發生了實質性的收緊，那么股票市場的風險偏好立馬發生改變。

2020年，美國廣義貨幣M2增速出現了直線攀升的走勢，并一度觸及20%以上的水平。廣義貨幣供應量觸及峰值之際，資產價格泡沫被吹到了前所未有的高度。但是，隨著M2貨幣供應量觸頂回落，整個市場的風險偏好發生了巨大的變化，過去享受著資產價格泡沫的資產被刺穿了泡沫，不少資產的累計跌幅超過了70%。

在強勢美元的影響下，全球資產價格發生了劇烈波動的走勢。作為新興市場之一的中國市場，同樣受到了一定程度上的影響，曾經出現了股匯下跌的走勢。

隨著強勢美元拐點得到確立，加上我國加大力度發展經濟的決心，全球資產迅速涌向了中國市場。其中，最直接的證據是今年1月份北向資金累計凈流入超過千億，并超過了去年全年的凈流入水平。

穩增長、促消費以及提振經濟的措施，給了2023年的中國股市帶來了不少的看點。雖然股市是經濟晴雨表，但更多時候還是要看貨幣環境的臉色。

2022年11月廣義貨幣供應同比增長12.4%，創出了2016年4月以來的最高增速。2022年12月廣義貨幣供應同比增長11.8%，增速比上月末低了0.6個百分點，但較上年同期高出了2.8個百分點。

相對于前兩年美聯儲激進式的放水動作，我國在穩增長、刺激經濟的背景下，貨幣環境的發力力度還是比較溫柔的。最近兩年時間，美聯儲從激進式寬松到激進式加息，貨幣環境發生了大的轉變，股票市場自然最直接的影響者。

持續寬松的貨幣環境，有利于股票市場的持續回暖。不過，僅依靠溫和寬松的貨幣環境，還不足以支撐起A股市場的走牛。

按照漲幅幅度分析，從低點反彈超過20%，稱為技術性牛市。如果反彈幅度低于20%，則仍然屬于技術性反彈行情。不過，技術性牛市并非真正意義上的牛市，參考A股市場的幾輪經典牛市行情，基本上呈現出“用時短、漲幅大、結束時間快”等特征。

例如，2014年四季度A股市場走出了一輪杠桿牛市行情，但用了不到一年的時間，杠桿牛市卻宣告結束，市場只用了半年時間就回到了當初反彈的起點。

實際上，對不少投資者來說，并不希望A股市場的牛市走得太快。每當A股走出牛市行情，往往很難把上漲節奏控制下來，因為資本的本質是強烈逐利性，加上杠桿工具的助力，后知后覺的投資者基本上沒有思考的時間。

對A股市場來說，要走出一輪真正意義的牛市行情，還是取決于幾個因素。

例如，貨幣環境的大幅改善，并不只是溫柔式的寬松環境，而是營造出一種相對積極的貨幣寬松環境，這可能是股市走牛的有利貨幣政策環境。

又如，在寬松貨幣環境的背景下，場外資金加速進場或者杠桿工具的活躍，從而引發市場的活躍度迅速提升，加快市場的上漲步伐。

此外，股票市場的重磅政策改革措施出臺，大幅提升了市場的想象空間與活躍度，有可能會成為市場上漲行情的催化劑。

今年一月份，北向資金加速流入市場，單月資金凈流入規模達到了千億之多，可見外資資金成為了看多做多中國資產的堅定投資者。不過，在外資大幅凈流入的背后，A股市場的日均成交量并未出現顯著放大的跡象，既有春節長假的原因，也有場外資金觀望情緒過于濃厚的因素，但A股市場的大底部又一次被外資撿走了。

大家都在期盼A股牛市，但從歷史經驗來看，A股牛市走得太急，結束時間太趕，最終可以全身而退的投資者還是少數。在相對寬松的貨幣環境與政策環境下，兔年A股行情也許可以樂觀一些，股市上漲步伐保持合理狀態，可能更有利于A股的中長期走勢。