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全國社保基金的持倉動向，被視為市場行情的一個重要風(fēng)向標。在銀行股大幅反彈的過程中，我們又見到了社保基金的身影。從聯(lián)交所最新公布的數(shù)據(jù)顯示，全國社保基金于1月12日減持工行H股逾2.31億股，持有H股比例降至了8.91%。

參考最近一段時間工行H股的表現(xiàn)，呈現(xiàn)出震蕩攀升的走勢，股價從11月初的3.36港元大幅攀升至最近的4.26港元，股價累計漲幅達到了26.78%。即使按照1月12日收盤價計算，這段時間工行H股的累計漲幅也達到了24%以上。

全國社保基金選擇在春節(jié)長假前減持銀行股，似乎給市場傳遞出降溫的信號。

細分的投資者會發(fā)現(xiàn)，最近一段時間社保基金的減持動作有點頻繁。除了減持工行H股外，全國社會保障基金理事會減持了中國人民保險集團H股。另外，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國平安保險集團有限公司以4.1504港元/股的均價減持了約0.58億股的工行H股。

回顧這幾年社保基金的減持動作，被視為市場逃頂?shù)南刃兄笜恕?/p>

以2020年為例，當年社保基金會以集中競價方式減持交通銀行A股。從2020年7月2日至9月9日，合計減持達到7.42億股。從交通銀行的A股走勢來看，當年7月7日創(chuàng)出了階段性高位后，股價隨即出現(xiàn)了震蕩下行的走勢，時隔兩年時間才重返當時的高位區(qū)域。

去年1至8月份，社保基金接連減持中國銀行H股股份。按照社保基金2021年末的持股數(shù)據(jù)分析，在短短七個多月時間里，社保基金對中國銀行H股進行了一定數(shù)量的減持。參考當年中國銀行H股的股價走勢，從2022年以來中國銀行H股處于高位震蕩的運行格局，7月份之后中行H股價格開始震蕩走低，但創(chuàng)出階段性低位后，中國銀行H股開始出現(xiàn)了震蕩回升的走勢，并于近期創(chuàng)出了近年來的反彈新高水平。

社保基金的增減持，具有市場風(fēng)向標的影響。在春節(jié)長假前，社保基金實行了減持的動作，一方面是資產(chǎn)配置的需求，低買高賣獲取利潤也是一種常見的市場操作；另一方面是通過資本市場獲利減持充實社保基金，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，提升了社保基金的風(fēng)險控制能力。此外，在市場大幅反彈之后，社保基金的減持操作會起到了市場降溫的影響，或暗示短期市場反彈較大，市場存在降溫調(diào)整的壓力。

與社保基金的大比例持股相比，社保基金對銀行股的減持力度并不算特別大。假如社保基金采取持續(xù)大比例的減持，那么這個時候應(yīng)該要引起警惕了。

即使近兩三個月時間銀行股出現(xiàn)了大幅反彈的走勢，但考慮到銀行股自身的估值水平與基本面狀況，也只是一個估值修復(fù)的過程。不過，參考部分核心資產(chǎn)的短期漲幅，部分核心資產(chǎn)的短期反彈幅度達到了50%，短期存在較大的獲利回吐壓力，這個時候社保基金的減持，也恰恰向市場傳遞出降溫的影響。

站在社保基金或機構(gòu)投資者的角度出發(fā)，在合理估值的背景下，持股的銀行股平均股息率達到6%以上，其實可以借助銀行股長期股息分紅來提升資金利用率。但是，社保基金卻采取了減持的策略，或意味著這個位置已符合階段性減持的目標水平。也許，社保基金通過靈活的資產(chǎn)配置，把減持的資金用到更好的地方或者投資更具投資價值的標的，來進一步提升社保基金的投資收益率水平。