HPV疫苗企業加速IPO,空間幾何 環球快播報
時間:2023-01-16 17:56:03  來源:王璞管理咨詢  
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2022年3 月 31 日,瑞科生物成功登陸港交所,成為港交所HPV疫苗第一股,公司重點推進項目為九價HPV疫苗。此次發行價為24.80港元/股,總市值約120億港元,募集金額為融資上限,即7.65億港元,顯示出機構投資者對HPV疫苗前景的認可。


【資料圖】

半個月后,已在新三板掛牌上市的康樂衛士也發布公告,擬赴北交所上市。招股說明書顯示,公司擬公開發行不超過4453萬股(未考慮超額配售選擇權的情況下,含本數),擬募資約35億元,其中11億元用于HPV疫苗研發項目。

國產HPV疫苗勢頭強勁

在瑞科生物與康樂衛士之前,資本市場上已有萬泰生物(603392.SH)、沃森生物(300142.SZ)。幾家疫苗企業,都將目光聚焦到HPV國產疫苗的研發中。

萬泰生物是國內第一家自主研發并已上市銷售二價HPV疫苗的企業;沃森生物在今年的3月份剛剛獲批上市自主研發的二價HPV疫苗,成為了國內第二家能夠上市生產銷售二價HPV疫苗的企業。可以說,萬泰生物和沃森生物的崛起,打破了國外長期對二價HPV疫苗的壟斷,同時在產能和價格優勢方面,對進口二價HPV疫苗形成“圍剿”。進口二價HPV疫苗,全程接種三針,總費用約1800元。在萬泰生物國產化后,價格降為進口疫苗的1/3至1/2,且二價疫苗的接種年齡范圍在9歲-45歲,是HPV疫苗中受眾范圍最廣泛的一種。因此,萬泰生物的HPV疫苗一經上市,就供不應求。萬泰生物近5年的營業收入從9.49億元增長至2021年的57.50億元,股票于2020年4月上市至今,僅兩年時間股價一度翻漲34倍,可見其勢頭強勁。

根據2022年第一季度報告以及2021年報披露來看,萬泰生物2022年第一季度營業收入約31.71億元,同比增長284.85%,歸屬上市公司股東凈利潤約13.31億元,同比增長360.18%。2021年營業收入為57.50億元,同比增長144.25%,歸屬上市公司股東凈利潤20.79億,同比增長198.59%,研發費用6.82億,占營收比重11.86%。沃森生物2022年第一季度營業收入6.56億元,同比增長51.27%,歸屬上市公司股東凈利潤38862.05萬元,同比增長20.09%。2021年營業收入為34.63億元,同比增長17.82%,歸屬上市公司股東凈利潤約428萬元,同比下降57.36%,研發費用6.21億,占營收比重17.93%。沃森生物2021年凈利潤下滑較大的主要原因在于新產品、新項目研發費用的大幅投入,較上年同期增長252.13%,為近年新高。

瑞科生物公司主要專注于HPV候選疫苗的研發,并由自主研發的技術所驅動。公司的重組九價HPV疫苗(即REC603)預期將成為國內首批獲批及商業化的國產疫苗之一,目前正進行III期臨床試驗,是國內少數幾家擁有處于III期階段的HPV九價候選疫苗的公司。

康樂衛士主要從事HPV疫苗、新冠疫苗等重組蛋白疫苗的研發,截至目前暫無疫苗上市銷售。其中,在研進度較快的是三價HPV疫苗和九價HPV疫苗,這兩個項目均已進入Ⅲ期臨床。此外,針對男性的九價HPV疫苗也已進入Ⅰ期臨床階段,公司預計將在2028年獲批。

生物制藥的研發生產的周期漫長,國內HPV疫苗萬泰生物最早于2003年開始研發,直到2019年研制成功國產二價HPV疫苗并獲批上市,2020年投入市場,歷時18年;沃森生物研發至今已走11過年。目前沃森生物、瑞科生物及康樂衛士多款HPV疫苗產品仍處于研發及臨床階段,需要投入大量的研發費用,所以公司存在虧損情況,待疫苗上市可實現盈利。

HPV疫苗黃金賽道,資本青睞

HPV疫苗是全球最具商業價值的疫苗之一,2021年全球市場規模為42億美元。從中國市場規模來看,中國首款HPV疫苗于2017年獲批后,HPV疫苗的市場規模2020年增長至135億元,預計到2030年HPV市場規模將達到690億元,2020年到2030年的年均復合增長率為17.7%。

全球適宜接種的HPV疫苗的女性人數(9-45歲)達20.6億人。其中,適宜接種HPV疫苗的9-14歲女孩人數為3.1億,接種HPV疫苗的14-45歲女性人數為17.4億。在當前不足10%的接種率下,達到90%接種率所需的疫苗約為52.7億劑,遠高于疫苗供應量。我國適宜接種HPV疫苗的女性人數(9-45歲)約3.2億人,當前接種率僅為1.68%,累計接種率3.61%,接種率仍處于較低水平。HPV疫苗市場潛力巨大,預計未來幾年將快速增長,2022年國內市場總額將達到234億。按產值計,中國疫苗市場預期將由2020年的人民幣753億元增長至2030年的人民幣3,333億元,復合年增長率為16.0%。

自2020 年國內第一家疫苗研發公司二價 HPV 疫苗上市,國產化開始加快。擺脫了國內 HPV 疫苗市場一直被國外疫苗占領的局面。國產疫苗高性價比加上政府主導免費接種,將國產 HPV 疫苗推向市場 C 位,成為醫藥健康領域的“黃金賽道”。

在此背景下,瑞科生物也經歷了4輪主要融資,紅杉中國、君聯資本、東方富海、淡馬錫、祥峰投資、博裕資本均是其重要股東。在今年3月基石輪的融資中,瑞科生物還吸引了產業資本揚子江藥業的下注,成功IPO。

康樂衛士此次闖關北交所,加速IPO,公司擬一次性募資35億元,為公司當前總資產的約2.4倍,此次募資可謂“豪氣十足”。截至2022年3月末,康樂衛士的總資產為14.37億元。募資35億元主要用于康樂衛士加碼各類研發項目。其中,11億元用于HPV疫苗研發項目,6.7億元用于重組二價新冠疫苗研發項目,4.5億元加碼創新重組疫苗研發項目等。在計劃募資35億元前,康樂衛士近兩年曾兩次通過新三板定向發行融資,融資金額較大。2020年公司通過定向發行募資約6.5億元,2021年定向發行募資10.15億元,且上述募集資金目前尚未使用完畢。截至2021年末,公司賬上的貨幣資金還有超過12億元。

目前來看,上述兩家企業的疫苗產品均未上市,因此這兩家企業均無主營業務收入。其中,康樂衛士的營收來自于技術服務、技術開發以及少量的產品銷售等收入,而瑞科生物只有一定的投資收入和政府補貼。但并沒有影響投資者的熱情,可見資本對于黃金賽道的青睞。

后記:

宮頸癌是目前唯一可預防的癌癥,得益于HPV疫苗的防護,希望更多的女性重視起來,提早接種HPV疫苗,為自己建立起堅實的保護屏障。

作者:李娜,北大縱橫合伙人