資本魅力吸引越來(lái)越多的企業(yè)提交了IPO申請(qǐng)，這不，就連營(yíng)收不足7000萬(wàn)的雙飛人制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“雙飛人”，證券代碼：835909）也要在北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北交所”）IPO了。
(資料圖片僅供參考)
2023年1月12日晚，雙飛人發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2022年12月29日與浙商證券股份有限公司簽署了《雙飛人制藥股份有限公司向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北京證券交易所上市之輔導(dǎo)協(xié)議》，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為浙商證券。2023年1月4日已向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)江西監(jiān)管局提交了向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市輔導(dǎo)備案材料。
雙飛人官網(wǎng)顯示，2008年4月18由法國(guó)雙飛人制藥（集團(tuán)）有限公司在江西省樟樹(shù)市投資成立雙飛人制藥（中國(guó)）有限公司，2015年10月變更為雙飛人制藥股份有限公司，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。公司主要從事藥品、化妝品、保健品、搽劑、漱口水等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，2016年3月掛牌新三板。
值得說(shuō)明的是，新三板掛牌的雙飛人在官網(wǎng)還有錯(cuò)別字，把新三“板”寫(xiě)成新三“版”。雙飛人自稱(chēng)使命是“致力于解決人們生活中的小煩惱，讓人們生活更爽”，可在清揚(yáng)君看來(lái)，還是先把錯(cuò)別字改了再說(shuō)其他的吧。
財(cái)報(bào)顯示，2018-2021年及2022年上半年，雙飛人的營(yíng)業(yè)收入分別為4483.58萬(wàn)、4182.85萬(wàn)、5284.64萬(wàn)、6820.82萬(wàn)、3240.20萬(wàn)；同比分別增長(zhǎng)-4.63%、-6.71%、26.34%、29.07%、-20.84%。同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為383.54萬(wàn)、414.20萬(wàn)、1550.74萬(wàn)、2706.00萬(wàn)、1327.88萬(wàn)；同比分別增長(zhǎng)-65.66%、7.99%、274.39%、74.50%、-37.20%。
其中，2021年應(yīng)收賬款589.48萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的6.68%，同比增長(zhǎng)115.30%；2022年上半年應(yīng)收賬款188.51萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的16.7%，同比增長(zhǎng)219.79%。
通過(guò)財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)由于雙飛人的經(jīng)營(yíng)基數(shù)較低，2020年和2021年?duì)I收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，但是雙飛人營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)極不穩(wěn)定，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，2018年、2019年和2022年上半年?duì)I收出現(xiàn)了下滑。而且，2021年及2022年上半年應(yīng)收款急劇攀升，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)了解，雙飛人目前主要是通過(guò)生產(chǎn)及出品“雙飛人”、“雙飛人貝比”系列產(chǎn)品與各個(gè)區(qū)域內(nèi)的主流經(jīng)銷(xiāo)商合作，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商分銷(xiāo)及配送至分銷(xiāo)商及各類(lèi)終端客戶，目前終端客戶類(lèi)型有藥店、商超、便利店及母嬰店等。同時(shí)，通過(guò)“雙飛人”品牌旗艦店、“雙飛人貝比”品牌旗艦店在各大平臺(tái)開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)推廣，并通過(guò)直播、社群等新零售渠道開(kāi)展銷(xiāo)售活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)多渠道銷(xiāo)售。
不過(guò)雙飛人的銷(xiāo)售渠道主要還在線下，電商銷(xiāo)售占比較小。
資料顯示，2020-2021年及2022年上半年，雙飛人的電商營(yíng)收分別為579.29萬(wàn)元、582.05萬(wàn)元和340.43萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)54.03%、0.48%和61.15%，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的10.96%、8.53%和10.51%；同期電商毛利率分別為87.61%、65.83%、84.79%，毛利率同比分別增長(zhǎng)1.32%、-24.86%和-2.95%。
這說(shuō)明，雙飛人的電商做得很一般，而且整體毛利率有大幅下滑趨勢(shì)，極大可能會(huì)侵蝕企業(yè)的利潤(rùn)。
此外，雙飛人還涉及兩起訴訟。
1、案號(hào)（2022）粵0106 民初14113號(hào)顯示，雙飛人實(shí)控人邱俊生持有公司股份3164937股被司法凍結(jié)，占公司總股本6.05%。該司法凍結(jié)期限為2022年11月2日起至2025年11月1日止。凍結(jié)股份已在中國(guó)結(jié)算辦理司法凍結(jié)登記。
目前，邱俊生持有雙飛人2625萬(wàn)股，持股比例為50.19%，此外持股16.73%的黃妙容是邱俊生的妻子，也是一致行動(dòng)人。
2、2022年4月22日，最高人民法院發(fā)布了《2021年中國(guó)法院10大知識(shí)產(chǎn)權(quán)案件》，雙飛人與廣州賴特斯商務(wù)咨詢有限公司等侵害商標(biāo)權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛案成為第一個(gè)案例。
〔最高人民法院（2020）最高法民再23號(hào)民事判決書(shū)〕顯示，雙飛人是“雙飛人”注冊(cè)商標(biāo)權(quán)利人，該商標(biāo)核定使用商品為第3類(lèi)的花露水、化妝品等。同時(shí)，雙飛人還是兩個(gè)核定使用在爽水產(chǎn)品上的雙飛人立體商標(biāo)的權(quán)利人。法國(guó)利佳制藥廠擁有指定使用在第3類(lèi)商品上的“利佳”注冊(cè)商標(biāo)，廣州賴特斯商務(wù)咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“賴特斯”）獨(dú)家代理在中國(guó)境內(nèi)宣傳、推廣、分銷(xiāo)和銷(xiāo)售利佳薄荷水等“利佳”品牌化妝品。雙飛人以賴特斯等生產(chǎn)、銷(xiāo)售利佳薄荷水侵害其注冊(cè)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)，并同時(shí)實(shí)施了不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為為由，向法院提起訴訟。
一審法院認(rèn)為，利佳薄荷水與“雙飛人”商標(biāo)核定使用的“雙飛人爽水”屬于相同商品。經(jīng)對(duì)比，被訴侵權(quán)產(chǎn)品包裝與雙飛人的立體商標(biāo)構(gòu)成近似并可能導(dǎo)致相關(guān)公眾混淆誤認(rèn)，賴特斯侵害了雙飛人的立體商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)。同時(shí)，賴特斯為實(shí)現(xiàn)商業(yè)目的，在產(chǎn)品宣傳中強(qiáng)調(diào)其產(chǎn)品為“雙飛人”產(chǎn)品（雙飛人藥水），構(gòu)成對(duì)“雙飛人”文字商標(biāo)的侵權(quán)。
此外，利佳薄荷水的包裝裝潢與雙飛人知名商品的包裝裝潢近似，賴特斯的行為構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。
賴斯特等不服提起上訴，二審法院判決駁回上訴、維持原判。賴特斯向最高人民法院申請(qǐng)?jiān)賹彙?/p>
最高人民法院再審認(rèn)為，賴特斯公司提交的證據(jù)可以證明，法國(guó)利佳制藥廠自上世紀(jì)90年代起在中國(guó)大陸部分地區(qū)的報(bào)紙上刊登“雙飛人藥水”廣告，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)行地域和發(fā)行量較大，可證明法國(guó)利佳制藥廠在先使用的“雙飛人藥水”所采用的“藍(lán)、白、紅”包裝有一定影響力。雙飛人明知“雙飛人藥水”存在于市場(chǎng)，卻惡意申請(qǐng)注冊(cè)與“雙飛人藥水”包裝近似的立體商標(biāo)并行使權(quán)利，其行為難言正當(dāng)，賴特斯的在先使用抗辯成立。雙飛人關(guān)于賴特斯構(gòu)成侵害注冊(cè)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的主張均不能成立。最高人民法院遂判決撤銷(xiāo)一審、二審判決，駁回雙飛人的訴訟請(qǐng)求。
高院認(rèn)為本案的經(jīng)典意義在于，本案涉及商標(biāo)先用權(quán)抗辯的審查問(wèn)題。先用權(quán)抗辯制度的目的，是保護(hù)善意的在先使用者在原有范圍內(nèi)繼續(xù)使用其有一定影響的商業(yè)標(biāo)識(shí)的利益，是誠(chéng)實(shí)信用原則在商標(biāo)法領(lǐng)域的重要體現(xiàn)。再審判決有效保護(hù)了誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的使用權(quán)益，是人民法院加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟誠(chéng)信體系建設(shè)的有益探索。
兩個(gè)案件雖說(shuō)對(duì)雙飛人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)未造成實(shí)質(zhì)影響，但有可能影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)說(shuō)明雙飛人的研發(fā)創(chuàng)新及維權(quán)思路出現(xiàn)了問(wèn)題。
按北交所上市的條件，影響最大的是市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)。目前，北交所市值和財(cái)務(wù)指標(biāo)有4種，符合其中一項(xiàng)即可上市：
（一）預(yù)計(jì)市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于 8%。
（二）預(yù)計(jì)市值不低于4億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于 30%，最近一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正；
（三）預(yù)計(jì)市值不低于8億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于 8%；
（四）預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬(wàn)元。
截至2023年1月12日收盤(pán)，雙飛人的總市值為2.64億元，凈利潤(rùn)等方面也只勉強(qiáng)符合第一種條件。
不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，市值不低于2億元，其實(shí)本質(zhì)上意義不大。因?yàn)闆](méi)有交易量，股價(jià)失真，股價(jià)操縱空間太大，不具參考價(jià)值。像雙飛人這樣的企業(yè)，股票基本沒(méi)有交易量，而且業(yè)績(jī)極不穩(wěn)定，就算北交所上市，股價(jià)破發(fā)腰斬也正常，其發(fā)揮的作用除了實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資和老股東能套現(xiàn)外，對(duì)于中小投資者來(lái)講幾乎沒(méi)有任何意義。