樂創技術將在1月12日北交所發行。公司引入6家戰投，其中有中信證券。

【資料圖】

一、深耕點膠工藝類控制領域

公司是一家主要從事工業運動控制系統產品研發、生產及銷售的高新技術企業，致力于為國內新興智能制造裝備廠商提供穩定、高效的運動控制解決方案。 報告期內，公司深耕點膠工藝類控制領域，形成了以點膠控制系統為核心的運動控制 產品體系，主要產品包括點膠控制系統、通用運動控制器及驅動器。公司下游客戶多為點膠機、錫膏印刷機、自動光學檢測設備、貼裝機、插件機等設備廠商，其終端領域主要集中在計算機、通訊、消費電子、玩具飾品、包裝業、汽車電子、新能源制造及半導體集成電路等產業。

憑借在運動控制領域的技術積累以及對應用行業工藝技術的垂直整合，公司主導產品點膠控制系統已在細分市場中取得了一定的競爭優勢，并與卓兆點膠、昆山鴻仕達、東莞納聲、海目星、世椿智能、立訊機器人、上海盛普等國內知名智能制造裝備廠商建立了良好的合作關系。

二、今年三季度扣非凈利潤下降32%

報告期內，樂創技術的營業收入分別約6112.84萬元、7363.94萬元、1.03億元、5115.1萬元，對應的歸母凈利潤分別為1101.93萬元、1575.44萬元、3314.41萬元和1617.96萬元。2022 年 1-6 月，公司營業收入和歸屬于母公司的凈利潤分別較上年同期下 降 14.40%和 14.31%。

2022年1-9月營業收入較上年同期減少2,163.75萬元，降幅25.45%；歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期減少796.70萬元，降幅28.75%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期減少924.14萬元，降幅32.86%。

業績下滑的主要原因系：

①受國內宏觀經濟增速放緩以及疫情反復影響，客戶訂單有所減少。

②由于公司規模較小且資源投入較為分散，為充分發揮核心競爭優勢，公司聚焦點膠控制系統產品，戰略性削減對激光控制系統、圍字機控制系統、電動缸貿易等業務的投 入，導致2022年1-9月上述業務收入較上年同期下降較多。

③公司所在地成都2022年 8月因高溫干旱實施短時限電，2022年9月因突發疫情又實施較長時間的靜默，使得公 司第三季度生產經營和銷售業績受到較大影響。

三、可比公司

公司所處工業運動控制系統行業，同行業可比公司有上海柏楚電子科技股份有限公司 （688188）、上海維宏電子科技股份有限公司（300508）、深圳市雷賽智能控制股份有限 公司（002979）、北京金橙子科技股份有限公司（688291）、固高科技股份有限公司等。

軟件和信息技 術服務業（I65）行業最近一個月平均靜態市盈率為 47.28 倍。同行業可比公司 2021 年靜態市盈率均值為 49.29 倍。

四、估值

公司發行新股 900 萬股，發行后總股本為3500 萬股。發行價格 12.8元，發行后總市值4.48億。公司原有非限售股本969萬股，發行后流通股本1869萬股，流通市值2.39232億。

公司2021年扣非凈利潤3207.71萬，對應發行市盈率為 13.97 倍。今年前三季度扣非凈利潤1887.92萬，同比下降32.86%。假設2022年扣非凈利潤2517萬，對應動態市盈率17.8倍。

運動控制類公司，市場給的估值較高。公司18倍估值，還算可以。總市值只有4.48億，但流通市值較大，2.39億，上市初期可能有拋壓。12.8元，絕對價格偏高。今年業績下滑，造成動態估值升高。18倍，是目前北交所平均估值。但新上市的不少動態估值只有10到15倍。

綜合判斷，樂創技術上市存在破發可能。如果公司業績真如招股書說的，全賴外因，那可以期待2023業績。蘋果產業鏈好壞，將一定程度上決定了它的業績。

現在北交所新股發行較多，稀缺性打折扣，流動性再打折扣。樂創技術這類新興產業公司，本來上市應該很受追捧。10幾倍發行，按說是誠意滿滿。但不知道怎么搞的，新市場弄到這一步，只能無語了。

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