近日，沃太能源股份有限公司（以下簡稱“沃太能源"）遞交了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書(申報稿)，保薦人為中信證券。

沃太能源自成立以來專注于儲能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括戶用儲能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲能系統(tǒng)及部件。根據(jù)中國能源研究會儲能專委會中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布的《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2022》，2021年度，公司在中國儲能系統(tǒng)提供商的海外市場出貨量排名中位列第三。根據(jù)全球知名市場調(diào)研公司IHS Markit出具的報告，按發(fā)貨容量計算，2021年度公司在全球戶用儲能市場的占有率排名第六。

截至招股說明書簽署日，袁宏亮為公司的控股股東及實際控制人。袁宏亮直接持有公司16.8057%的股權(quán)，南通清能、南通千泓和南通萬澤分別持有公司11.1992%、2.5912%、1.4495%的股權(quán)，袁宏亮作為南通清能、南通千泓和南通萬澤的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過三個持股平臺間接控制公司15.2399%的股權(quán)，合計控制公司32.0456%的股權(quán)。

(資料圖片僅供參考)

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募集的資金主要用于年產(chǎn)70,000套新能源儲能系統(tǒng)項目、年產(chǎn)4,000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業(yè)務(wù)毛利率存波動

報告期內(nèi)，沃太能源實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.48億元、3.70億元、8.04億元、6.86億元，凈利潤分別為1004.20萬元、3013.82萬元、5658.58萬元、4876.13萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

具體來看，公司主要產(chǎn)品包括戶用儲能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲能系統(tǒng)及部件，其中戶 用儲能系統(tǒng)及部件銷售收入占比保持在80%以上。

公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，圖片來源：招股書

可以看出，沃太能源的主要銷售收入來自于戶用儲能系統(tǒng)及部件，報告期內(nèi)銷售收入占同期主營業(yè)務(wù)收入比重分別為81.12%、85.43%、85.25%、91.67%，是公司最主要的業(yè)務(wù)板塊。若未來公司無法滿足戶用儲能市場新的市場需求，公司可能難以維持在全球戶用儲能市場的競爭優(yōu)勢和市場地位，進而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 此外，近年來全球戶用儲能市場高速發(fā)展，如果未來市場增速放緩，公司經(jīng)營業(yè)績可能面臨增速下降甚至下滑的風(fēng)險。

報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為28.21%、30.50%、26.81%、24.62%，其變動趨勢與派能科技一致，但毛利率低于派能科技，主要系派能科技銷售的儲能電池系統(tǒng)中所使用的電芯由其自身生產(chǎn)，而公司所使用的電芯來自于外采，生產(chǎn)成本較高，拉低了公司產(chǎn)品毛利率。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司對比，圖片來源：招股書

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為5270.52萬元、7315.85萬元、 3.04億元、3.65億元。報告期內(nèi)，沃太能源的應(yīng)收賬款規(guī)模增長較快，如果公司不能對應(yīng)收賬款實施有效的催收和管理，或者客戶經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收較慢甚至發(fā)生壞賬，或?qū)ζ渖a(chǎn)經(jīng)營造成消極影響。

同時，隨著經(jīng)營規(guī)模擴大，公司存貨賬面價值呈現(xiàn)快速增加趨勢。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為8610.22萬元、8876.94萬元、2.44億元、5.65億元，占同期總資產(chǎn)比重分別為41.03%、28.18%、21.83%、32.68%。

事實上，電化學(xué)儲能行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，隨著行業(yè)技術(shù)水平的不斷提高，市場對產(chǎn)品的要求也不斷提升，沃太能源需要根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求不斷進行技術(shù)升級和創(chuàng)新。 報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為1280.17萬元、2258.75萬元、4492.53 萬元、3382.79萬元，占同期營業(yè)收入比重分別為5.16%、6.11%、5.59%、4.93%，還有進一步提升的空間。

依賴境外銷售

目前，沃太能源的產(chǎn)品以境外銷售為主，主要銷往德國、澳大利亞、英國等多個國家和地區(qū)。報告期各期，公司來自境外的主營業(yè)務(wù)收入占同期主營業(yè)務(wù)收入比重分別為 92.21%、80.98%、72.23%、64.83%。盡管比例呈現(xiàn)降低趨勢，但依舊維持在較高的水平。

受制于復(fù)雜的國際經(jīng)濟形勢，各國的貿(mào)易政策會隨著國際政治形勢的變動和各自國家經(jīng)濟發(fā)展階段而不斷變動，國際貿(mào)易政策存在一定的不確定性。若公司主要境外客戶所在國家或地區(qū)未來提高其進口商品關(guān)稅或頒布其他限制性政策，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場競爭力降低，不利于公司保持市場地位，進而對經(jīng)營業(yè)績帶來負面沖擊。

分地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入分析，圖片來源：招股書

報告期初，沃太能源由于整體經(jīng)營規(guī)模較小，且進行了部分貸款融資以滿足生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模逐步擴大下的日常營運資金需求，故與同行業(yè)上市公司比較，流動比率和速動比率較低，資產(chǎn)負債率較高。其中，2020年末，公司流動比率和速動比率與陽光電源較為接近，但低于派能科技。2021年度，公司流動比率和速動比率繼續(xù)有所上升，資產(chǎn)負債率持續(xù)下降。

同行業(yè)可比公司償債能力指標比較分析，圖片來源：招股書

結(jié)語

整體來說，為順應(yīng)技術(shù)的發(fā)展趨勢和市場的需求導(dǎo)向，沃太能源需要以現(xiàn)有儲能產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)能力為基礎(chǔ)，繼續(xù)更新迭代和豐富產(chǎn)品線，持續(xù)研制生產(chǎn)和銷售適用于全球各類市場不同應(yīng)用場景的儲能產(chǎn)品，進而提升自身的市場競爭力。

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