在籌劃控制權變更兩天后，紅星美凱龍的接盤方浮出水面。

作者 | 盧泳志

編輯丨高巖

(資料圖片僅供參考)

來源 | 野馬財經

家居行業領軍人物車建新打響2023年并購第一槍，“中國家居零售A+H第一股”美凱龍或將易主。

2023年1月6日，美凱龍（601828.SH）公告，收到控股股東紅星美凱龍控股集團有限公司（簡稱：紅星控股）的通知，正在籌劃股權轉讓事宜，或涉及公司控制權變更。

僅僅過了兩天，1月8日，建發股份（600153.SH）發布公告：正在籌劃通過現金方式協議收購美凱龍不超過30%的股份。本次交易完成后，本公司可能成為美凱龍控股股東。

來源：美凱龍公告

與此同時，美凱龍也在當天公告稱，建發股份實際控制人為廈門市人民政府國有資產監督管理委員會，此次事項或涉及公司控制權變更。

截至目前，美凱龍總股本43.5億股，包括A股36.1億股及H股7.4億股。其中，A股總市值為169.1億元，也就是說此次涉及的30%股份對應市值約50.72億元。

資料顯示，紅星控股直接持有美凱龍60.12%股份，紅星控股一致行動人西藏奕盈企業管理有限公司、車建興、陳淑紅、車建芳等共持有0.43%股份。美凱龍當前的控股股東為紅星控股，實際控制人為車建興。

值得注意的是，即便完成收購，紅星控股股份仍高于建發股份，30%股份并不足令建發股份成為美凱龍控股股東。因此，如果建發股份要實現控股，不排除紅星控股或者其一致行動人或讓渡一部分表決權。

因此，建發股份指出，本次交易尚處于籌劃階段，公司尚未召開董事會審議本次交易事項，雙方尚未簽署股權轉讓協議，本次交易尚存在重大不確定性。

有業內人士指出，建發股份作為地方國企收購美凱龍股份，并可能成為實際控制人，其可能是本輪民營房企債務風險爆發以來首家整體收購民營房企的地方國企，也有可能成為未來處理民營房企的樣本。

坐擁地產“黑馬”，化身白衣騎士

1998年6月，建發股份由建發集團獨家發起設立并在上交所掛牌上市。目前，建發集團持有建發股份45.13%股權，是其第一大股東，而建發集團的實際控制人是廈門市國資委。

建發集團旗下主要經營企業有建發股份公司、建發房地產集團、聯發集團、建發旅游集團、廈門會展集團、建發醫療公司、建發城服公司、建發新興投資公司等。

另外，建發集團還擁有建發股份、建發合誠2家A股上市公司，以及建發國際、建發物業、森信紙業3家H股上市公司，并投資參股君龍人壽保險、廈門航空等企業。

來源：愛企查

目前，建發股份擁有兩大業務：房地產和供應鏈運營。其中，建發房產在2022年成為地產行業“黑馬”。據克而瑞發布的《2022 年中國房地產企業銷售 TOP200 排行榜》顯示，建發房產以1703.2億元銷售額位列第十位。

數據顯示，2019年至2021年，建發房產營業收入分別為3372.39億元、4329.49億元、7078.44億元，年平均復合增長率為44.88%。

在地產行業遇冷的情況下，再疊加疫情等多種因素影響，建發房產能保持如此迅猛的增長態勢，這和其母公司建發股份密不可分。

2016年至2021年，建發股份營收由2168億元增至7078億元，歸母凈利潤由33.3億元增至61億元。2022年前三季度，實現營收5646億元，同比增長19.8%；歸母凈利潤35.8億元，同比增長5.7%。

不過，當下建發房產依然采取“一手拿地，一手融資”的發展邏輯，在其規模快速增長的背后，建發股份的負債也在持續攀升。

2022年前三季度，建發股份的流動負債總額較2021年末的3562.35億元增長至4973.1億元。其中，短期借款由2021年末的89.99億元升至248.17億元；應付票據由2021年末的207.02億元增至446.74億元。

來源：Wind

和地產業務相比，建發股份的供應鏈運營業務對營收的貢獻更大。2022年上半年，該業務收入規模達到3393億元，營收占比達92.85%。但供應鏈運營業務毛利率僅為1.9%，而其房地產業務毛利率為15.72%。

盡管如此，在復雜的國際局勢和國內疫情的影響下，依然出現了大宗商品的價格波動，進而影響行業景氣度，這些都容易影響公司的營收和利潤。

因此，在兩大業務之外，建發股份已經在思考如何推動業務構成更加多元化，建立更多支撐點。

業內人士指出，以美凱龍在家居流通領域的地位和資源優勢，在得到足夠的資金補充后，其發展前景值得被“新東家”看好。因此，美凱龍的家居賣場業務具備成為其補位的第三大業務模塊的潛質。

國資入局有望緩解“紅星系”資金問題？

美凱龍由車建興一手創辦，并于2015年率先在港交所上市。2018年，美凱龍又成功登陸A股市場，成為國內首家“A+H”上市公司。

受疫情和上游房地產低迷影響，紅星美凱龍近年來的日子也不好過。創始人車建興為了拯救公司，也在不斷出售股權套現。

在此次股權轉讓之前，美凱龍曾披露過控股股東的減持計劃。

2022年12月26日，美凱龍公告，紅星控股及其一致行動人西藏奕盈，擬合計減持最高不超過3.41%的股份。按公告當天股價估算，兩者合計套現金額不過7億元。

來源：罐頭圖庫

根據紅星控股2022年上半年合并資產負債表，報告期紅星控股總資產為1874.88億元、總負債1229.18億元。

在紅星控股資金趨緊的同時，美凱龍的業績也不樂觀。經營性現金流方面，2022年前三季度，美凱龍為凈流入39.76億元，與2021年同期的47.74億元相比減少7.98億元。

來源：Wind

另外，不久前，2022年12月23日，武漢市裝飾建材家居發展商會布《告紅星美凱龍賣場通知書》顯示，商會各品牌一致商定，決定美凱龍武漢五大賣場自12月24日開始統一關停店面，不再營業。

據“界面新聞”報道，武漢商場方面已經和武漢市裝飾建材家居發展商會達成了基本共識，商戶已正常營業。

來源：罐頭圖庫

之后，安徽阜陽紅星美凱龍、居然之家商戶要求降租免租。據網傳視頻顯示，商戶在賣場門口舉起橫幅、集體喊出口號：“員工要生活、企業要生存，強烈要求紅星減租降費。”

投融資專家許小恒表示，上市公司控股股東面臨流動性危機，實控人轉讓控制權也是無奈之舉，如果接盤方實力雄厚，對于上市公司而言也算是利好。

對美凱龍影響幾何？

作為國內家居行業的領軍人物，車建新也曾試圖跨界地產、家裝領域。2008年，美凱龍曾以2.53億元獲得金科股份(000656.SZ)6%股權，成為第一個戰略投資者。

2009年，車建新創辦紅星地產，進軍地產領域。2018年，紅星地產正式宣布向千億房企進發；2020年4月，車建新以47億元接盤融創出售的金科11%股份，逆勢擴張地產業務。

來源：罐頭圖庫

然而，為降低負債率，補充現金流，車建新開始瘦身。2021年7月，以40億元的價格出售紅星地產70%股權。

除此之外，紅星控股還將旗下7家物流子公司以23.12億元出售給遠洋資本；將美凱龍物業80%股權以近7億元價格被轉讓給旭輝控股。

如今，車建新再次出售美凱龍股權。不過本次股權轉讓對美凱龍和賣場商戶而言是一件好事。如果紅星控股資金鏈斷裂，會有一大批商戶的生存受到影響。

截至2022年12月31日，美凱龍共經營94家自營商場、284家委管商場，通過戰略合作經營8家家居商場。此外，公司以特許經營方式授權57家特許經營家居建材項目，包括476家家居建材店/產業街。

來源：罐頭圖庫

作為中國家居建材流通商巨頭，美凱龍還參投了歐派家居、箭牌家居、森鷹窗業、慕思股份、億田智能、中旗新材、麒盛科技等多家家居產業鏈上下游企業。

雖然美凱龍面臨資金鏈問題，但連鎖型家居賣場仍然存在優質的“零售場”價值，依然是家居建材行業必要的流通渠道。同時美凱龍許多賣場占據優越的地理位置，具備較高的商業地產價值。

國資入局后，你看好紅星美凱龍的未來嗎？歡迎留言評論！