作者丨君平

出品丨鰲頭財經（theSankei）

(相關資料圖)

近日有市場消息稱，監管部門將對核準制下的主板申報進行了行業限制，限制行業涉及食品、餐飲連鎖、白酒、防疫、學科培訓、殯葬、宗教事務等，并稱正在深交所主板IPO的蜜雪冰城已經撤材料。

1月5日，蜜雪冰城相關人士針對近期市場傳聞回應稱：“公司的上市工作正常推進中，暫時沒有接到任何相關通知。”

去年9月，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申請已獲受理，并正式預披露了招股書，擬登陸深交所主板。

作為下沉市場里新式茶飲的佼佼者，蜜雪冰城財務表現亮眼。招股書顯示，2019年至2021年蜜雪冰城營收分別為25.66億元、46.8億元、103.51億元；歸母凈利潤分別為4.45億元、6.32億元、19.1億元；三年凈利率分別為17.1%、13.5%、18.45%。

橫向比較下，蜜雪冰城比起早先在港交所上市的奈雪的茶更為“吸金”。歷史財報顯示，2018年至2021年，奈雪的茶營收為10.87億元、25.02億元、30.57億元和42.97億元；同期的扣非后歸母凈利潤則分別為-0.65億元、-0.35億元、-2.57億元、-1.61億元，累計虧損達到5.18億元。

究其原因在于蜜雪冰城采取的為加盟模式，而奈雪的茶采取的為直營模式。從模式上而言，蜜雪冰城與名創優品的相似之處更多。

數據顯示，截至2022年3月底，“蜜雪冰城”加盟門店達21582家，自營門店僅37家。僅有的37家自營門店毛利率極低，招股書顯示，在2022年1至3月其直營店毛利率為負數。

相比之下，其加盟店貢獻了主要的收入，其收入主要來源于向加盟商銷售各類制作現制飲品和現制冰淇淋所需食材、包裝材料、設備設施、營運物資等產品，并提供加盟管理服務。簡單地說，就是向加盟店賣食材。

招股書顯示，2022年1-3 月、2021年度、2020年度、2019年度蜜雪冰城確認對加盟商銷售產品收入分別為22.76億元、98.49億元、45.00億元和24.26億元，占各期營業收入總額比例分別為93.53%、95.16%、96.16%、94.58%。

“被加盟商送上IPO”的評價不為過，然而靠加盟商賺的盆滿缽滿的蜜雪冰城卻屢因加盟商出現的食品安全問題被消費者質疑。

2021年5月，鄭州市市場監管局對全市區域內的蜜雪冰城旗下門店進行監督檢查，共摸清蜜雪冰城在鄭州市的旗下門店數共529家，檢查發現多個問題，責令35家門店限期整改，責令3家門店立即停業整改，并當場對9家門店下達行政處罰決定書。

蜜雪冰城加盟商因食品安全問題被處罰的例子數不勝數。鰲頭財經查詢天眼查發現，2022年3月，甘肅省平涼市涇川縣百香蜜雪冰城飲品店因特調奶漿、乳酸菌飲料過期，被罰款1萬元；4月桂林市恭城瑤族自治縣恭城鎮蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”過期，被罰款2000元；6月龍山縣蜜雪飲品店因冰鮮檸檬水中發現蟲子，被罰款1.2萬元。

下沉的是市場而不應該是品質，加盟店食品安全問題頻發反映出蜜雪冰城對于加盟商的管理存在紕漏，如果成功上市，蜜雪冰城對于加盟店的質量管控仍需加強。