12月30日，廣東鴻銘智能股份有限公司（以下簡稱“鴻銘股份”）在創業板上市，保薦人為東莞證券，發行價格40.5元/股，發行市盈率為33倍，略低于34.29倍的行業市盈率。截止到發稿時間，其股價微跌0.91%，最新市值約20億元。

(資料圖)

鴻銘股份是一家集研發、生產和銷售于一體的包裝專用設備生產商，主營產品包括各種自動化包裝設備和包裝配套設備，產品主要應用于消費類電子包裝盒、食品煙酒盒、醫藥保健品盒、化妝品盒、珠寶首飾盒、禮品盒、服裝服飾盒等各類精品包裝盒及紙漿模塑制品的生產。

具體來看，報告期內，公司的自動化包裝設備和包裝配套設備占主營業務收入的比例在90%左右，是公司的主要收入來源。

主營業務收入的構成，圖片來源于招股書

根據招股書，鴻銘股份的實際控制人為金健、蔡鐵輝夫婦，二人合計控制公司89.50%的股權。金健擔任公司的董事長、總經理且為公司核心技術人員，蔡鐵輝擔任公司董事、國外銷售部經理。

本次IPO所募集的資金主要用于生產中心建設項目、營銷中心建設項目、研發中心建設項目。

募資使用情況，圖片來源于招股書

報告期內，鴻銘股份實現營收約2.65億元、3.08億元、3.24億元、1.66億元，對應的歸母凈利潤分別為5890.11萬元、6065.72萬元、6699.23萬元、4055.82萬元，整體呈上升趨勢。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內，鴻銘股份的毛利率分別為44.52%、43.25%、42.81%、41.37%，呈逐年下滑趨勢，仍高于同行業可比上市公司均值。隨著市場競爭的加劇，公司可能調整產品的定價策略和價格水平，毛利率存在下降風險。

鴻銘股份所處的包裝專用設備是技術密集型行業，在紙包裝機械行業，公司的主要競爭對手為艾邁奇、日本府中、中科包裝、正潤機械，與少數發達國家紙包裝生產企業相比，公司在主要技術指標方面仍存在差距，自主研發創新能力有待提高。

報告期內，公司研發費用分別為1293.06萬元、1501.79萬元、1728.18萬元和652.19萬元，占營業收入的比重為4.88%、4.87%、5.34%和3.94%，盡管公司研發費用整體呈上升趨勢，但研發費用率仍明顯低于同行業上市公司均值。

與同行業上市公司研發費用率對比情況，圖片來源于招股書

同時，公司面臨高學歷技術人才不足的風險。截至2022年6月30日，公司研發技術人員50人，其中本科學歷14人，大專學歷22人，中專及以下學歷人數為14人，公司研發技術人員總體學歷偏低。如果公司持續創新能力受限，不能緊跟市場發展需要開發出符合需求的包裝專用設備，可能會影響公司的產品競爭力。

報告期各期末，公司應收賬款余額分別約1.08億元、0.93億元、0.94億元、1.39億元，占當期營業收入的比重分別為40.81%、30.31%、29.00%和84.05%，占比較大，如果公司應收賬款管理不當，可能存在壞賬風險。

報告期各期末，公司存貨賬面余額分別約1.2億元、1.35億元、1.55億元、1.39億元，存貨規模呈逐年上升趨勢，如果未來市場需求降低，或推出的新產品不符合市場要求，可能出現存貨跌價風險。

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