12月29日，華光源海國際物流集團股份有限公司（下稱“華光源海”，BJ:872351）在北京證券交易所上市。本次上市，華光源海的發行價為為8.00元/股，發行數量約2278萬股，募資總額約為1.82億元，募資凈額約為1.57億元。

本次發行后，華光源海的總股本約為9113.5439萬股。按此計算，華光源海在北交所上市時的總市值約為7.29億元。但貝多財經發現，華光源海在IPO首日便跌破發行價，開盤報6.69元/股，較IPO發行價下跌16.38%，總市值約為6.10億元。

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據招股書介紹，華光源海是一家綜合性現代物流服務企業，主要從事國際貨運代理、江海聯運長江內支線集裝箱班輪運輸以及公路運輸等業務，業務區域主要集中于長江中下游各主要港口。

截至招股書簽署日，華光源海共擁有8艘自有船舶，3艘租賃船舶，總運力4057TEU（國際標準箱單位），總載重58060噸，主要經營長沙港/岳陽港至上海外港/上海洋山港江海聯運集裝箱班輪運輸。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，華光源海的營業收入分別為5.51億元、7.55億元、18.02億元和11.62億元，凈利潤分別為2152.01萬元、1694.06萬元、4363.65萬元和3455.05萬元，扣非后凈利潤分別為2134.31萬元、1556.39萬元、3756.22萬元和3077.88萬元。

報告期各期，華光源海的經營活動現金流量凈額分別為4490.07萬元、-2567.00萬元、-2059.75萬元和1420.79萬元，2020年和2021年為負。華光源海在招股書中表示，如果其不能多渠道及時籌措資金或者應收賬款不能及時收回，該公司將面臨資金短缺的風險。

貝多財經發現，華光源海存在應收賬款回收風險。報告期各期末，該公司應收賬款凈額分別為1.21億元、2.16億元、4.21億元和4.18億元，占公司總資產的比例分別為34.00%、48.95%、60.62%和54.38%。

報告期內，華光源海的毛利率分別為11.2%、9.07%、6.33%和6.63%，波動較大，尤其是2021年開始大幅下滑。華光源海在招股書中解釋稱，該公司毛利率波動的主要原因系海運成本等經營性成本在報告期內波動。

同時，華光源海在招股書中表示，該公司業務規模正處于迅速擴張階段，該公司未來可能面臨因全球經濟波動、新冠疫情擴散、行業政策變化、市場競爭加劇和海運費、人力成本等經營成本不斷提高導致毛利率進一步波動的風險。

另據招股書披露，華光源海2022年1-9月（前三季度）的營收為1.72億元，較2021年同期的1.21億元增長43.27%；凈利潤5392.40萬元，較2021年同期的3525.20萬元增長52.97%；歸母凈利潤4729.57萬元，較2021年同期的3455.40萬元增長36.87%。

本次上市前，華光源海的發行人實際控制人為李衛紅、劉慧夫婦，二人通過直接和間接持股方式合計控制該公司75.31%股份的表決權。其中，李衛紅直接持有該公司6.79%的股份，劉慧直接持有公司15.46%的股份。

同時，李衛紅、劉慧夫婦通過軒凱咨詢持有華光源海43.16%的股份，李衛紅通過源玖咨詢、源捌咨詢、源叁咨詢合計控制該公司9.90%股份，且李衛紅與劉慧已簽署了《一致行動協議》。

當前，李衛紅為華光源海董事長兼總經理，劉慧則為董事。