作者：韓梓恩

2022年12月28日，尚太科技（001301.SZ）將敲響上市寶鐘，登陸深交所主板，也意味著公司即將拉開其資本市場的序幕。資料顯示，尚太科技主營業務為鋰離子電池負極材料及碳素制品的研發、生產加工和銷售。這家2017年脫胎于石墨化加工服務的鋰離子電池負極材料企業，發展至今國內市場份額已由2019的4.23%躍升至2021年的9.00%，實現翻倍。而今年上半年市場份額進一步擴大至9.28%，并由國內負極材料廠商排行榜前十強挺近前五強，成為該領域冉冉升起的“新秀”。

除市場份額的搶眼表現外，在2017年后短短幾年間，尚太科技在產能、收入與利潤規模方面均為業內發展最快的新興負極材料企業，是名副其實的黑馬。在鋰電池迅猛發展、負極材料需求水漲船高背景下，此前業內人士就普遍認為，尚太科技上市也只是時間問題。

(資料圖)

一體化模式構建成本優勢

毛利率水平業內領先

近年來，與國內負極材料供不應求態勢相伴的，是鋰離子電池及終端應用產品對成本控制要求的持續提高，這無疑對負極材料供應商的成本控制能力提出了新要求。對此，尚太科技走在了市場前列。

作為新興負極材料供應商，公司聚焦人造石墨負極材料，憑借關鍵設備自主設計開發和全工序自行生產, 打造了業內已建成投產的規模最大的涵蓋粉碎、造粒、石墨化、炭化、成品加工全工序一體化生產基地，實現負極材料所有工序的全部自行生產。其中石墨化基本達到100%自給，遠超業內石墨化自給率，成本優勢顯著。同時，公司結合關鍵工藝制程、產品特點和性能指標，持續對工藝環節進行改進，以探索更為有效的成本控制方法。例如，石墨化工序前，公司針對性的增加焙燒工序，通過提高石墨化爐填裝密度來提高生產效率，并有效降低單位成本。

整體來看，基于一體化模式和行業領先的石墨化技術，尚太科技的成本優勢甚為突出。反應到產品端，公司負極材料毛利率近年來保持在40%左右，在同行業上市公司里為最高水平，具備強大產品競爭力。

高強度研發提升產品質量

受下游客戶認可助推業績大增

創新是發展的源動力，作為高新技術企業，尚太科技錨定新技術、新產品、新工藝，保持高強度研發投入，2019-2022年1-6月，公司研發費用累計達1.37億元。目前，公司已熟練掌握石墨化技術、焙燒工藝及人造石墨負極材料制備等核心技術，并進行了豐富專利布局，截至2022年6月30日，公司已擁有41項授權專利。

此外，在深刻洞悉鋰電池行業趨勢與客戶需求基礎上，公司深化與下游知名鋰電池廠商的技術合作，在不斷探索比容量、壓實密度、倍率等方面更為平衡的新一代人造石墨負極材料的同時，還將新工藝、新裝備應用于實際生產，有效提升產品品質。

經長年積累，尚太科技在研發、工藝、產品質量、成本等方面均已形成獨特優勢，并成功進入寧德時代、寧德新能源、國軒高科、蜂巢能源、欣旺達等眾多知名鋰電池廠商供應鏈，其中寧德時代與寧德新能源已分別預付7億元和1.5億元，提前鎖定產能。良好市場效益推動了業績穩步增長，2019-2021年，公司營收由5.47億元攀升至23.36億元，年復合增速達107%，凈利潤由0.88億元增至5.43億元，年復合增速高達148%，而2022年三季度營收與凈利潤更超去年全年水平，業績增速業內領先。展望全年，公司預計營收為50.84億元-54.26億元，凈利潤為14.18億元-14.74億元，這意味著兩者均有望實現三位數增長并刷新歷史新高。

產能規模業內名列前茅

投資價值有望進一步凸顯

產能規模方面，尚太科技同樣名列前茅。為滿足日益增長的鋰電池負極材料市場需求，公司先后在山西興建負極材料一體化生產基地一期、二期和三期項目，全部投產后產能規模超20萬噸/年。同時，本次IPO公司募集超半數資金將用于北蘇總部項目的升級擴產，項目建成后將新增負極材料產能7萬噸/年。另據悉，公司還計劃興建30萬噸產能負極材料生產基地，未來幾年，公司整體產能規模有望超過50萬噸/年。而更為重要的是，上述全部產能均為含石墨化的一體化產能。

此外，值得一提的是，本次尚太科技發行市盈率僅為16.28倍，可以說是目前鋰電池產業鏈中最具性價比的企業之一。目前，尚太科技已經集成本優勢、強大工藝水平、頂級鋰電池客戶資源等眾多優勢于一身，加之其后續優質產能的有序釋放，公司的投資價值有望逐漸顯現，未來上市后的表現十分值得期待。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。

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