今年標普500指數中表現最好的十只股票中，除兩只以外都是能源股。在2022年的美股熊市中，標普500指數下跌了近19%，許多一度飛漲的科技股跌幅更大。

【資料圖】

在股市遭遇“大屠殺”之際，一家大公司脫穎而出，讓這家公司更加引人注目的是，就在不久前，其股票的表現還非常糟糕，好像該公司快要破產了似的。?這家公司就是被MarketWatch評為2022年度最佳股票的西方石油(OXY)。

西方石油是今年標普500指數中表現最好的股票，巴菲特的入股和能源板塊的強勁表現推動了該股的上漲，但從某些指標來看，西方石油的股價依然很便宜。今年目前為止，能源板塊是標普500指數中唯一累計上漲的板塊，在能源公司中，西方石油的股價上漲了120%。俄烏沖突導致的全球能源供應中斷成為石油和天然氣生產商的催化劑。

此外，巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋從第一季度開始買入西方石油的股票。FactSet的數據顯示，截至第三季度末，伯克希爾對西方石油普通股的持股比例已經升至21.38%。（順便提一句，伯克希爾的股票今年上漲了3%。）?2022年前三個季度，西方石油的營收增長了57%，至284.2億美元，每股收益從上年同期的19美分飆升至10.64美元。

過去10年西德克薩斯中質原油(WTI)走勢圖

來源：FactSet

目前油價已經回吐了2022年初以來的大部分漲幅，12月22日，WTI油價從3月7日的高點130.50美元跌至79.71美元。

但相比從2014年夏季開始全面下跌之后的這段時間里，油價仍相對較高，當時由于美國頁巖油生產商通過長期大量資本投資和增加供應改變了全球石油市場的格局，油價大幅下跌已成必然。后來沙特阿拉伯進一步增加了石油產量，由此導致的油價下跌造成許多美國能源公司破產，迫使行業整合，包括西方石油在2019年收購Anadarko。

在2020年新冠疫情暴發初期，需求的暫時下降導致油價跌至極低的水平，西方石油收購Anadarko的交易曾一度看起來像是一場災難，可能會讓整個公司破產。但隨著油價上漲和謹慎的財務管理，西方石油CEO薇琪·?霍盧布(Vicki Hollub)扭轉了局面，并抵制了白宮希望增產的呼吁。

能源公司未來前景如何？下圖顯示的是從2004年到2021年石油行業的投資是如何隨著需求的增加而下降的：

圖表由ClearBridge Investments投資組合經理薩姆·彼得斯(Sam Peters)提供。

該圖說明能源行業已經吸取了教訓，如果供應擴張過快，最后價格的下跌會損害能源公司的利潤。現在的情況是，主要石油生產商的管理團隊更專注于通過謹慎支出維持供應，而不是擴大供應，超額現金被用于回購股票和派息。霍盧布在接受MarketWatch 50周年系列訪談時說，在40美元的盈虧平衡點下，“現在公司沒有增加產量的壓力，我們有另外兩種方式來增加股東價值。”

西方石油和能源板塊依然便宜

以下是標普500指數11個板塊今年的表現，以及它們遠期市盈率的變化情況：

來源：FactSet

除了一個板塊，標普500指數和其他板塊的市盈率都有所下降，考慮到能源板塊上漲了54%，該板塊市盈率的下降尤為引人矚目。

根據FactSet調查的分析師對西方石油未來12個月每股收益的普遍預期，該公司的遠期市盈率為8.3倍，低于2021年底的9.9倍。

截止目前，能源板塊的市盈率是標普500指數所有板塊中最低的，僅為該指數的56%。如果回顧過去5年的情況，能源板塊的遠期市盈率為標普500指數的57%。但如果回顧過去10年、15年和20年的平均值，這一數字分別上升至104%、99%和94%。從長期平均水平來看，能源股仍然相對便宜，而且供需結構對那些可以繼續投資能源股的投資者來說仍然是一個利好。

2022年標普500指數中表現最好的十只股票中，除了兩只以外都是能源股。

來源：FactSet

文 | 菲利普·范·多恩(Philip van Doorn)

編輯 | 郭力群

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