12月23日，河北華密新材科技股份有限公司（以下簡稱“華密新材”）登陸北交所，保薦人為國融證券。本次發行價格為8元/股，截至發稿時間，最新市值6億元。

華密新材是一家專注于橡塑材料和制品研發、生產與銷售的高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業。截至招股說明書簽署日，邢臺慧聚直接持有公司2,869.59萬股，占公司總股本的41.04%，為公司的控股股東。

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本次IPO擬募集的資金主要用于特種橡膠新材料項目、特種工程塑料項目、特種橡塑產業技術研究院（擴建）項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報告期內，華密新材實現營收2.59億元、3.05億元、3.63億元、1.62億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2500.94萬元、4775.12萬元、4420.46萬元、1119.15萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期各期，華密新材的主營業務毛利率分別為28.66%、33.79%、29.66%、21.83%， 呈波動變化趨勢。

報告期內，公司產品成本主要構成部分是直接材料，各期直接材料成本占主營業務成本的比例均超八成，占比較高，原材料的價格波動將明顯影響產品成本變動。

事實上，公司主要原材料包括合成橡膠、天然橡膠、炭黑、二辛酯、金屬骨架等，其中合成橡膠、炭黑、二辛酯作為石油下游衍生產品，采購價格受石油等基礎原料價格和市場供需關系影響較為明顯。若原材料價格因素不能及時傳導至下游客戶，公司未來的業績將受到不利影響。

近年來，華密新材的業務規模不斷擴大，期末存貨金額也相應增加。報告期各期末，公司存貨賬面價值占各期末流動資產的比例分別為34.02%、29.95%、31.70%、38.68%，占比較高；報告期內，公司存貨周轉率分別為3.76、3.71、3.90、3.56。不過，若未來發生市場競爭加劇或下游客戶需求發生較大變動等情形，公司不能消化庫存，可能存在存貨大幅減值風險。

事實上，公司客戶主要集中于河北省，2019-2022年6月該地區客戶數量占比分別為57.99%、 61.05%、61.66%、61.91%，銷售區域相對集中。

值得注意的是，報告期內，公司各期末應收賬款賬面價值分別為4508.26萬元、6596.24萬元、 6764.24萬元、6667.28萬元，占各期末流動資產的比重分別為 32.83%、37.46%、 32.07%、31.27%，是重要的資產組成部分。雖然公司主要客戶多數為汽車、高鐵、航空 航天領域的央企、上市公司或知名企業，但若未來出現宏觀經濟形勢惡化、企業經營不善等情形，可能導致應收賬款不能按期或無法收回而發生壞賬，從而將對其生產經營和業績產生不利影響。

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