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ATFX：港股和A股市場的歲末小牛市，主力板塊是地產開發和互聯網+。12月9日開始，內房股的漲勢已顯現疲態，至今日劇烈下挫，有可能宣告本輪牛市接近尾聲?；ヂ摼W板塊具有外向性，主要跟隨美股市場的互聯網公司波動。美國道瓊斯指數早在11月末就已經觸頂回落。兩大板塊上漲動力的缺失，或將導致恒生指數、A股相關指數出現深幅回調。

以內房股板塊龍頭個股華潤置地為例。10月31日至11月30日的累計漲幅近40%，最高觸及36港元，市場曾一度猜測其會在歲末小牛市中創出上市以來新高。然而，截至今日15:00，華潤置地跌幅5.73%，股價逼近30港元關口，距離歷史最高價39.35漸行漸遠。

過去兩個月融資面的利好政策已經基本兌現。多城密集松綁限購政策、五年期LPR利率下調、銀行間交易商協會暢通民企融資渠道、商業銀行總對總定向授信萬億額度等政策，將市場的期望值拔高。但是，數據面并沒有多大改觀。1—11月份，商品房銷售面積121250萬平方米，同比下降23.3%，相比前十月的22.3%降幅有所擴大。11月70個大中城市的房價，除一線城市外，絕大部分城市處于比較明顯的跌勢。除非12月份政策面再出重磅利好，不然內房股的深幅調整走勢或在所難免。

12月12日，華潤置地發布11月份未經審核的運營數據。其中提到：今年前11個月，累計合同銷售金額2517.3億元，同比降低7%；累計合同銷售面積約1155萬平方米，同比降低26.1%。但是，單11月份的合同銷售金額出現9.1%的正增長。短期看，銷售面積減少但銷售額增加，意味著華潤置地所售樓盤的均價有所提升。這是一種短期復蘇的跡象。如果這種復蘇能夠持續數月存在，華潤置地的股價將獲得一定支撐。

利好房地產開發商融資端的政策在11月份才陸續出臺。對于華潤置地來說，三季度的業績表現或許會延續上半年的同比負增速，但四季度的業績有望得到一定程度修復。即便是12月下旬深幅回調，也不會改變華潤置地整個四季度整體上漲的結構。

2023年將會有房地產稅出臺，目前無法預知具體時間。最近兩年房地產業遭遇的銷售端困境，很大一部分原因就是購房者擔心房地產稅將改變地產業已有的發展模式。如果政策層面的最終導向是用房地產稅替代土地出讓金，那么房地產行業賴以發展的“穩定的高房價”或將不復存在。這對行業的沖擊是非常深刻的。

ATFX分析師團隊簡明觀點：深幅回調不會跌破起漲點。歲末小牛市雖然有可能告一段落，但恒生指數大概率仍將維持在16000點上方。

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