久期財經訊，12月16日，穆迪將天齊鋰業股份有限公司(Tianqi Lithium Corporation，簡稱“天齊鋰業”，002466.SZ，09696.HK)的公司家族評級(CFR)從“B3”上調至“B2”。

展望維持“正面”。

(資料圖片僅供參考)

穆迪副總裁兼高級信用官Gerwin Ho表示：“天齊鋰業評級的上調反映了其在港交所第二次上市后資本結構的加強，以及過去六個月來的大額債務償還。此外，穆迪預計，在良好的行業基本面支持下，該公司將繼續產生良好的經營現金流。”

Ho表示：“正面展望反映了穆迪的預期，即如果天齊鋰業在收入和盈利能力以及審慎的財務管理方面繼續保持強勁的經營業績，這些因素可能會維持其信用狀況的改善。”

評級理據

天齊鋰業的B2評級考慮到該公司在鋰礦物和鋰化工行業的穩固地位和良好的盈利能力，這主要是受益于其低成本的鋰礦物供應。

然而，該公司的評級也反映了其不穩定的經營業績，因為該公司尚未表現出穩健的財務管理記錄。

天齊鋰業的評級也受到下列因素的制約：產品集中在鋰礦物及鋰化工領域、面臨監管風險以及公司在上游鋰礦業務中實際持有的股權比例較低。

2018年12月天齊鋰業收購Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.(簡稱“SQM”，Baa1/穩定)23.8%股權后，其在SQM總持股比例提高至25.9%，此后天齊鋰業的杠桿率大幅上升。截至2022年6月30日，天齊鋰業在SQM的股份減少至22.2%，這部分反映了SQM在2021年4月的資本增加。

穆迪預計，未來12-18個月，天齊鋰業的財務杠桿率(以債務總額/EBITDA之比衡量，并以權益法計算SQM)將保持在1.0倍以下，與該機構預計的2022年水平相似。EBITDA的增加和債務水平的穩定將為其持續強勁的杠桿率提供支撐。

公司EBITDA的增長主要歸因于鋰化學品銷量的增長，這反映了高端市場需求(主要與電動汽車相關)推動的鋰化學品需求增長。穆迪預計，與電動汽車相關的終端市場需求將保持強勁，反映出全球電動汽車滲透率的上升。

穆迪預計，未來12-18個月，天齊鋰業的收入將在該機構預計的2022年水平的基礎上增長約15%-17%，至約440億元至460億元人民幣，主要反映出持續強勁的需求推動了鋰化工銷量的增長。

同樣，根據EBITDA利潤率衡量，與該機構預計的2022年水平相比，該公司的盈利能力在未來12-18個月將保持大致穩定，約為82%-84%，主要反映了大致穩定的鋰化工平均價格。

在IGO Limited于2021年獲得Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd(TLEA)49%的股份后，天齊鋰業在其上游鋰礦產資源Greenbushes鋰礦的實際股權已從51%降至26%。但天齊鋰業保留了任命大部分 TLEA 董事會成員的控制權，這減輕了其在子公司的股權及對子公司現金流控制權減少帶來的風險。2022年前六個月，來自Greenbushes的鋰礦銷售收入占天齊鋰業并表收入的31%。

天齊鋰業的流動性非常好。穆迪預計，截至2022年9月30日，該公司持有的67億元人民幣現金以及未來12個月的預計經營現金流將足以支付同期64億元人民幣的短期債務、資本支出和股息支付。7月，該公司完成了在港交所的第二次上市，籌集了約130億港元的凈收益。同月，該公司將第二次上市的收益用于償還與89億港元SQM投資相關的未償還借款。11月，該公司還償還了同月到期的3億美元債券。

環境、社會和治理(ESG)考慮因素

ESG考慮因素對天齊鋰業的信用影響非常負面。這主要反映了該公司由于其激進的財務政策和薄弱的管理記錄，對治理風險的負面敞口非常大。該公司面臨高度負面的環境風險和中度負面的社會風險，反映了更廣泛的化工行業面臨的環境和社會風險及其對鋰化學品的風險。

可能導致評級上調或下調的因素

如果天齊鋰業(1)在投資、收購和股東分紅方面表現出穩健的財務管理記錄，(2)在良好的行業環境支持下，在收入和盈利能力方面保持穩健的運營，以及(3)保持強勁的流動性，穆迪可以上調其評級。

另一方面，如果(1)公司的經營業績顯著減弱，或(2)隨著公司追求規模和市場地位的增長，其財務政策在投資、收購或股東分紅方面變得更加激進，穆迪可以將其展望調整為穩定。

天齊鋰業總部位于四川省成都市，是一家開采、制造和銷售鋰礦物和鋰化學品的鋰化學品生產商。該公司于2010年8月在深交所上市，2022年7月在港交所上市。