長江商報消息●長江商報記者 潘瑞冬

【資料圖】

抗流感創新藥企南新制藥（688189.SH）籌備兩年的重大資產重組“胎死腹中”。

12月8日，南新制藥發布公告稱，公司召開了董事會會議和監事會會議，審議通過了《關于終止發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項的議案》，同意公司終止本次重大資產重組事項。

廣科咨詢首席策略師沈萌對長江商報記者表示，終止或因雙方估值分歧導致。

同日，上交所向南新制藥發出問詢函，要求公司說明交易雙方最終未能達成一致，重組終止的具體原因，無法達成一致的交易內容，以及具體磋商過程。

此外，針對公司2021年和2022年前三季度業績大幅下滑，上交所也要求公司評估盈利能力及核心競爭力是否出現下降。

長江商報記者發現，南新制藥的經營活動現金連續三期出現凈流出。2020年、2021年以及2022年前三季度，經營活動產生的現金流量凈額分別為-2.91億元、-0.63億元、-1.5億元，累計凈流出達5.04億元。

收購終止或因估值分歧

事實上，南新制藥此次重大資產重組事項已籌備兩年。

根據2020年10月最初版方案，南新制藥原本擬向Synermore Company Limited等興盟生物醫藥（蘇州）有限公司（下稱“興盟生物”）的股東以發行股份及支付現金的方式購買興盟生物100%股權，同時，公司擬向不超過35名特定投資者非公開發行股份募集配套資金。

根據南新制藥后續披露的交易預案顯示，交易各方初步商定標的資產預估值不超過26.72億元。

但需要注意的是，興盟生物2018年度、2019年度未經審計的虧損凈額分別為8310.11萬元、8605.94萬元，2020年前三季度營業收入為1264.52萬元，凈利潤為-4097.59萬元。截至2020年9月30日，興盟生物未經審計的賬面凈資產為558.49萬元，遠遠低于交易各方商定的估值。

2022年7月5日，南新制藥將購買興盟生物100%股權，調整為購買51%股權。2022年12月8日，南新制藥公告稱，公司擬終止本次重大資產重組事項。

對于終止原因，南新制藥稱，鑒于本次重大資產重組推進期間市場情況發生變化，同時交易對方在談判過程中屢次提出變更或增加新的交易條件，導致談判過程較難推進。

沈萌在接受長江商報記者采訪時表示，從收購計劃的不斷縮水，可以看出上市公司與賣方之間對標的資產的估值存在越來越明顯的分歧，背后的主要因素是標的資產的估值體系發生變化，包括概念熱度和盈利能力等方面。

2021年7月，創新藥企二級市場的股價迎來超一年的漫長回調，受此影響，興盟生物估值也出現較大縮水。

科創板上市的南新制藥也不例外，公司上市后，股價在2020年8月13日達到高點59.55元/股，此后迎來了長達兩年多的回調。2022年4月27日，股價曾達到歷史低點9.47元/股，較高點跌去84.1%。

前三季現金流為-1.5億

資料顯示，南新制藥前身為湖南凱鉑生物藥業有限公司，成立于2006年12月27日。公司主營藥品涵蓋抗病毒類、心腦血管類、抗生素類，在國內抗流感藥物創新研發領域具備核心競爭優勢，是國內領先的創新型制藥企業。

南新制藥現核心產品為帕拉米韋氯化鈉注射液，其是國內首個批準上市的抗流感1.1類創新藥。不過，受新冠疫情影響，終端醫療機構對帕拉米韋氯化鈉注射液的需求大減，近兩年公司業績也出現大幅下滑。

2021年，公司實現營收6.85億元，同比下降37.08%，歸母凈利潤為-1.67億元，同比下降225.50%。2022年前三季度，公司實現營收5.47億元，同比下降3.17%，歸母凈利潤為1451萬元，同比下降70.47%。

在此背景下，南新制藥的經營活動現金凈流量已連續三期出現流出。2020年、2021年以及2022前三季度，該財務指標分別為-2.91億元、-0.63億元、-1.5億元，累計凈流出達5.04億元。

在經營現金流不斷流出的同時，南新制藥通過短期銀行借款補充流動性。截至9月末，南新制藥的短期借款為5.04億元，較2022年初的3.85億元增加了30.91%。

作為創新藥企，研發投入是企業創新活力的一個重要指標。不過，南新制藥的研發費用近兩年卻有所收縮。

2020年至2022年前三季度，南新制藥研發費用分別為0.94億元、0.78億元、0.39億元，呈現下滑趨勢，其中2022年前三季度同比下降27.29%。

而且，公司表現出重銷售輕研發，前三季度銷售費用為3.33億元，同比增加10.26%。2020年至2021年，該數字分別為6.43億元、5.51億元。