(資料圖片)

中泰證券的研報(bào)表示，未來2-3年菜油、豆油價(jià)差將進(jìn)入下跌周期，兩者間的消費(fèi)增速將出現(xiàn)切換，后疫情時(shí)代菜籽油將貢獻(xiàn)植物油的主要增速，在這一過程中小包裝油的單位盈利有望創(chuàng)歷史新高；公司是國(guó)內(nèi)菜籽油小包裝領(lǐng)域的三大龍頭之一。有別于棕櫚油，中國(guó)三大植物油的消費(fèi)中，豆油、菜籽油的消費(fèi)集中在食用及食品消費(fèi)，按包裝形式主要分為小包裝、中包裝、散裝油，毛利率從高至低。公司小包裝油40-45萬噸銷售量，是國(guó)內(nèi)菜籽油小包裝領(lǐng)域的龍頭之一。隨著岳陽二期、靖江工廠2021年投產(chǎn)，茂名工廠在2022年7月投產(chǎn)，新項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)后，公司壓榨、精煉、小包裝產(chǎn)能分別躍升至100.5萬噸、114.5萬噸、117.6萬噸，三條產(chǎn)品線均百萬噸產(chǎn)能，有望加速實(shí)現(xiàn)公司銷量百萬，市占率10%的戰(zhàn)略目標(biāo)。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度來看，相對(duì)于豆油、花生油、棕櫚油穩(wěn)定的市場(chǎng)格局，國(guó)內(nèi)菜籽油市場(chǎng)仍處于群雄逐鹿的階段，疫情帶來的行業(yè)動(dòng)蕩將推動(dòng)頭部企業(yè)地位的穩(wěn)固和提升。

3.菜籽油的絕對(duì)量較低，當(dāng)它成為植物油消費(fèi)主力的時(shí)候需要呈現(xiàn)更高的增速?gòu)椥裕瑥臍v史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)價(jià)差環(huán)境對(duì)菜籽油更友好時(shí)，其消費(fèi)增速會(huì)提升至10-15%，因此，公司不僅可以享受行業(yè)增速，也可以享受品牌優(yōu)勢(shì)帶來的增速溢價(jià)。

公司2020年因?qū)υ牧鲜袌?chǎng)單邊上行的行情判斷有所偏差導(dǎo)致套期保值平倉(cāng)大幅虧損（金龍魚同樣發(fā)生重大虧損），行業(yè)幾乎每家公司都接受過原料或成品價(jià)格劇烈波動(dòng)的洗滌，但偶發(fā)事件反而提供良好的投資機(jī)會(huì)

4.中泰證券的研報(bào)預(yù)計(jì)公司2022-24年歸母凈利潤(rùn)分別為-0.72/5.26/6.90億元，同比增長(zhǎng)63%/832%/31%，2023-24年對(duì)應(yīng)PE為9.8/7.5倍。

技術(shù)上看，股價(jià)目前離低點(diǎn)已經(jīng)累計(jì)反彈39%，但較上市初期高點(diǎn)54.68的價(jià)格仍有近74%的跌幅，中長(zhǎng)期的均線指標(biāo)比較雜亂，短線有進(jìn)入指標(biāo)修復(fù)的需求，以震蕩為主。從形態(tài)上看，形成了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月時(shí)間的雙底形態(tài)，頸線位在9月8日高點(diǎn)16.70附近，右側(cè)量能明顯比左側(cè)達(dá)，顯然是抄底資金入場(chǎng)。

指標(biāo)上看，日周月線上的MACD指標(biāo)有形成金叉共振的跡象，同時(shí)月線級(jí)別上看，MACD指標(biāo)和股價(jià)形成底背離，底部形態(tài)明確并且扎實(shí)，調(diào)整就是低吸機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期、原料價(jià)格波動(dòng)。

參考研報(bào)：中泰證券《揚(yáng)帆百萬銷量目標(biāo)，產(chǎn)能擴(kuò)張開啟新征程》