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觀點：十一月PMI再返榮枯線下方，經濟弱復蘇依舊。不過，穩增長政策不斷加碼下，經濟整體回升預期仍值得期待。此外，連續回調后A股估值已經處于歷史低位，具備中期戰略配置價值，看好A股整體回升的階段投資機會。短期，國內外大環境邊際改善，A股接連拿下3100點和3200點整數關口。外資大幅回流以及國內增量資金入場下，指數仍有向好的趨勢，跨年旱情在延續。不過，連續反彈之后需留意市場的節奏以及風格的變化，整體逢低配置下也可等待重要會議之后市場風向明確下再做新的定奪。

全球經濟衰退擔憂，美聯儲加息擔憂重啟，美股出現連續的調整。而國內市場連續上漲后迎來分化，指數保持震蕩。包括今日，指數小幅低開，開盤后多數時間在綠盤位置震蕩，盤中偶爾有小幅拉升，但重心整體居于昨日收盤下方。盤面上，房地產板塊走強領銜，銀行、商貿零售以及家用電器等板塊漲幅居前，而多數板塊走低下，農林牧漁領跌，國防軍工、計算機、電子以及通信等走低。

盡管最近幾日市場整理，但是我們我發現，市場呈現出兩個明顯的特點：首先，上行的趨勢未變。12月6日以來雖然沖高回落，但是回撤的幅度很窄，此前的上行跳空缺口也沒有回補，整體仍保持相對強勢；其次，風格沒有發生明顯的轉變。11月以來價值風格占優，而且是帶動指數上行的主要力量。期間也有賽道股的啟動，但沒有成氣候，而且力度也不強。分化之后，我們今日看到價值股再度拉升，延續此前的向好趨勢。

市場上行的延續，得益于海內外大環境的邊際改善，尤其是國內政策不斷提振下的刺激。而價值類風格的走強，主要還是市場估值歷史低位以及經濟復蘇預期下，隨著穩地產政策不斷釋放下的估值修復行情。而相對來說，小盤等題材股則由于需求的下降等因素影響，目前整體的盈利屬性還不強，整體性的表現或仍期待經濟的回升。因此，當前時刻，價值類風格或仍是市場的主線。

值得注意的是，當前震蕩之際，重要會議已經或正在逐步開啟，相關定調以及方向的提及，對于接下來市場方向以及風向的影響較大。而總體看，政策提振以及市場情緒反轉之下，此輪反彈仍有空間。3200點之后，指數若有新的回踩，仍是再次“上車”的好時機。

總結一下：國內防控優化措施不斷、穩增長政策持續提振，疊加海外環境的邊際改善，市場向好的基礎不斷加強。外資大幅回流以及增量資金入場下，指數連續上攻3100點和3200點。不過，當前經濟仍不穩固，指數結構性行情或延續，連續上行后要留意可能的分化以及階段回落。而對于倉位比較輕的投資者，也可于指數震蕩或者回落中，進行新的低吸和加倉。