據(jù)公開(kāi)信息，上海證券交易所科創(chuàng)板上市委員會(huì)定于2022年11月24日上午9時(shí)召開(kāi)2022年第96次上市委員會(huì)審議會(huì)議，中郵科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：中郵科技）的IPO首發(fā)事項(xiàng)將接受審核，中金公司、中郵證券為其聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)。
本次沖刺科創(chuàng)板，中郵科技擬募資10億元，用于中郵信源研發(fā)及智能制造基地項(xiàng)目、中郵科技研發(fā)中心項(xiàng)目、智能物流設(shè)備前沿技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
(資料圖片僅供參考)
（募集資金用途，招股書(shū)）
中郵科技成立于2002年7月，由郵科院、北京首郵出資設(shè)立中郵有限，2021年6月整體變更股份公司，發(fā)起人包括中郵資本、國(guó)華衛(wèi)星、航天投資、廣州同得、普洛斯投資、中證投資、中金啟辰、上海潤(rùn)驛、上海泓驛等。
截至最新招股說(shuō)明書(shū)，公司的控股股東、實(shí)際控制人為中郵資本，其持有公司65.17%的股份。
（股權(quán)結(jié)構(gòu)，招股書(shū)）
1.毛利率持續(xù)下滑
中郵科技是國(guó)內(nèi)智能物流系統(tǒng)領(lǐng)域的綜合解決方案提供商，專(zhuān)注于智能物流系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及智能專(zhuān)用車(chē)的改造設(shè)計(jì)及銷(xiāo)售。
2019年至2022年1-6月報(bào)告期各期，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為12.25億元、14.25億元、20.58億元和8.77億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為5049.12萬(wàn)元、4375.13萬(wàn)元、9369.06萬(wàn)元和1605.90萬(wàn)元，公司收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)波動(dòng)較大。
（主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，招股書(shū)）
報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品包括智能物流系統(tǒng)（含智能分揀系統(tǒng)、智能傳輸系統(tǒng)）以及智能專(zhuān)用車(chē)等，其中智能分揀系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占比由51.56%降至22.19%；智能傳輸系統(tǒng)收入由35.61%上升至70.49%；智能專(zhuān)用車(chē)、備品備件及技術(shù)服務(wù)等收入占比均有所下滑。
（公司主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況，招股書(shū)）
報(bào)告期內(nèi)，中郵科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢(shì)，由2019年的22.35%降至2022年1-6月的11.54%，而行業(yè)可比上市公司的平均毛利率由26.47%降至18.18%，整體來(lái)看，公司毛利率低于行業(yè)可比公司。
（主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率情況，招股書(shū)）
（公司與可比公司相近業(yè)務(wù)的毛利率比較情況，招股書(shū)）
中郵科技表示，整個(gè)行業(yè)的毛利率都在下降，原因有多個(gè)方面。
一方面，下游快遞物流行業(yè)成本壓力傳導(dǎo)。快遞物流頭部企業(yè)為提升業(yè)務(wù)量和市場(chǎng)份額，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，單票收入承壓，進(jìn)而導(dǎo)致這些企業(yè)對(duì)成本控制更加嚴(yán)格，加強(qiáng)了采購(gòu)價(jià)格管控和議價(jià)。
另一方面，智能物流系統(tǒng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。目前我國(guó)智能物流市場(chǎng)仍處在快速增長(zhǎng)階段，行業(yè)參與者眾多，且新進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)者不斷增加，各家企業(yè)為穩(wěn)固市場(chǎng)占有率、維護(hù)客戶(hù)關(guān)系及順利爭(zhēng)取大客戶(hù)的重要訂單，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。
此外，部分金屬材料及相關(guān)制品采購(gòu)成本上升。疫情以來(lái)，全球供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)面臨較大的沖擊，2020年下半年全球大宗商品和工業(yè)品價(jià)格大幅上漲，公司采購(gòu)的鋼材、鋼平臺(tái)等鋼結(jié)構(gòu)件等材料價(jià)格均有所上漲，導(dǎo)致綜合成本上升。
2022年以來(lái)，上海等地疫情爆發(fā)給中郵科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ǖ挠绊懀送猓掳肽旯炯哟罅耸袌?chǎng)開(kāi)拓與研發(fā)投入，銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較多。公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約22-23億元，較上年同期增長(zhǎng)6.92%至11.78%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約7200-7900萬(wàn)元，較上年同期減少15.68%至23.15%。
2. 依賴(lài)單一大客戶(hù)
報(bào)告期內(nèi)，中郵科技的前五大客戶(hù)（受同一實(shí)際控制人控制的企業(yè)合并計(jì)算）銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為86.54%、92.56%、92.56%和96.45%。其中，來(lái)自客戶(hù)順豐的營(yíng)業(yè)收入占比分別為22.85%、32.13%、49.27%和85.86%，存在依賴(lài)單一大客戶(hù)的現(xiàn)象。
（公司前五名客戶(hù)情況，招股書(shū)）
快遞物流行業(yè)是智能物流設(shè)備最主要的應(yīng)用領(lǐng)域之一，呈現(xiàn)規(guī)模化、集中化的特點(diǎn)。公司過(guò)于依賴(lài)單一客戶(hù)，未來(lái)若主要客戶(hù)因市場(chǎng)低迷等原因使其自身經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生變化，導(dǎo)致其對(duì)公司產(chǎn)品的需求大幅下降，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
此外，公司的銷(xiāo)售收入存在一定的季節(jié)性波動(dòng)。2019年至2021年，公司第三、四季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.39%、57.75%和33.65%。下游快遞物流、電子商務(wù)等行業(yè)，通常受“雙十一”、“雙十二”等電商購(gòu)物節(jié)影響，物流分揀的高峰出現(xiàn)在下半年度，該等行業(yè)的客戶(hù)項(xiàng)目的初驗(yàn)大多集中在下半年度，導(dǎo)致公司下半年收入占比較高。
由于公司產(chǎn)品從組裝、調(diào)試到客戶(hù)驗(yàn)收需要一定的時(shí)間周期，公司在產(chǎn)品/合同履約成本較高，導(dǎo)致存貨金額也居高不下。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為4.82億元、9.79億元、10.07億元和9.16億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.16%、37.34%、43.78%和48.79%，存貨占比較高，存在一定的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
3. 結(jié)語(yǔ)
中郵科技屬于大型裝備制造企業(yè)，公司的銷(xiāo)售收入規(guī)模大，但利潤(rùn)規(guī)模較小，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的背景下，企業(yè)盈利空間不斷被壓縮，未來(lái)業(yè)績(jī)存在較大不確定性，盈利能力有待考驗(yàn)。
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