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巴菲特認為,一家企業的內在價值,等于在它的余下經營年限中未來現金流的折現。
段永平也說得很經典,買股票就是買公司,買公司就是買其未來現金流的折現,句號!
上述兩位都是投資大師,取得的投資成就也非常驚人。他們都認為企業的內在價值就是未來現金流的折現,而一家企業未來現金流的總量,顯然就和能否永續經營、是否長壽非常有關系。
曾經的膠卷大王柯達公司,在1996年攀上了歷史的巔峰,全年的營業額達到了160億美元,純利潤超過25億美元,當年,柯達被評為全球最有價值的第四大品牌。但是,隨著數碼技術的崛起,柯達公司于2012年1月19日申請破產保護。從誕生到巔峰,柯達用了近百年時間,而從巔峰到谷底,它只用了不到15年的時間。
可見,企業是否長壽、能否永續經營,對于衡量投資價值來說,確實太重要了!
再說一個我們A股的例子,曾經是2015年創業板龍頭的樂視網300104。樂視成立于2004年11月,2010年8月12日在中國創業板上市。前10年主做視頻網站和付費內容,2015年4月伴隨著創業板牛市到來,也伴隨著賈躍亭“讓我們一起,為夢想窒息”的煽動性口號,樂視網股價報122元/股,市值一度突破千億,成為繼BATJ后第五位市值超1000億人民幣的互聯網公司。一個月后,樂視網總市值突破1700億元。
然后,企業不可能僅僅依靠講故事就可以賺取利潤并生存下來的,隨后的幾年,樂視經歷了資金鏈斷裂、債務危機,賈躍亭遠走美國。
2020年7月20日是樂視網退市整理期的最后一個交易日,當日收盤報0.18元/股,總市值7.18億元。樂視1700億市值就此崩塌,上市10年后退市,背后留下的是28萬損失慘重的股民和供應商。賈躍亭的破產申請書顯示,其債務在70億元—705億元,共計100多位債權人。其中,前20大債主,索賠金額高達176億元。
可見,在投資中,如果選股錯誤,不但賺不到錢,還有可能會導致本金的永久性損失。
在理解的價值投資的基本原理——“買股票就是買公司,買公司就是買其未來現金流的折現”之后,我們應該不難知道,投資一定要嚴格選股,選擇那些商業模式優秀、企業文化優秀、自由現金流充沛、大比例分紅的長壽企業。