經歷了連續兩個交易日跌停后，歌爾股份股價略企穩。但相較于此次跌停前23.02元/股收盤價，每股已縮水近5元

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《投資時報》研究員 呂貢

一則公告，使得歌爾股份有限公司（下稱歌爾股份，002241.SZ）連續兩個交易日跌停。

2022年11月8日，歌爾股份發布了一則風險提示性公告稱，近日收到境外某大客戶通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品，目前與該客戶其他產品項目合作仍在正常開展。

同時該公司表示，“本次業務變動預計影響公司2022年度營業收入不超過33億元，約占公司2021年度經審計營業收入的4.2%。該事項對公司經營業績的影響仍在評估中。公司將盡快推動相關評估工作，并按照相關法律法規要求履行信息披露義務。”

業內人士分析認為，上述事件，不僅影響到歌爾股份近幾日在資本市場的表現，對于該公司之后的生產經營也將造成一定挑戰，如產品結構或要面臨調整與升級、客戶相對集中風險待分散等等。

針對上述事件帶來的影響以及未來的應對策略與戰略規劃，《投資時報》研究員日前電郵溝通提綱詢問歌爾股份相關部門，截至發稿尚未收到公司回復。

市場現大額拋售

《投資時報》研究員注意到，公告發布后第二天，11月9日早盤，歌爾股份開盤一字跌停，當日報20.72元/股，與前一日收盤價相比跌去9.99%。

次日，該公司開盤再度跌停，報18.65元/股，當日跌幅同樣達9.99%。在接下來兩個交易日里，歌爾股份雖然未再出現跌停，但股價總體走勢仍在下行，截至11月14日收盤，該公司每股僅報收于18.03元，與此次跌停前11月8日的23.02元/股收盤價相比，每股已縮水近5元。

龍虎榜數據顯示，11月9日，賣出金額最大的前五名機構，賣出金額分別達3954.65萬元、3829.56萬元、3611.23萬元、2749.34萬元和2341.36萬元，合計達到近1.65億元。次日，賣出金額最大的前五名機構也紛紛賣出超千萬元資金，合計達9797.67萬元。其中，出現了中國國際金融股份有限公司上海分公司、中國銀河證券股份有限公司嘉興環城南路證券營業部等機構的身影。

在股價出現大幅下跌后，歌爾股份于11月10日公告稱，公司股票交易價格于11月8日、9日、10日連續三個交易日收盤價跌幅偏離值累計偏離-20.28%，根據相關規定屬于股票交易異常波動情形。

針對該情況，歌爾股份對有關事項進行核查后進行了一系列說明，如“公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處；公司未發現近期公共傳媒報道了可能或已經對公司股價產生較大影響的未公開重大信息；除此前披露的風險提示性報告中內容，公司目前生產、經營狀況正常”等等。

短期業績或承壓

分析認為，除了對股價走勢的影響，境外大客戶暫停生產一事或還有可能使得公司之后的生產經營和業績營收短期承壓。

在此前的風險提示性公告中，歌爾股份僅提到本次業務變動對公司全年營收的影響，預計不超過33億元。然而，《投資時報》研究員注意到，境外客戶暫停生產的智能聲學整機產品，是歌爾股份近幾年的主要產品和業務之一。

公開資料顯示，歌爾股份致力于服務全球科技和消費電子行業領先客戶，為客戶提供精密零組件和智能硬件的垂直整合產品解決方案，以及相關設計研發和生產制造服務。

該公司的主營業務包括精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務。其中，智能聲學整機業務聚焦于與聲學、語音交互、人工智能等技術相關的產品方向，主要產品包括TWS智能無線耳機、有線/無線耳機、智能音箱等。

分產品來看，2019年至2021年，歌爾股份九成以上營收均源于精密零組件、智能聲學整機、智能硬件這三類產品。其中，智能聲學整機的各年收入占比分別為42.17%、46.20%和38.73%，時至今年上半年，該產品收入占比為28.30%，僅次于智能硬件，為該公司第二大收入來源。

值得關注的是，在該事項發生不久前，歌爾股份剛披露了2022年年度業績預告，該公司預計今年全年歸屬于上市公司股東凈利潤（下稱歸母凈利潤）同比增長-5%至10%，為40.61億元至47.02億元。這也意味著，該公司今年全年歸母凈利潤或存在打破近三年持續穩增態勢，出現同比下滑的可能。那么，境外某大客戶暫停生產一事，對于歌爾股份今年全年的盈利狀況而言，無疑是個較大挑戰。

2019年至2021年以及今年上半年歌爾股份各產品收入占比情況（%）

數據來源：公司財報

產品線待豐富？

對于上述事件中涉及的某大客戶身份，有業內人士推測認為是蘋果公司，而產品則是AirPods Pro 2。針對該推測，《投資時報》研究員曾在日前的溝通提綱中向歌爾股份相關部門進行求證，截至發稿尚未收到公司方回復。

事實上，無論該事件的境外大客戶是哪一方，歌爾股份在近幾年的經營發展中或都存在產品結構不夠豐富、客戶相對集中的問題。

早在2018年時，該公司就將主業清晰劃分為精密零組件、智能聲學整機、智能硬件以及其他業務四大類。雖然該公司表示始終堅持自主研發、自主創新，在不斷發展主業的同時，以人工智能、新型智能硬件、無人駕駛汽車、智能家居等為代表的新產業應用層出不窮，但就數據來看，近年來歌爾股份九成以上營收均是由精密零組件、智能聲學整機、智能硬件三大類業務構成，源于其他業務的收入占比持續徘徊在個位數。

客戶運營方面，多年來，歌爾股份圍繞核心客戶的產品戰略和技術方向，不斷優化、拓展公司產品線，持續鞏固和深耕公司客戶資源優勢。分析認為，優質客戶需求為公司帶來持續、快速發展動力的同時，或也帶來了客戶相對集中的風險。

數據披露，從2019年發展至2021年，歌爾股份前五大客戶所帶來的銷售額占該公司當年度銷售總額比例由69.26%一路上升至86.54%。短短兩年時間，占比增加超17個百分點。其中，第一大客戶的銷售額占比均在40%以上。

若主要客戶因各方面因素影響而導致其企業經營活動出現波動，則有可能為歌爾股份業務帶來相應波動和風險，正如此次境外某大客戶暫停生產其一款智能聲學整機產品事件一樣。如何拓寬產品品類，尋到業績新增長點，同時分散客戶相對集中風險，或是該公司未來經營路上亟需應對的方面。