據了解，四川科瑞德制藥股份有限公司（以下簡稱：科瑞德）向深交所更新了招股說明書，擬登陸創業板，其保薦機構為廣發證券。

本次沖刺IPO，科瑞德擬募資7.45億元，用于生產基地（制劑）建設項目、研發管線平臺項目、營銷網絡升級建設項目以及補充流動資金。

【資料圖】

（募集資金用途，招股書）

截至最新招股書，公司控股股東為科瑞德管理，其直接持有公司53.76%的股權，實際控制人為陳剛，其直接持有公司13.88萬股，占公司發行前股份的0.42%；通過其控制的科瑞德管理間接控制公司1774.12萬股；通過瀘州云志間接控制公司381.30萬股，合計控制公司2169.30萬股對應的表決權，占公司表決權比例為65.74%。

（股權結構圖，招股書）

1.毛利率超90%

科瑞德是一家專注于中樞神經系統疾病，集化學原料藥、化學制劑和醫療器械研發、生產及銷售于一體的綜合診療方案提供商。

目前，公司擁有67項已授權專利、19個藥品生產批件、10個原料藥登記號、3個醫療器械注冊證及18個圍繞中樞神經系統疾病的主要在研項目，包括7種改良型新藥和11種高端仿制藥，涵蓋焦慮障礙、癲癇癥、肌松鎮痛、抑郁障礙、多動癥、精神分裂癥、阿爾茨海默癥等中樞神經細分領域。

（公司在研產品管線情況，招股書）

近年來，中樞神經系統疾病的發病率及診斷率快速上升，進而推動全球中樞神經系統類藥物銷量迅速增加。

根據弗若斯特沙利文分析，2015年至2019年，全球中樞神經系統藥物市場從2180億美元增長至2425億美元，預計到2030年全球中樞神經系統藥物市場將將達到3067億美元。我國中樞神經藥物行業與發達國家相比仍處于起步階段，預計2030年市場規模將達3490億元。

（我國中樞神經系統藥物市場規模，弗若斯特沙利文分析）

不過，在科瑞德所處的細分領域，2021年抗焦慮用藥市場規模僅約104.65億元；抗癲癇藥市場規模僅65.47億元，市場規模較小，未來想像空間有限。

2019年至2022年報告期，公司的營業收入分別為5.10億元、5.57億元、6.88億元和4.35億元，相應的歸母凈利潤分別為8890.17萬元、1.10億元、1.47億元和1.2億元，收入和利潤均呈現一定的增長。

（主要財務指標，招股書）

報告期內，公司主營業務毛利率維持在93%左右，2021年以來略有增長，整體遠高于可比上市公司的毛利率水平。

（主營業務毛利率與可比上市公司的對比情況，招股書）

2.銷售費用率高于同行

分產品來看，公司制劑銷售的主要產品為抗焦慮的枸櫞酸坦度螺酮膠囊、抗癲癇的注射用丙戊酸鈉及治療肌肉松弛類的鹽酸替扎尼定片，合計占主營業務收入的比例超96%，為主要收入來源。

（主營業務收入構成，招股書）

其中，枸櫞酸坦度螺酮作為我國抗焦慮口服化學藥市場的重要組成部分，近年來市場銷售額保持逐年增長態勢，2019年至2021年期間的年復合增長率超過20%，具備較強的成長性。科瑞德的枸櫞酸坦度螺酮膠囊（商品名/商標：“律康”）屬于獨仿品種，目前有多家仿制廠商提交枸櫞酸坦度螺酮片的上市申請，暫未獲批。

目前，“律康”市場占有率保持在80%左右，而原研藥枸櫞酸坦度螺酮片（商品名/商標：“希德”）的市場占有率僅為20%左右。

（枸櫞酸坦度螺酮膠囊的競爭格局情況，招股書）

丙戊酸鈉制劑方面，2019年至2021年我國丙戊酸鈉制劑前五大生產企業合計保持在98%以上，市場集中度較高，其中公司的“比清”市場份額位列第三。

（注射用丙戊酸鈉的競爭格局情況，招股書）

在鹽酸替扎尼定片領域，科瑞德基本獨享我國境內替扎尼定制劑的市場份額。

雖然科瑞德憑借上述三款藥品實現了業績的快速增長，但作為一家藥企，其并沒有擺脫行業“重銷售、輕研發”的通病。報告期各期，公司的銷售費用均是研發費用的三倍以上，占期間費用的比重約50%，高于行業可比上市公司的均值水平。

（期間費用情況，招股書）

結語

總體來看，公司的研發投入并不突出，卻憑借幾款老藥占據著大部分的市場份額，且享受高溢價，不過公司所處的細分領域市場規模較小，隨著新的入局者進入市場，公司的份額或被蠶食，未來公司亟待加大研發的投入，豐富自身產品線，提升抗風險能力。

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