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來源：金融界

公司發布2022年三季報，前三季度公司實現營業收入130.52億元，同比增長12.55％；實現歸母凈利潤23.57億元，同比增長17.65％；實現扣非凈利潤25.04億元，同比增長15.10％。

業績符合預期，Q3單季度利潤突破10億。單三季度公司實現營業收入49.44億元，同比增長16.38％；實現歸母凈利潤10.66億元，同比增長20.06％；單季度凈利潤首次突破10億，為公司歷年最高。三季度為眼科醫療的傳統旺季，屈光和視光項目暑期需求旺盛，但由于各地疫情仍有反復，門診客流仍受到一定影響。公司在成都、深圳、沈陽等多個重點城市受到疫情沖擊的情況下，單季度仍然實現了收入利潤的雙位數增長，凸顯經營韌性。

費用端保持穩健，盈利能力維持高位。隨著公司品牌效應釋放以及業務結構優化，盈利能力維持高位，前三季度公司整體毛利率51.91％，同比下降0.4pp；凈利率19.71％，同比上升0.98pp。2022Q1-Q3銷售費用率9.64％，同比+0.09pp，隨公司經營規模擴大銷售費用平穩增長；管理費用率15.49％，同比+0.93pp，主要系報告期內人員薪酬、股權激勵費用增加所致；財務費用率-0.15％，同比-0.95pp，系匯率波動帶來的匯兌收益增加、匯兌損失減少所致。

定增順利完成，打造多家眼科旗艦醫院。公司于9月順利完成定增，此次定增最終確認的發行價為26.49元/股，募資資金35.36億元。所募資金主要將投入于重點省會及直轄市龍頭醫院的新建及遷址擴建，涉及長沙、湖北、安徽、沈陽、上海等多個重點市場。截至目前，公司已完成部分項目的前期工作，募投項目建設正在高速推進之中。其中，長沙愛爾已于7月完成遷址擴容，同樣位于長沙的愛爾眼科研究所亦于10月完成遷址。

中長期看，公司綜合實力領先身位不斷擴大，高增長具備可持續性。1）醫院網絡及醫生資源獨步行業：公司體內+集團眼科醫院超700家，現有眼科醫生及視光醫生超9000名，規模遠超同行；2）成熟醫院穩定增長+次新院潛力釋放+并購基金旗下醫院持續整合，未來十年仍有望保持穩健增長；3）消費升級下，視光、老花、眼科美容等業務是公司的新突破口，預計未來將成為驅動業績增長的重要動力。4）成熟可持續的商業模式疊加強大的內部培養體系為公司持續提供動能，科教研一體化正推動公司整體醫學實力快速提升。

盈利預測和投資建議：考慮到短期疫情存在不確定性，我們對盈利預測略作調整，預計公司2022-2024年營業收入分別為176.24、217.03、267.36億元，同比分別增長17％、23％、23％；歸母凈利潤分別28.43、37.23、47.93億元（調整前為29.39、38.26、49.24億元），同比分別增長22％、31％、29％；公司眼科龍頭地位穩固且市占率有望進一步提升，業績高增長具備可持續性。

風險提示事件：標的資產整合不達預期風險，白內障、屈光、視光等業務市場規模發展不及預期的風險。