連續(xù)兩天，A股的表現(xiàn)氣勢(shì)如虹，今日的盤(pán)面更是出現(xiàn)了兩大積極信號(hào)：

【資料圖】

1）繼昨日大漲2.62%之后，今日滬指低開(kāi)高走收漲1.15%，間隔7個(gè)交易日之后，收盤(pán)價(jià)再度收復(fù)3000點(diǎn)；

2）大陽(yáng)線的背后，A股成交量也是自8月底以來(lái)首次突破萬(wàn)億。

（來(lái)源：Wind,2022-11-2）

今日外圍市場(chǎng)整體表現(xiàn)平淡，主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)將在北京時(shí)間3日凌晨2時(shí)公布11月的議息決議。雖然11月加息75個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，但本次會(huì)議的焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)能否就12月加息和2023年貨幣政策的走向發(fā)出進(jìn)一步信號(hào)。

在靴子未落地之前，部分資金可能存在避險(xiǎn)的需求，A股北向資金也因此呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)。但只要結(jié)果沒(méi)有特別超預(yù)期的地方，相關(guān)的擾動(dòng)可能就能階段性告一段落。

不過(guò)這也進(jìn)一步說(shuō)明，今日的大漲來(lái)自于內(nèi)資的合力，是做多力量集結(jié)的成果。

還記得在10月下旬大跌的悲觀環(huán)境中，總有人把今年跟18年對(duì)比。

的確，當(dāng)下和18年都面臨著內(nèi)外環(huán)境的不利因素，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)有下行壓力，海外局勢(shì)難言穩(wěn)定。不同之處在于，彼時(shí)的悲觀論調(diào)比起現(xiàn)在有過(guò)之而無(wú)不及，滬指幾乎全年單邊下行，在年內(nèi)沒(méi)有組織過(guò)一次像樣的反彈。

而今年的市場(chǎng)明顯給了利好更多積極的反饋，無(wú)論是積極的新政，還是向好的數(shù)據(jù)，甚至一些突發(fā)的傳言，市場(chǎng)都以樂(lè)觀的情緒來(lái)應(yīng)對(duì)。

由此可見(jiàn)，對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)，缺乏的或許正是一個(gè)小的火花、一個(gè)契機(jī)，行情就有望被點(diǎn)燃。

雖然市場(chǎng)底部的構(gòu)筑往往不是一蹴而就的，理性的投資人也不該因?yàn)橐桓?yáng)線就改變信仰，但正如我們所說(shuō)，對(duì)于3000點(diǎn)以下的A股而言，大概率只輸時(shí)間不輸錢(qián)。

根據(jù)喬治·索羅斯的理論，資本市場(chǎng)天生存在不穩(wěn)定性，而這是人性本身存在的認(rèn)知缺陷導(dǎo)致的。

對(duì)于投資者而言，既然我們無(wú)法改變市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)心機(jī)制，不妨轉(zhuǎn)而利用市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，以靜制動(dòng)找到投資機(jī)會(huì)，因?yàn)闃O端的市場(chǎng)行情時(shí)常也會(huì)演繹成良好的投資時(shí)機(jī)。

好了，說(shuō)回今日的市場(chǎng)。昨日盤(pán)后，一則重磅消息出爐：

工信部等五部門(mén)印發(fā)《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022-2026年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《計(jì)劃》），目標(biāo)是到2026年，我國(guó)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過(guò)3500億元，虛擬現(xiàn)實(shí)終端銷(xiāo)量超過(guò)2500萬(wàn)臺(tái)，培育100家具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和行業(yè)影響力的骨干企業(yè)。

作為重要會(huì)議后出爐的產(chǎn)業(yè)支持政策，市場(chǎng)對(duì)此表現(xiàn)積極，虛擬現(xiàn)實(shí)相關(guān)板塊集體大漲。我們今天就來(lái)聊聊這個(gè)沉寂已久的板塊。

01 如何看待虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)的前景？

事實(shí)上，今年以來(lái)VR硬件的熱度明顯提升。

這一現(xiàn)象首先與用戶體驗(yàn)的改善有關(guān)，新一代VR 頭顯發(fā)布，采用了Pancake 光學(xué)方案的產(chǎn)品在減輕頭顯重量的同時(shí)，也可支持近視屈光度調(diào)節(jié)，高端機(jī)型還搭載眼動(dòng)追蹤、面部識(shí)別等等；

其次，VR在內(nèi)容側(cè)也不斷豐富，雖然目前仍然主要應(yīng)用于游戲方面，應(yīng)用場(chǎng)景也開(kāi)始逐步擴(kuò)展至視頻直播（VR 演唱會(huì)、體育賽事等）、體育健身等等。

（來(lái)源：申萬(wàn)宏源證券）

從短期來(lái)看，目前VR市場(chǎng)的發(fā)展階段類(lèi)似于早期的智能手機(jī)市場(chǎng)，下階段或?qū)⒂瓉?lái)較好催化。

一方面，近期PICO發(fā)布PICO4/4pro、META發(fā)布Quest Pro（代號(hào)Cambia），明年上半年預(yù)計(jì)蘋(píng)果、索尼等VR主流廠商均有新品發(fā)布計(jì)劃，行業(yè)巨頭新品迭代開(kāi)啟新一輪產(chǎn)品周期，2023年或?qū)⒂瓉?lái)新硬件大年。

（來(lái)源：安信證券，以上不構(gòu)成個(gè)股推薦）

另一方面，根據(jù)IDC，2021年國(guó)內(nèi)VR頭顯出貨量為143萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2022年和2025年分別有望達(dá)到300萬(wàn)臺(tái)和1162萬(wàn)臺(tái)。而《計(jì)劃》給出的2026年前終端銷(xiāo)量目標(biāo)為超過(guò)2500萬(wàn)臺(tái)，年均復(fù)合增速達(dá)到52.8%，在政策的支持之下，行業(yè)的天花板和確定性有望增強(qiáng)。

（來(lái)源：IDC、德邦證券）

從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，VR/AR有望引領(lǐng)人機(jī)交互變革，VR與AR硬件的結(jié)合有望將二者“提升內(nèi)容體驗(yàn)”“擴(kuò)展應(yīng)用功能”的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步整合，成為繼個(gè)人電腦和智能手機(jī)之后的下一代通用計(jì)算終端。

在應(yīng)用端，《計(jì)劃》設(shè)定目標(biāo)，將在工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、融合媒體、教育培訓(xùn)、體育健康、商貿(mào)創(chuàng)意、智慧城市等虛擬現(xiàn)實(shí)重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。除C端外，預(yù)計(jì)B端、G端市場(chǎng)空間也有望進(jìn)一步打開(kāi)。

社交層面，Meta打造了VR聊天軟件《Horizon Worlds》。VR社交具備個(gè)人形象更立體，肢體神態(tài)帶來(lái)的信息更密集，增加用戶參與度以及使得交互更具指向性的優(yōu)點(diǎn)。符號(hào)列表

醫(yī)療層面，VR體驗(yàn)可幫助改善帕金森氏癥和其他神經(jīng)退行疾病。Research And Markets報(bào)告顯示，醫(yī)療保健領(lǐng)域的AR和VR市場(chǎng)規(guī)模目前接近27億美元，且有望在未來(lái)5年內(nèi)達(dá)到97.9 億美元。

教育層面，科技部等六部門(mén)印發(fā)了《關(guān)于加快場(chǎng)景創(chuàng)新以人工智能高水平應(yīng)用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，VR 技術(shù)有望在 VR 交互實(shí)驗(yàn)、沉浸式數(shù)字課堂等場(chǎng)景 實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，通過(guò)交互性更強(qiáng)的模式提高教學(xué)質(zhì)量，進(jìn)一步加速教育信息化的滲透。

文化旅游層面，文旅融合是國(guó)家促進(jìn)文化事業(yè)繁榮和旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要舉措，VR 技術(shù)的應(yīng)用有望實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)文化的創(chuàng)新演繹，增強(qiáng)文旅融合項(xiàng)目沉浸感和吸引力。

（來(lái)源：長(zhǎng)城證券，中信證券，以上不構(gòu)成個(gè)股推薦）

由此可知，虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)未來(lái)在應(yīng)用端的滲透值得關(guān)注。

02 哪些方向的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

顯示、便攜性和內(nèi)容生態(tài)是虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)在未來(lái)發(fā)展中亟需解決的三個(gè)重要問(wèn)題。

隨著相關(guān)核心技術(shù)的發(fā)展，國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，基于的潛在的智能手機(jī)用戶規(guī)模（2030年15億臺(tái)），VR/AR硬件有望在5-10年內(nèi)完成第一批16%用戶滲透，即2030年出貨量有望達(dá)到2.4億臺(tái)。在此預(yù)期之上，有望孵化出千億級(jí)別的VR/AR內(nèi)容市場(chǎng)。（來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券）

圖：VR硬件典型價(jià)值量占比及相關(guān)公司

VR產(chǎn)業(yè)鏈目前供給端的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于光學(xué)、顯示、屏幕和交互。

光學(xué)：Pancake或成當(dāng)下最優(yōu)的解決方案，其采用的折疊方案可以大幅減小透鏡與屏幕之間的距離，有效減輕頭顯的重量，而且可調(diào)節(jié)屈光度，能夠給近視眼用戶帶來(lái)更好的視覺(jué)體驗(yàn)，有望迎來(lái)大規(guī)模應(yīng)用。鍍膜將成為整個(gè)方案中的關(guān)鍵一環(huán)。

顯示：全彩透視可以解決VR視野遮擋的痛點(diǎn)問(wèn)題，使得用戶活動(dòng)的場(chǎng)景變大，更新用戶工作場(chǎng)景，真實(shí)虛擬相結(jié)合的優(yōu)點(diǎn)。

屏幕：Fast-LCD屏幕量產(chǎn)穩(wěn)定、性價(jià)比高，目前已成為消費(fèi)級(jí)VR頭顯的主流屏幕。而VR最理想的方案是硅基類(lèi)屏幕，目前Micro LED難以量產(chǎn)，Mini LED可作為更迭中的過(guò)渡產(chǎn)品，Micro OLED將與Pancake光學(xué)方案黃金配合。

交互：交互方面將成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)突破口，6DoF頭顯捕捉、眼動(dòng)追蹤、面部追蹤、Inside-out定位成關(guān)鍵。瞳距調(diào)節(jié)有效幫助用戶緩解眩暈感，眼動(dòng)追蹤、面部追蹤加大頭顯使用的沉浸感。

從投資的角度來(lái)看，上游電子供應(yīng)鏈方面重點(diǎn)可以關(guān)注整機(jī)代工、光學(xué)模組和Pancake復(fù)合膜；中游關(guān)注VR整機(jī)供應(yīng)商；下游即應(yīng)用端內(nèi)容，目前以VR游戲為主，VR工業(yè)化、VR體育賽事等已經(jīng)陸續(xù)推出。

（來(lái)源：申萬(wàn)宏源研究，長(zhǎng)城證券）

目前來(lái)看，虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)主要聚焦于消費(fèi)電子、文娛傳媒和游戲等行業(yè)，對(duì)于看好這一方向的投資者，也可以關(guān)注相關(guān)行業(yè)和主題ETF，以“一攬子打包”的方式進(jìn)行布局。

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